截至9月19日收盤，海天味業股價報收于38.95元/股，較此前高點相去甚遠

《投資時報》研究員 呂貢

進入2021年后，佛山市海天調味食品股份有限公司股價一路下行，今年9月11日甚至觸及近四年來新低點38.04元/股(按前復權計算，下同)。

觸及近期新低后，海天味業股價有所回溫。截至9月19日收盤，該公司報收于38.95元/股，但較此前高點仍相去甚遠。拉長時間線，《投資時報》研究員注意到，2021年1月8日該公司股價曾達到過上市來最高點126.20元/股，在此后兩年多時間里持續走低，跌去七成。

分析認為，股價低迷與同時期增長乏力的業績直接相關。近日，海天味業公布半年報數據顯示，今年上半年，該公司實現營業收入129.66億元，較上年同期下降4.19%，歸母凈利潤也較上年同期下降8.76%至30.96億元，這是該公司自上市以來首次出現半年度營收凈利雙下滑情形。

從經營上來看，一邊是越來越“賣不動”的醬油等主產品，一邊則是總量還在減少的經銷商，二者疊加，無疑會對海天味業業績表現帶來較大沖擊。針對公司現狀，《投資時報》研究員電郵溝通提綱詢問海天味業相關部門，截至發稿尚未收到公司回復。

醬油賣不動了？

在調味品行業內，海天味業是唯一一家公司市值達到千億元規模的企業。不過近幾年，該公司在經營上似乎遇到了難題。今年上半年，公司營收凈利分別較上年同期下降4.19%和8.76%。

與此同時，亦有部分調味品企業穩定在增長態勢，如千禾味業、(600298.SH)、天味食品(603317.SH)等。

《投資時報》研究員梳理數據發現，海天味業的業績下行苗頭出現在2021年。在2020年及之前幾年里，海天味業營收凈利均呈現出兩位數增長趨勢，而進入2021年后突然放緩至個位數。

據財報數據披露，2021年全年，海天味業營收和歸母凈利潤分別僅同比微增9.71%、4.18%，增速與上年同期相比，分別放緩5.42個百分點和15.43個百分點。次年，該公司營收同比增速進一步放緩至2.42%，同時期歸母凈利潤更是由增轉減，出現7.09%幅度下滑。

然而，早自2019年開始，上述這三大產品毛利率便紛紛陷入逐年下滑態勢。從2019年發展至2022年，貢獻一半收入的醬油毛利率縮水超10個百分點，由50.55%一路降至40.29%；調味醬和蠔油毛利率也分別減少10.47個百分點、7.27個百分點，2022年已分別降至37.28%和33.65%。

進入2022年后，這三大產品的收入也開始下滑。時至今年上半年，三大產品中僅有蠔油收入同比降幅收窄至0.53%，而另外兩大產品醬油收入同比降幅由2022年2.30%進一步擴大至9.28%，接近兩位數；調味醬收入同比降幅則由3.07%擴大至5.96%。

接連陷入風波

作為調味品供應商，公司產品的口碑起著非常重要的作用。一旦在消費者心中形成不利影響就很難扭轉。而近一年來，該公司已兩度被推至市場的風口浪尖。

2022年9月，多個社交平臺上出現了有關“海克斯科技”“科技與狠活”等話題討論，稱海天味業在國內售賣的醬油含食品添加劑，在國外售賣的則是零添加，一時引發熱議。

針對這一言論，海天味業曾進行過三次回復聲明。2022年9月30日，該公司官方微博聲明稱，“海天所有產品都嚴格按照《食品安全法》生產，并隨時接受國家及各級食品安全主管部門的常態化監督和檢查；所有產品中食品添加劑的使用及其標識均符合我國相關標準法規要求。”幾天后，該公司官方再發微博聲明，“海天產品的內控標準要求，大多高于甚至遠高于國家標準，同一品質的產品，國內國際內控標準都一致。”

同年10月9日，海天味業又發布澄清公告進一步說明，“產品銷往全球80多個國家和地區，無論國內還是國際市場，均有高中低不同檔次產品，均銷售含有，以及不含食品添加劑的產品。”

三次聲明后，資本市場仍反響不佳。數據顯示，2022年，海天味業主產品醬油全年銷售收入由增轉減，同比減少2.30%至138.61億元，另外兩大主產品調味醬和蠔油，其當年度銷售收入也分別較上年同期減少3.07%和2.54%。同時，該公司股價則由2022年9月29日69.42元/股的收盤價跌至同年10月31日收盤時的49.15元/股。

此事過去半年多后，海天味業又于今年6月因“蠔油疑現生蠔事件”再次引發市場對公司食品安全問題的關注。其間，海天味業股價已處于持續下行階段；經營方面，今年上半年，該公司主產品醬油、調味醬和蠔油銷售收入也在下滑，且醬油和調味醬同比降幅較上年全年擴大。

在這種情況下，海天味業又能怎樣重回業績“快車道”？