存款利率市場化的又一步:2022年一季度貨幣政策執(zhí)行報告顯示，2022年4月，中國人民銀行以利率自律機(jī)制為指導(dǎo)，建立存款利率市場化調(diào)整機(jī)制自律會員銀行參考10年期國債收益率代表的債券市場利率和1年期LPR代表的貸款市場利率，合理調(diào)整存款利率新機(jī)制有利于推動實現(xiàn)政策利率傳導(dǎo)至市場利率再傳導(dǎo)至存款利率的市場化機(jī)制

債務(wù)的核心成本是剛性的，這影響了銀行信貸的供給長期存款一直受到銀行的青睞，異常激烈的存款競爭使得存款的定價具有剛性在實際操作中，很多銀行的定期存款和存單利率已經(jīng)接近自律上限自2020年以來，LPR持續(xù)下降，而核心負(fù)債成本剛性縮小了銀行的利差，影響了信貸供應(yīng)加上經(jīng)濟(jì)不確定性增加，4月人民幣貸款同比減少9224億元，寬信貸進(jìn)程再次受阻降低實體經(jīng)濟(jì)融資成本，提振信貸需求，疏通寬貨幣到寬信貸的傳導(dǎo)渠道，仍是銀行降成本的重要環(huán)節(jié)

利率改革初見成效，5月LPR下調(diào)概率較大在當(dāng)前市場利率普遍下行的背景下，推進(jìn)存款利率市場化有助于銀行穩(wěn)定負(fù)債成本4月下旬，國有銀行和一些股份制銀行下調(diào)了定期存款和一年期以上存單的利率4月最后一周，全國金融機(jī)構(gòu)新增存款加權(quán)平均利率較前一周下降10BP存款利率市場化調(diào)整機(jī)制初見成效，本月LPR下調(diào)概率加大在新機(jī)制下，銀行存款的定價將參考以1Y—LPR為代表的貸款市場利率，降息是對稱的，對銀行的利差影響不大

政策組合拳對銀行而言重在降成本，降價，保量，保質(zhì)的業(yè)績邏輯清晰除了降低存款利率，監(jiān)管政策還經(jīng)常降低銀行的資本成本1)引導(dǎo)銀行減少結(jié)構(gòu)性存款等高息存款，存款結(jié)構(gòu)的調(diào)整也有助于成本的降低，2) RRR減持為銀行釋放長期低成本資金，3)再貸款，再貼現(xiàn)等結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具不斷增加，其中央行為商業(yè)銀行提供一定的資金支持努力控制銀行負(fù)債成本，為支持實體經(jīng)濟(jì)騰出空間銀行在價格上讓步，促進(jìn)信貸的量和風(fēng)險緩釋的質(zhì)2022年，降價，保量，保質(zhì)的業(yè)績邏輯清晰

結(jié)構(gòu)性寬信貸下的精品銀行優(yōu)化在穩(wěn)增長的大背景下，政策繼續(xù)放松，RRR下調(diào)+引導(dǎo)銀行降低存款利率+鼓勵降低撥備，多措并舉降低銀行成本，有利于銀行資金充裕，基本面堅實，銀行板塊邊際安全性更高低估值下，投資價值凸顯，關(guān)注兩條主線一是結(jié)構(gòu)性寬信貸正在路上，以基建，普惠小微金融，科技創(chuàng)新，綠色經(jīng)濟(jì)為主的銀行將率先受益，重點關(guān)注成都銀行，南京銀行，江蘇銀行，常熟銀行，杭州銀行二是在銀行資產(chǎn)定價下行的背景下，重點關(guān)注負(fù)債端成本優(yōu)勢顯著的郵儲銀行

風(fēng)險提示:宏觀經(jīng)濟(jì)增速下行，這項政策沒有達(dá)到預(yù)期的效果，屢次超出預(yù)期等。