今日人民幣兌美元中間價(jià)6.8759元，較上一交易日的6.8557元下調(diào)202個(gè)基點(diǎn)。

銀河證券:人民幣短期繼續(xù)回落，美元反彈上行

人民幣匯率回升是內(nèi)外因素交織的結(jié)果。首先明確2月份上半旬人民幣的回升是內(nèi)外因素共同交織的結(jié)果，即美元上行和中國(guó)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)加大的共同結(jié)果。2月初美元指數(shù)持續(xù)回升給人民幣帶來(lái)了壓力，同時(shí)中美之間糾紛再次升級(jí)，帶來(lái)了國(guó)別風(fēng)險(xiǎn)的上行，人民幣匯率在2月份上行也有此影響。美元在短期內(nèi)反彈，給人民幣匯率帶來(lái)壓力。同時(shí)國(guó)別風(fēng)險(xiǎn)的不確定同樣干擾人民幣匯率回升，中國(guó)經(jīng)濟(jì)并沒(méi)有超出預(yù)期的好轉(zhuǎn)，對(duì)于人民幣匯率助力有限。預(yù)計(jì)短期內(nèi)人民幣匯率可能繼續(xù)下滑，美元兌人民幣可能回到6.95元附近。而中期如美元指數(shù)回落、地緣政治風(fēng)險(xiǎn)緩解，人民幣匯率仍然會(huì)回到6.75元附近，人民幣近期波動(dòng)幅度加大。

人民幣跟隨全球金融風(fēng)險(xiǎn)偏好而動(dòng)，人民幣并不特殊。人民幣受全球風(fēng)險(xiǎn)偏好影響，美元是最重要的影響因素，美元指數(shù)的上行是近期人民幣大幅升值的最重要的因素。1月份美元指數(shù)回落了1.6個(gè)百分點(diǎn)，全球主要國(guó)家貨幣均出現(xiàn)升值。美元兌人民幣從1月份初的6.96元回落至6.76元，升值幅度達(dá)到2.9%，升值幅度略超過(guò)平均水平，也超過(guò)了美元的貶值幅度。截止2月16日，隨著美元的反轉(zhuǎn)，全球主要國(guó)家貨幣均出現(xiàn)貶值，人民幣也隨之貶值。人民幣從2月初的6.76元上行至6.87元，人民幣貶值了1.6%，與美元指數(shù)上行幅度相當(dāng)。

美元短期反彈。本次美元指數(shù)上行是美國(guó)經(jīng)濟(jì)暫時(shí)性好轉(zhuǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)通脹強(qiáng)硬下，市場(chǎng)對(duì)于美國(guó)利率上限提高的反應(yīng)。而后續(xù)美元是否持續(xù)上行需要看到美國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)好轉(zhuǎn)，通脹下行速度緩慢，歐洲經(jīng)濟(jì)不及美國(guó)等因素，現(xiàn)階段，這些因素仍然受到市場(chǎng)質(zhì)疑，我們認(rèn)為，短期美元指數(shù)可能繼續(xù)向上至106點(diǎn)，但中期(3個(gè)月以上)來(lái)看其持續(xù)仍然需要觀察。

中國(guó)國(guó)別風(fēng)險(xiǎn)短期內(nèi)上行。2022年以來(lái)，中國(guó)的國(guó)別風(fēng)險(xiǎn)與人民幣的相關(guān)性顯著增強(qiáng)。美元走勢(shì)可以解釋人民幣匯率的走勢(shì)，但其中小幅波動(dòng)也使得人民幣走勢(shì)與美元走勢(shì)相違背，這主要是中國(guó)自身的因素在起作用。2月份以來(lái)，人民幣匯率與5年期中資美元債CDS價(jià)格走勢(shì)相當(dāng)，均在月初出現(xiàn)反彈。中國(guó)國(guó)別風(fēng)險(xiǎn)未來(lái)是否進(jìn)一步發(fā)酵仍然需要觀察，如果CDS價(jià)格繼續(xù)上行，則人民幣匯率繼續(xù)承壓。

匯率仍然在寬幅震蕩區(qū)間。央行對(duì)外匯市場(chǎng)的管理更趨近于市場(chǎng)化，2015年匯改后央行對(duì)人民幣匯率干預(yù)減少，人民幣波動(dòng)幅度加大。央行對(duì)匯率的態(tài)度較為明確，匯率既不是貶值促進(jìn)出口的工具也不是升值抵消大宗商品上行的工具。人民幣匯率在在6.3—7.3之間寬幅震蕩。