近日，公募基金產品三季報陸續發布，摩根士丹利基金研究管理部總監、大摩健康產業混合及大摩滬港深精選混合(A:013356 C:013357)基金經理王大鵬在報告中表示，對后續醫藥板塊依然保持樂觀。

對醫藥板塊保持樂觀

三季度，權益市場延續疲軟表現，海內外經濟形勢依然復雜，國內經濟呈現緩慢復蘇的狀態，國內房地產政策等陸續出臺，活躍資本市場的措施也在持續落地；與此同時美國通脹壓力依然較大，加息預期依然高企對國內市場也產生影響，權益市場細分表現差異明顯；周期板塊受到政策及經濟預期影響表現較好，前期表現突出的TMT板塊出現較大幅度回調，消費板塊整體處于中游。

2023年三季度中信醫藥指數下跌1.97%，表現處于中游。王大鵬表示，從二季報看醫藥板塊呈現環比增長的態勢，符合預期，板塊在8月份下跌明顯，但隨著反腐細則的逐步明確，政策預期以及對板塊業績影響的預期改善，板塊企穩反彈，而降糖減重等方向表現活躍也提振了板塊表現。①

對于后續醫藥板塊的表現，王大鵬表示依然保持樂觀。他認為，從國內來看，預計經濟已經進入筑底回升的階段，經濟基本面有望持續好轉；醫藥政策方面2023年醫保局繼續推進全方面集采，框架已趨于成熟穩定、預期均較為充分且穩定，部分領域存在邊際改善的可能，同時醫保持續鼓勵創新基調不變，醫保續約降幅邊際改善，反腐雖短期影響部分公司業績，但長期看有利于凈化行業生態，促進行業健康發展，利于優質創新公司脫穎而出。從外部環境來看，盡管美國加息預期持續抬升，美債收益率高企，人民幣存在匯率貶值壓力，對港股及創新藥為代表的成長板塊形成了一定壓制，但美國加息預計進入尾聲，加息頂點漸行漸近，其壓制有望迎來緩解。

看好創新產業鏈與剛性醫療需求增長

在具體的持倉方面，三季度，大摩健康產業混合的持倉集中在 CXO、醫療器械、剛性需求等方向，并根據期間行業變化進一步加大了CDMO、創新藥、院內剛性診療的配置；大摩滬港深精選混合的持倉則集中在 CXO、港股創新藥及生物科技等方向，并增加了創新相關條線的配置。

王大鵬表示，三季度海外投融資呈現穩中回升的態勢，帶動海外CXO相關公司股價的良好表現，而以GLP-1類為代表的糖尿病減重藥增加了CDMO需求，提振了CDMO訂單預期。與此同時，大摩健康產業混合配置的器械龍頭、疫苗龍頭、流通龍頭以及院內診療的標的，大摩滬港深精選混合配置的CXO以及優質的創新藥等標的受到反腐的影響比較小。另外，雖然美國加息預期抬升對部分CXO和創新藥產生一定不利影響，但整體較小。

在這樣的持倉和配置思路下，季報披露的信息顯示，大摩健康產業混合和大摩滬港深精選混合三季度收益均好于醫藥指數。

對于未來的投資方向，王大鵬表示，將繼續堅定產業中長期價值投資，大摩健康產業混合看好和關注剛性醫療需求的不斷復蘇與增長，包括院內剛性診療復蘇、藥品流通復蘇、疫苗等方向，以及CXO及創新藥板塊；大摩滬港深精選混合繼續看好和關注創新條線，包括CXO、創新藥板塊。

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