近日，“中國紅牛被禁止生產銷售”上了多個網絡平臺的熱搜，紅牛的商標拉鋸戰還未結束，能量飲料市場走向備受關注。

東鵬飲料的營收增速顯著高于行業平均水平，據尼爾森IQ數據，東鵬特飲在2021、2022連續兩年成為中國能量飲料市場中銷售量最高的能量飲料，市場占有率均在30%以上。

其年度報告顯示，2022年，東鵬實現營業總收入85.05億元，歸母凈利潤14.41億元，分別同比增長21.89%、20.75%。據海通證券研報，2022年中國能量飲料零售銷售額2015~2022年復合年均增長率為11.1%。

東鵬飲料第一季度營收和凈利潤同樣漲勢喜人。公司2023年第一季度實現營業收入24.91億元，歸母凈利潤4.97億元，同比增幅分別為24.14%、44.28%。

營收增速快，盈利能力強

東鵬飲料成立于1994年，是國內首家能量飲料上市公司。東鵬飲料主營業務為飲料的研發、生產和銷售。東鵬飲料營收增速明顯，從2017年的28.44億元持續上升至2022年的85.05億元，年復合增長率達24.49%。根據尼爾森IQ相關數據，2022年中國能量飲料市場銷售額同比下降4.80%，銷售量同比下降2.30%。在行業不振的情況下，東鵬飲料營收逆勢上升。盡管由于2021年高基數以及2022年疫情的影響，2022年上半年公司營收增速回落至16.54%，但下半年增速有所提升，2022年全年營收同比增長21.89%。

東鵬飲料旗下產品包括東鵬特飲和其他飲料兩大類型。其中，東鵬特飲為主導產品，2022年貢獻收入81.72億元，占公司主營業務收入的96.24%，“累了困了喝東鵬特飲”“年輕就要醒著拼”可謂深入人心。其他飲料包括能量飲料、非能量飲料、包裝飲用水，主要包括東鵬大咖、東鵬補水啦、東鵬氣泡特飲等。

東鵬飲料的盈利能力也處于較高水平。從公司銷售毛利率來看，2018~2021年東鵬飲料的銷售毛利率穩定在45%左右。東鵬特飲生產成本中直接材料占比高達八成，原材料價格變動對毛利率影響很大，2022年由于原材料價格上漲，東鵬飲料毛利率下降至42.33%，為近5年的最低水平，從2022年下半年開始主要原材料價格呈現持續回落態勢，毛利率有望觸底回升，2023年一季報毛利率較2022年上升1.2%。從凈資產回報率來看，得益于2019年營收的大幅增長，東鵬飲料近三年的凈資產回報率均在30%以上。2022年，東鵬飲料的凈資產回報率為30.97%，而承德露露的凈資產回報率為23.53%

對于一家規?？焖僭鲩L的成長型企業而言，控費能力是企業未來營收增長的基石。東鵬飲料的管理費用率、研發費用率穩中有降，管理費用率從2018年的4.01%下降到2022年的3.00%，研發費用從2018年的0.72%下降到2022年的0.51%。銷售費用率下降超10%，從2018年的31.92%下降到2022年的17.04%，主要系公司優化營銷策略。

抓住“最好的時代”

能量飲料市場中，紅牛是第一梯隊，但從其2016年陷入商標糾紛以來，在中國的銷量就停止了上升趨勢，同期，第二梯隊的各品牌迅速發展，其中東鵬飲料抓住了“最好的時代”，增長的市場份額最多。根據尼爾森IQ數據，東鵬特飲在2021、2022連續兩年在中國能量飲料市場成為銷售量最高的能量飲料，市場占有率分別是31.70%、36.70%；銷售額份額占比由23.40%上升至26.62%，市場排名第二。萬聯證券研報表示，“在紅牛紛爭還未完全落地時，第二梯隊發展環境優異，其中專注于能量飲料的東鵬飲料預計有最佳的發展前景。”

海通證券研報顯示，2022年中國能量飲料零售銷售額為601.6億元，2015~2022年復合年均增長率為11.1%，同期軟飲料全行業銷售額復合年均增長率為3.47%，能量飲料規模增速明顯跑贏整體行業水平。

能量飲料賽道發展潛力大。由于能量飲料添加了?；撬?、氨基酸、咖啡因等成分，具有一定功能性、成癮性，消費群體的粘性更高、產品周期更長。同時，它還可以宣傳保健效果，因為其具有前國家食品藥品監督管理總局批準的“藍帽子”保健食品標志。據萬聯證券研報，近年來隨著國家對食品安全越來越重視，“藍帽子”的審批難度較大，能量飲料行業具有一定的進入壁壘。

除了賽道的優異性，東鵬飲料也在包裝、價格、容量等方面與紅牛實行差異化競爭，同時積極迎合年輕群體的喜好。在價格上，東鵬瞄準中低端價位市場，推出一系列覆蓋了2~5元的價格帶的產品，與紅牛250ml金罐6元差異化競爭。在容量上，東鵬飲料2017年推出500ml金瓶裝，迅速出圈。同時，東鵬飲料在2016年就制定了“品牌年輕化”的戰略，在品牌宣傳、廣告投放、產品上，都向年輕化靠攏。

在持續推出新產品的過程中，東鵬飲料發現，2021年9月推出的“東鵬大咖”潛力較大，有望成為下一個明星產品。一方面是因為即飲咖啡市場增速快，且具備成癮性。根據華創證券研究報告，2022年中國即飲咖啡市場份額為116億元，2020~2022年復合增速為8.2%。另一方面，東鵬大咖定位年輕人，與品牌戰略一致。2023年公司將投入更多資源，助力“東鵬大咖”發展。

目前公司的全國化網絡已初見成效，雖然目前廣東區域營收仍高于其他區域，但廣東以外區域正成為公司新的增長點。按區域收入看，2018~2022年，廣東區域收入從18.46億元增長到33.54億元，復合增長率達16.1%。同時，廣東區域收入占比不斷下降，從2018年的61%下降到2022年的39.5%。廣東省外全國區域正高速增長，尤其是原先市場滲透率較低的西南、華東、華中、華北四個區域2018~2022年的復合增長率超過30%。此外，從各區域經銷商數量來看，廣東區域2018~2022年經銷商數量基本穩定，廣東省外經銷商數量呈上升趨勢，區域的市場滲透率有所提高，收入利潤也進一步增長。同時，海外市場也有望成為公司新的業務增長區域。

堅守長期主義，打造有溫度的民族品牌

在4月22日發布的2022年可持續發展報告中，東鵬飲料董事長林木勤表示:“2022年，我們繼續響應國家‘雙碳’政策，堅持人與自然和諧發展的理念，致力于減少生產運營對環境生態造成的影響。公司加強對廢棄物管理，所有污染物100%達標排放并合規處理；切換使用更易于回收的PET產品標簽；通過生產節能技術、光伏發電及儲能技術等創新舉措，積極推進節能減排，東鵬飲料以實際行動推進綠色可持續發展?！?/p>

報告顯示，東鵬飲料的環保投入為3864.88萬元，通過光伏發電、技術改造等方式達到的溫室氣體減排總量1151.73噸二氧化碳當量。

此外，公司持續跟上游的供應鏈和下游的經銷商渠道商協作，追求合作共贏；持續進行油柑汁產品和潮州單樅、云南普洱等無糖茶產品深度開發，促進當地農業規模化種植；帶動產業鏈上下游協同發展，提升當地農戶收入與就業水平，為鄉村振興貢獻企業的一份力量。

公司在注重企業發展的同時，也積極履行企業公民的社會責任，給社會溫暖的回饋。2022年，公司通過援助西部醫療、支持鄉村體育教育、救災和扶貧助困等方式，彰顯民族企業的擔當，對外捐贈及公益項目的總投入達4,550萬元。

中國能量飲料“銷量一哥”東鵬飲料抓住了“最好的時代”，作為更受國民青睞的民族企業，隨著其全國化加碼推進和產品矩陣不斷優化，東鵬飲料的增長空間越發令人期待。