俄羅斯和烏克蘭的沖突以及疫情的爆發帶來了雙重供應沖擊前者推高了國際大宗價格，后者推高了國內食品價格CPI和PPI均連續三個月高于市場預期，環比超季節性展望未來，沖突的供給影響更長，PPI全年在6%左右，疫情的需求影響更長，CPI全年仍溫和在政策方面，科學精確有助于減輕疫情對供應的影響，救援工作有助于對沖需求的影響

1.疫情影響食品供應，推高CPI同比上漲2%但疫情由于服務需求的壓力影響了食品供給，反而壓制了服務需求和價格4月份CPI同比由1.5%上漲至2.1%，連續第三個月高于預期，環比上漲0.4%，也高于季節性

疫情期間交通受阻，物流成本增加，囤積貨物的需求增加鮮菜，鮮果，蛋價格同比上漲24%，14.1%，12.1%，豬肉價格環比上漲，同比跌幅由—41.4%收窄至—33.3%水果，蔬菜，雞蛋，肉類合計對CPI的貢獻比上月增加0.6ppt整體食品CPI從—1

但受疫情影響，服務CPI同比由1.1%降至0.8%，為一年來新低，其中教育，旅游，房租降幅較大。

非消費食品價格同比微漲，分項漲跌不一俄烏沖突推高了國際油價，進而推高了國內成品油價格疫情抬高了藥品價格，但打壓了服裝，家電，交通等可選消費品價格

在CPI同比中間，新漲價因素和翹尾因素都比上個月多貢獻了0.3 ppt。

2.沖突制約批量供應，PPI同比超預期。

俄烏沖突推高國際大宗價格，但疫情打壓國內大宗價格，受高基數拖累4月份PPI由上月的8.3%放緩至8.0%，高于市場預期的7.8%，環比上漲0.6%自俄烏沖突以來，PPI同比和環比連續第三個月超預期PPI同比中間，新漲價因素比上月多貢獻0.6個ppt，但翹尾因素比上月少貢獻1個ppt

能源方面，地緣政治沖突引發的供應擾動仍有擔憂，美國需求依然旺盛，國際油價高位震蕩，帶動油氣開采，石油加工和天然氣供應行業PPI逐月上升，同比增加。

4月初，黑色金屬期貨價格在基建預期下仍處于高位，但后期疫情加重，三金三銀四實際需求全部落空，旺季被迫囤積，價格表現受到打壓。

但疫情影響終端需求4月以來，25個省份電廠日耗煤量同比下降至—5.4%，煤炭開采業PPI環比轉負，同比增速放緩建設，投資，消費受阻，非金屬礦物制品，通用設備，計算機電子等PPI價格也同比，環比下降

3.展望未來，沖突和疫情都是供應沖擊，影響不同俄烏沖突的實質性供應沖擊已經造成國際大宗價格或高位震蕩，高度依賴于發達國家央行緊縮對需求的抑制程度全年PPI高于上年，還是俄烏沖突對通脹的影響是幾何約6%的高成交量情況在接近，但疫情對供給側的影響相對較短，對需求側的影響卻更長在需求疲軟的情況下，雖然在低基數和豬周期回暖后，CPI同比會有所上漲，但全年的中樞仍在2%左右的溫和水平政策方面，動態出清下的精準科學有助于緩解疫情的供給沖擊，增量救助政策有望部分對沖需求沖擊