存款利率市場化的又一步:2022年一季度貨幣政策執行報告顯示，2022年4月，中國人民銀行以利率自律機制為指導，建立存款利率市場化調整機制自律會員銀行參考10年期國債收益率代表的債券市場利率和1年期LPR代表的貸款市場利率，合理調整存款利率新機制有利于推動實現政策利率傳導至市場利率再傳導至存款利率的市場化機制

債務的核心成本是剛性的，這影響了銀行信貸的供給長期存款一直受到銀行的青睞，異常激烈的存款競爭使得存款的定價具有剛性在實際操作中，很多銀行的定期存款和存單利率已經接近自律上限自2020年以來，LPR持續下降，而核心負債成本剛性縮小了銀行的利差，影響了信貸供應加上經濟不確定性增加，4月人民幣貸款同比減少9224億元，寬信貸進程再次受阻降低實體經濟融資成本，提振信貸需求，疏通寬貨幣到寬信貸的傳導渠道，仍是銀行降成本的重要環節

利率改革初見成效，5月LPR下調概率較大在當前市場利率普遍下行的背景下，推進存款利率市場化有助于銀行穩定負債成本4月下旬，國有銀行和一些股份制銀行下調了定期存款和一年期以上存單的利率4月最后一周，全國金融機構新增存款加權平均利率較前一周下降10BP存款利率市場化調整機制初見成效，本月LPR下調概率加大在新機制下，銀行存款的定價將參考以1Y—LPR為代表的貸款市場利率，降息是對稱的，對銀行的利差影響不大

政策組合拳對銀行而言重在降成本，降價，保量，保質的業績邏輯清晰除了降低存款利率，監管政策還經常降低銀行的資本成本1)引導銀行減少結構性存款等高息存款，存款結構的調整也有助于成本的降低，2) RRR減持為銀行釋放長期低成本資金，3)再貸款，再貼現等結構性貨幣政策工具不斷增加，其中央行為商業銀行提供一定的資金支持努力控制銀行負債成本，為支持實體經濟騰出空間銀行在價格上讓步，促進信貸的量和風險緩釋的質2022年，降價，保量，保質的業績邏輯清晰

結構性寬信貸下的精品銀行優化在穩增長的大背景下，政策繼續放松，RRR下調+引導銀行降低存款利率+鼓勵降低撥備，多措并舉降低銀行成本，有利于銀行資金充裕，基本面堅實，銀行板塊邊際安全性更高低估值下，投資價值凸顯，關注兩條主線一是結構性寬信貸正在路上，以基建，普惠小微金融，科技創新，綠色經濟為主的銀行將率先受益，重點關注成都銀行，南京銀行，江蘇銀行，常熟銀行，杭州銀行二是在銀行資產定價下行的背景下，重點關注負債端成本優勢顯著的郵儲銀行

風險提示:宏觀經濟增速下行，這項政策沒有達到預期的效果，屢次超出預期等。