近日，浙江野風藥業股份有限公司(以下簡稱“野風藥業”)更新了招股書，公司擬在創業板上市。

野風藥業曾于2021年計劃上市，但到2022年6月公司終止了上市進程。此次IPO，野風藥業再度沖刺創業板，并計劃募集資金4.89億元。

二度闖關A股背后，野風藥業部分產品的產能利用率不足20%，公司仍針對該產品募資擴產后產能如何消化引發市場關注。此外，野風藥業報告期內的前五大客戶變動較大，公司還存在客戶與供應商重疊的情況。

部分產品產能利用率不足20%

野風藥業成立于1996年，公司主營業務為特色原料藥及醫藥中間體的研發、生產和銷售，主要產品包括甲基多巴、卡比多巴、左旋多巴和醋酸卡泊芬凈等特色原料藥及其中間體，下游制劑涉及抗高血壓藥尤其是妊娠高血壓及腎性高血壓藥物、抗帕金森病藥、抗真菌藥等。

財務數據方面，2020-2022年，野風藥業分別實現營業收入3.62億元、3.40億元和3.36億元，分別實現凈利潤8646.73萬元、6564.16萬元和6511.80萬元。

據北京商報公開報道，野風藥業對公司業績下滑表示，受新產品開發效率、環保審批、藥政審批、下游制劑企業市場推廣等多種因素影響，原料藥生產企業的銷售增長一般需要一定時間的前期鋪墊。

值得注意的是，野風藥業部分產品的產能利用率低，公司此番募資擴產后產能如何消化引發市場關注。

招股書顯示，野風藥業披露了報告期內主要產品多巴系列原料藥和醋酸卡泊芬凈中間體的產能、產量及產能利用率情況，其中醋酸卡泊芬凈中間體產能利用率極低，分別為18.84%、10.10%、2.49%。

此次IPO，野風藥業的募投項目中包含“年產150千克醋酸卡泊芬凈、150千克米卡芬凈鈉等八個產品項目”，該項目擬投入募資額為2.36億元。其中，醋酸卡泊芬凈是野風藥業新開發的產品，于2022年下半年通過國內的原料藥獨立評審，當前審批狀態為“A”。

野風藥業在招股書中表示:“醋酸卡泊芬凈在獲得上市批準后，雖然多家制劑生產商已經與公司洽談了合作意向，但目前尚未產生較大銷售，故無法保證未來新增醋酸卡泊芬凈產能可以完全被市場消化。”

此外，野風藥業另計劃募集資金2.53億元用于“年產600噸甲基多巴原料藥及300噸甲基多巴中間體項目”。數據顯示，野風藥業報告期內多巴系列原料藥的產能利用率分別為83.98%、94.63%、94.69%。

野風藥業表示:“雖然公司規劃未來在建成600噸甲基多巴原料藥新產線之后，會視新產線達產情況逐步拆除現有甲基多巴老產線，但依然無法保證本次新建的甲基多巴產能可以完全被市場消化。”

客戶變動大且與供應商重疊

值得注意的是，野風藥業的前五大客戶變動較大，公司還存在客戶與供應商重疊的情況。

招股書顯示，野風藥業2020年的前五大客戶分別為MIDAS PHARMA、SUN PHARMA、浙江省化工進出口有限公司、杭州湯森、利富化工，對上述客戶的銷售金額分別約為4107.79萬元、3131.17萬元、2845.24萬元、2298.45萬元和2291.25萬元，銷售收入占比分別為11.35%、8.65%、7.86%、6.35%和6.33%。

到2021年，野風藥業的前五大客戶分別為利富化工、豐禾源、杭州樂敦科技有限公司、杭州湯森和永太科技，其中僅利富化工和杭州湯森為2020年的大客戶。相較2020年、2021年，野風藥業2022年前五大客戶中新增廈門泛恩化學進出口有限公司和杭州明月。

據北京商報公開報道，投融資專家許小恒表示:“IPO公司業績穩定性與大客戶關系密切相關，如果大客戶較為穩定，公司業績也有保障，如果大客戶變動太大，可能會引發監管層對公司業績穩定性的疑慮。”

與客戶變動大形成鮮明對比的是，野風藥業供應商集中度較高，且存在依賴單一供應商的風險。

野風藥業生產使用的主要原材料為藜蘆酮、二甲氧基多巴、酒石酸等，公司報告期內主要供應商包括山東泓瑞、子陽熱能、麗水市金馬生物科技有限公司等。其中，山東泓瑞是野風藥業最主要的供應商，主要原材料藜蘆酮、二甲氧基多巴基本由該公司供應。

報告期內，野風藥業采購山東泓瑞的藜蘆酮、二甲氧基多巴金額分別為1.06億元、1.04億元和1.04億元，占采購總額的比例分別為57.40%、54.24%和54.13%。

招股書顯示，雙方簽訂長期的獨家戰略供貨協議，根據協議，山東泓瑞生產的藜蘆酮只能獨家供給野風藥業，若要銷售給其他第三方必須獲得公司的授權批準，且供貨價格應依據市場價格由雙方協商。

與此同時，山東泓瑞也是野風藥業的客戶，銷售內容為甲基多巴，報告期銷售金額分別為265.49萬元、1144.60萬元和1022.59萬元。