今年以來，貨幣政策有效支持了實體經濟延續回升向好態勢。在6月19日舉行的2024陸家嘴論壇上，中國人民銀行行長潘功勝再次回顧了貨幣政策及成效，強調了貨幣政策立場是支持性的。

潘功勝指出，今年以來，全球通脹高位降溫，但仍有較強的黏性。歐洲央行等一些央行已經開始降息，一些央行還在觀察，預期今年晚些時候可能也會降息，但總體上還保持著高利率、限制性的貨幣政策立場。中國的情況有所不同，貨幣政策的立場是支持性的，為經濟持續回升向好提供金融支持。

潘功勝表示，展望未來，當前中國經濟持續回升向好，但同時仍面臨一些挑戰，主要是有效需求仍然不足，國內大循環不夠順暢，外部環境復雜性、嚴峻性、不確定性明顯上升。我們將繼續堅持支持性的貨幣政策立場，加強逆周期和跨周期調節，支持鞏固和增強經濟回升向好態勢，為經濟社會發展營造良好的貨幣金融環境。

潘功勝強調，在調控中將注重把握和處理好三方面關系:一是短期與長期的關系。把維護價格穩定、推動價格溫和回升作為重要考量，靈活運用利率、存款準備金率等政策工具，同時保持政策定力，不大放大收。二是穩增長與防風險的關系。統籌兼顧支持實體經濟增長與保持金融機構自身健康性的關系，堅持在推動經濟高質量發展中防范化解金融風險。三是內部與外部的關系。主要考慮國內經濟金融形勢需要進行調控，兼顧其他經濟體經濟和貨幣政策周期的外溢影響。

金融總量平穩增長有效滿足實體經濟需求

今年以來，在貨幣政策的總量上，人民銀行綜合運用多種貨幣政策工具，包括下調存款準備金率、降低政策利率、帶動貸款市場報價利率等金融市場利率下行等，為經濟高質量發展營造良好的貨幣金融環境。

業內人士認為，從流動性角度看，降準、MLF、公開市場操作等多種貨幣政策工具靈活搭配，實現了流動性的合理充裕，為金融總量平穩增長奠定基礎。2月份，一次性降準0.5個百分點，釋放了1萬億元中長期流動性，MLF也充分滿足了金融機構需求，維持了貨幣市場利率低位平穩運行。

貸款利率水平方面，當前，貸款利率穩中有降，持續處于歷史低位。今年2月份，5年期以上LPR又下降了0.25個百分點，幅度超過市場預期，帶動貸款利率在低位延續下行態勢。5月份，央行又出臺了房地產金融政策包，推動絕大多數城市取消房貸利率下限，進一步降低購房者負債成本。存款利率動態調整機制也在有效推進，2022年以來，金融機構已先后下調4次，效果不斷顯現，緩解了凈息差壓力，增大了貸款利率下行空間。

業內人士反映，5月份，企業貸款和個人房貸利率分別在3.7%和3.6%左右，分別較LPR改革前下降約1.6個和1.9個百分點，利率價格工具激發市場需求的作用持續較強。

在貨幣政策的傳導上，今年以來，人民銀行著力規范市場行為，盤活低效存量金融資源，提高資金使用效率，暢通貨幣政策傳導。據潘功勝介紹，今年以來，人民銀行會同國家統計局優化季度金融業增加值核算方式，由之前主要基于存貸款增速的推算法改成了收入法，更真實地反映金融業增加值水平，弱化一些地方政府和金融機構存貸款“沖時點”行為。

值得注意的是，經過幾十年的商業化、市場化進程，一些金融機構仍然有著很強的“規模情結”，并且以內卷、非理性競爭的方式實現規模的快速擴張。“對于一些不合理的、容易消減貨幣政策傳導的市場行為，我們加強規范，包括促進信貸均衡投放、治理和防范資金空轉、整頓手工補息等。”潘功勝表示。

潘功勝進一步表示，短期內，這些規范市場行為的措施會對金融總量數據產生“擠水分”效應，但并不意味著貨幣政策立場發生變化，而是更加有利于提升貨幣政策傳導效率；有利于均衡信貸增長節奏，緩解資源配置扭曲，減少資金空轉套利，防范化解金融風險；有利于金融高質量服務經濟社會發展及金融機構、金融市場健康發展。

從信貸角度看，當前貸款投放節奏更為均衡，金融機構開門紅沖動緩和，信貸“小月不小”特征明顯，貸款增速在高基數上仍保持合理增長。業內人士認為，5月末，社會融資規模同比增長8.4%，仍高于名義GDP增速。這還是在治理和防范資金空轉、規范手工補息、地方化債及房地產貸款下拉背景下實現的。金融總量在“實”的基礎上努力保持了平穩增長，更好地兼顧了支持實體經濟與促進高質量發展之間的關系。

結構性貨幣政策工具進退有序充分發揮牽引帶動作用

近年來，人民銀行聚焦普惠小微、科技創新、綠色發展等領域，推出和實施了一系列結構性工具，帶動優化了信貸結構。部分工具在順利實現目標后，已穩妥有序退出，為市場化資金銜接進入創造了條件。今年以來，人民銀行又創設了5000億元科技創新和技術改造再貸款和3000億元保障性住房再貸款，有針對性地支持挖掘國內需求與動能增長。

潘功勝介紹，目前，結構性貨幣政策工具余額約7萬億元，約占人民銀行資產負債表規模的15%，聚焦支持小微企業、綠色轉型等國民經濟重點領域和薄弱環節。

“我們一直在探索發揮結構性貨幣政策工具的牽引帶動作用。”潘功勝表示，實踐中，我們積累了一些經驗和做法。例如，結構性貨幣政策工具應堅持“聚焦重點、合理適度、有進有退”的基本原則，定位于常規總量工具的有益補充，通過內嵌激勵機制，以市場化方式引導金融機構優化信貸結構，并注重防范道德風險。

央行此前也多次強調，結構性工具并非由人民銀行直接向企業發放貸款，而是由金融機構與經營主體自主平等協商確定貸款投放，激發金融機構優化信貸結構的主動性與積極性。未來，結構性工具還將與金融五篇大文章有效銜接，更好地引導金融資源流向急需領域。

潘功勝強調，未來，人民銀行將在結構性貨幣政策工具運用中，繼續堅持用好和豐富這些經驗，完善相關制度框架，合理把握結構性貨幣政策工具的規模，已實現階段性目標的工具及時退出。

人民幣匯率保持基本穩定

匯率方面，潘功勝表示，人民幣匯率在復雜形勢下保持基本穩定。“今年主要發達經濟體貨幣政策轉向的時點不斷推后，中美利差保持在相對高位。我們堅持市場在匯率形成中的決定性作用，保持匯率彈性，但同時強化預期引導，堅決防范匯率超調風險。”他說。

在市場人士看來，近期人民幣對美元匯率雖有小幅波動，但在本輪震蕩中仍相對穩健，在亞洲貨幣普遍貶值的背景下成為一大亮點，央行有條件有能力應對外匯市場波動。

談及下一階段人民幣匯率穩定的有利因素，潘功勝表示，經過多年持續努力，中國外匯市場已取得長足的進步和發展，市場參與者更加成熟，交易行為更加理性，越來越多的經營主體使用匯率避險工具。同時，目前貨物貿易人民幣跨境收支占比達30%，降低了企業生產經營面臨的匯兌風險敞口。“我們應對外匯市場波動的經驗也更加豐富。今年主要經濟體貨幣政策逐漸轉向，美元升值動能減弱，國內外的貨幣政策周期差趨于收斂。這些因素共同作用，有利于保持人民幣匯率的基本穩定和跨境資本流動平衡，擴大我國貨幣政策的操作空間。”潘功勝表示。