市場期待已久的印花稅下調落地，吹響了活躍資本市場的“沖鋒號”。

8月27日，財政部、稅務總局發布《關于減半征收證券交易印花稅的公告》，為活躍資本市場、提振投資者信心，自2023年8月28日起，證券交易印花稅實施減半征收。

8月28日，A股三大股指集體高開，滬指、深成指、創業板指漲幅超5%，隨后漲幅回落收窄。截至收盤，上證指數漲1.13%，深證成指漲1.01%，創業板指漲0.96%，兩市超3600股上漲，全天成交額達11266億元，較上一個交易日大幅增長46%，為8月4日以來首次突破萬億元。

“降低印花稅率，不高估短期作用，不低估中期信號。”東吳證券分析師陶川認為，調降印花稅率本身對股市的提振作用似乎有限，真正目的可能并不在于短期救市，“調降印花稅率往往只是穩定市場的開始，待提振資本市場政策組合拳的進一步推出，政策的累計效應才會逐步開始顯現。”

事實上，除了印花稅率調降之外，同日證監會也為活躍資本市場助力，接連發布三項政策“組合拳”，主要內容包括階段性收緊IPO節奏，進一步規范股份減持行為，降低投資者融資買入證券時的融資保證金最低比例等，實現了利好政策“四箭齊發”。

中歐基金認為證監會對融資端和投資端均做出的相應政策安排，短期內政策相繼高效出臺，對市場信心形成有力提振，“當前經濟復蘇進度仍面臨一定挑戰和不確定性，政策拉動作用仍需要后續進一步觀察，市場可能在近期的起落之后逼近中期的底部并再度具備配置價值”。

“A股底部或已現，反彈可期。”在招商基金研究部首席經濟學家李湛看來，8月以來市場弱勢運行以致逼近年內低點，但隨著印花稅率調降政策的落地，A股底部或已現，反彈可期。

不高估短期作用

時隔近15年，證券交易印花稅再次下調。

8月27日，財政部發布消息稱，自2023年8月28日起，證券交易印花稅實施減半征收。

消息甫一發布，市場隨即沸騰。“沒料到政策出臺如此快、降幅如此大，讓利于民，這是市場的重大利好，有助于改變市場的低迷趨勢，對于活躍資本市場、提振投資者信心起到了催化作用。”前海開源基金首席經濟學家楊德龍指出。

在A股歷史上，印花稅已經調整了八次。

以2000年以來的四次稅率下調為例，2001年11月6日，稅率由4‰下調至2‰；2005年1月23日，稅率由2‰調至1‰；2008年4月24日，稅率再度由3‰下調至1‰；同年9月，征收方式從雙邊征收改為單邊，稅率保持1‰不變。

四次印花稅稅率調整后的當周，上證指數成交量最高分別上升至71%，98%，114%和139%。

2005年印花稅由2‰降至1‰后，A股迎來三年大牛市，上證指數在2007年10月曾一度高達6124點。

“我國共經歷過8次證券交易印花稅率的下調，而歷次降低印花稅率均發生在股市不太樂觀的情形下。”陶川認為降低印花稅率的真正目的可能并不在于短期救市，從中期來看，降低印花稅釋放了兩大信號，其一是可以降低交易成本、提高交易效率；其二是讓投資者意識到市場的呼聲產生了效果，體現政策端對股市的關切，“調降印花稅率往往只是穩定市場的開始，待提振資本市場政策組合拳的進一步推出，政策的累計效應才會逐步開始顯現”。

多家券商確認“市場底”

在資本市場利好政策密集出臺的當下，中金公司、中信證券、中信建投等多家頭部機構發布研報稱，當前已是市場底部，建議把握布局機會。

“近期，活躍資本市場、提振投資者信心的一系列舉措標志著資本市場改革新篇章的開啟。利好政策落地后，A股市場的底部信號更加明顯，建議積極把握增配時機。”中信證券認為，當前正處政策落地期，預計經濟增速將逐月環比改善；回購潮與自購潮預示下市場底部特征日益明顯；8月來北向資金流出已接近5年來極端情形，同時ETF月凈申購創6年新高；當前A股已具備年度配置價值，市場的底部信號更加明顯，建議擇機布局產業和政策主題。

“當前處于市場底部，政策明朗，建議積極布局。”中信建投證券策略首席分析師陳果認為，政策信號意義明顯，監管層支持A股、活躍資本市場、提振投資者信心態度堅決。當前市場處于政策密集落地期，政策三箭齊發明顯超出市場預期，市場短期信心有望獲得明顯提振。

中金公司最新研報則指出，雖然受資金面負反饋因素影響，指數短期走勢仍有不確定性，但伴隨政策層面積極化解當前主要矛盾、企業盈利底部逐漸顯現，估值、情緒和投資者行為進一步呈現偏底部特征，對于后續市場表現不必悲觀，A股當前位置機會大于風險。

后續政策深度力度值得期待

今年以來，受內外部因素疊加影響，資本市場承受了一定壓力。

華商主題精選混合基金經理伍文友認為，進入7月中下旬以來，國內政策拐點開始出現，活躍資本市場、穩定經濟增長、提振全社會信心等政策多管齊下，有望扭轉和提振國內資本市場和實體經濟。

“活躍資本市場的相關政策陸續出臺，一是調降融資保證金比例，更多資金有望入市，二是合理調控投融資平衡，優化減持方案，三是交易印花稅減半征收，回首過去多次印花稅調整，政策信號意義都比較強。”伍文友指出，經濟方面，穩增長的力度在不斷提高。與此同時，貨幣政策、財政貨幣齊發力，助力經濟企穩回升。

展望未來，伍文友表示，近期重點關注穩增長、活躍資本市場相關的行業和公司，中長期來看，科技創新和先進制造仍然是主線，“中長期投資機會比較確定的行業包括高端裝備制造、集成電路、信息技術應用創新、新能源、人工智能等”。

“本次印花稅減半征收在速度和力度上均超市場預期。”開源證券分析師高超表示，本次調整較大程度降低交易成本，更重要的是來自財政部和稅務總局的降稅政策體現了更強的頂層信號意義，“ 活躍資本市場政策進入跨部委合作新階段，后續政策深度和力度值得期待”。

高超認為，在后續政策上，融資端比如鼓勵回購和分紅，規范減持和融資等，投資端包括跨部委合力吸引中長期資金入市等有望落地更多舉措。