投資要點

總共有4家公司將在本期進行詢價日前，科創板公司中鋼隆耐和松井智能，創業板公司騰亞精工和東力機械將進行詢價

中鋼LONI:公司是中國高端耐火材料R&D，制造，工程設計和技術集成的領先服務商產品廣泛應用于鋼鐵，有色金屬，石油煤化工，陶瓷，水泥，玻璃，電力，環保，國防和軍工等諸多高溫領域2019—2021年，公司分別實現營業收入18.2億元/20.2億元/26.5億元，YOY依次為10.89%/10.89%/31.53%，三年復合年增長率17.4%，歸母凈利潤1.3億元/2億元/2.2億元，同比依次為39.05%/46.12%/13.98%三年歸母凈利潤年復合增長率為32.3%最新報告期，2022Q1，公司實現營業收入6.6億元，同比增長—3.1%，實現凈利潤0.4億元，同比增長—17.9%根據公司初步預測，預計2022年上半年歸屬于母公司的凈利潤同比變動—21.86%至—5.87%

投資亮點:1國內耐火材料行業有許多小的經營企業得益于行業落后產能的淘汰，以及更多節能環保的高端耐火材料的發展對運營企業提出了更高的技術要求，行業集中度有望逐步提高，公司作為國內領先的大型耐火材料制造商，有望受益于行業集中化趨勢中國低端耐火材料產品產能過剩，企業數量少的狀況沒有得到根本改變2019年，全國耐火材料及相關服務企業1958家，其中8家企業耐火材料主營業務收入超過20億元，僅3家企業收入超過30億元在國家耐火材料行業發展政策的引導下，未來國內耐火材料行業的集中度將會迅速提高公司2019年主營業務收入18.2億元，業務規模居國內前列，同時，公司是中國耐火材料行業的技術，學術，信息和服務中心，具有國內領先的科技創新能力2.公司積極尋求擴大產能，收購Khilko，積極推進宜川新材料產業園項目建設，目前，在中國基建投資增速有望提高的背景下，公司業績有望逐步改善2021年6月底，公司完成對參股公司Hilico新材料的并購力科新材料項目一期于2020年4月基本建成，建成年產5萬噸硅質高溫材料生產線同時，2021年3月，希爾科中標年產10萬噸環保硅質耐火材料項目廠區工程合同，繼續擴大產能且公司募投項目進一步布局了特種碳化硅耐火材料，新型金屬復合耐火材料等新產品

與同行業上市公司比較:中鋼洛納同行業可比公司主要有普耐，北京李爾，瑞泰科技等其中普耐和瑞泰科技的營收均來自耐火材料除了耐火材料，北京李爾約18%的收入也來自采礦業假設上述可比公司，行業營收46億元，平均毛利率18.2%，行業平均PE—TTM為33.85X，假設普耐和瑞泰更專注于耐火材料，行業平均PE—TTM為45倍相比較而言，中鋼隆耐的營收規模略低于可比公司，毛利率略高于可比公司

松井智能:公司是國內知名的智能倉儲物流設備及系統供應商其主營業務是基于智能倉儲物流設備和軟件，為下游客戶提供智能倉儲物流系統2019—2021年，公司實現營業收入3.0/4.0/5.4億元，同比分別為54.7%/34.0%/34.1%，三年復合增長率為34.04%，歸母凈利潤0.22/0.54/0.68億元，對應YOY 397.2%/148.9%/27.2%，三年復合增長率77.94%最新報告期，2022Q1，公司實現營業收入0.8億元，同比增長953.52%，實現凈利潤0.16億元，同比增長281.44%根據公司初步預測，預計2022年上半年歸屬于母公司的凈利潤同比變動205.68%至239.64%，主要系政府補助增加所致

投資亮點:1公司擁有AGV小車核心技術，自主研發整車控制系統車載控制系統是AGV小車的核心，但國內大多數企業未能自主開發車載控制系統目前主流的車載系統是國外品牌kollmorgen的產品公司自主研發的AGV整車控制系統性能與國外主流供應商相當同時可以根據客戶需求進行定制，具有定制速度快，開發成本低，易于擴展等優點公司AGV產品性能優異，最大提升重量20噸，比德瑪特克多3噸，達到國際領先水平，最大提升高度9.8m，最大行駛速度3m/s，導向精度5mm，國內先進水平AGV導航技術達到了行業的先進水平而且公司AGV整車控制系統的生產成本僅為國外同類產品售價的10%—20%左右，具有很強的價格競爭優勢未來公司有望以AGV為優勢產品開拓市場，進一步擴大市場份額

2.公司軟硬件研發齊頭并進，關鍵設備自研公司R&D實力雄厚，2019—2021年研發支出占比6.98%，高于行業平均水平5.52%其中，公司擁有優秀的軟件研發截至2021年底，公司擁有軟件著作權69項，高于行業平均水平近50%與國內大多數行業公司只專注于系統集成不同，公司在發展智能倉儲物流集成技術的同時，堅持研發AGV，堆垛機，穿梭車等設備的底層技術，強調關鍵設備的自研自用關鍵設備的自研自用，可以保證各設備的兼容性，提高系統的穩定性和運行效率，縮短生產周期，有效提高售后服務和維護能力

對比行業內上市公司，松井智能可比公司主要包括李諾，今日國際，藍劍智能，東杰智能，殷飛存儲，馬德科技，中科魏徵等7家公司從可比公司情況來看，公司同行業平均營收規模20.1億元，平均毛利率24.8%，PE—TTM 26.18 x相比而言，松井智能營收規模明顯低于可比行業平均水平，而毛利率略高于可比行業平均水平

騰精工:公司主營業務為釘固設備和建筑五金產品的研發，生產和銷售其中，釘固設備的主要產品有氣釘槍及其配套的釘，氣柜等建筑五金產品主要產品有通風口，檢查口，地板支架等高端建筑五金產品

2019年至2021年，公司分別實現營業收入3.19億元/3.67億元/4.8億元，同比依次為14.88%/15.15%/30.64%，三年營業收入年復合增長率為20.01%，歸母凈利潤為0.49億元/0.55億元/0.54億元，同比依次為17.10%/11.56%/—1.19%三年歸母凈利潤年復合增長率為8.88%最新報告期，2022Q1，公司實現營業收入1.01億元，同比變動—3.52%，實現凈利潤0.12億元，同比變動—7.47%根據公司初步預測，預計2022年上半年歸屬于母公司的凈利潤同比變動—15.80%至—3.88%

投資亮點:1公司是國內氣釘槍細分領域的龍頭企業之一其產品替代性強，穩定性高，市場地位突出公司在國內率先推出氣釘槍產品相比較而言，公司的氣釘槍成本低，安全性高，在很多應用場景下有效替代了傳統的火藥釘槍和鉆嵌，點焊，澆注等其他傳統間接緊固方式，同時，在研發過程中，公司針對國內應用場景進行了創新設計，如混凝土與鋼結構的緊固連接，顯著提高了氣釘槍在國內緊固作業環境下的可靠性和穩定性，并大大延長了使用壽命目前公司以自有品牌內銷，占據了國內市場的主要份額，在國內已經發展到400多家經銷商，同時在海外市場與歐洲知名五金品牌TIMCO，Rawlplug，HIKOKI達成長期合作關系，借助直接客戶的品牌和渠道資源進入歐洲中高端市場2.基于長期的技術研發積累，公司研發出新一代鋰離子釘槍，增量市場有望逐步打開

通過不斷創新研發，公司掌握了新一代電動釘槍的核心技術，在新一代釘固設備領域達到國際先進水平目前，全球新一代電動釘槍產品仍處于導入期，全球僅有HILTI，DEWALT，HIKOKI等少數領先企業掌握相關技術并量產公司研發的鋰離子釘槍以鋰電池為動力源，壓縮空氣為儲能方式，動能與氣體釘槍相當，與氣體釘槍和火藥釘槍相比，鋰離子釘槍既不需要火藥，也不需要氣體，安全性更高，成本更低，便攜性可觀，發展前景廣闊

與行業內上市公司對比:騰雅精工的主要產品有釘緊固工具和建筑五金產品，國內沒有完全可比的企業考慮到產品的相似性，選取五金行業的超星科技，銳奇股份，康平科技，健朗五金作為可比上市公司按上述可比公司計算，平均收入規模為53.8億元，平均毛利率為19.42%，平均PE—TTM為26.59X相比較而言，騰雅精工的營收規模低于可比公司，而毛利率高于可比平均水平

東力機械:公司主營業務為R&D，生產銷售汽車零部件等產品，其中汽車零部件主要用于汽車發動機減震器2019年至2021年，公司分別實現營業收入3.83億元/3.87億元/4.48億元，同比依次為16.49%/0.89%/25.14%，三年營業收入年復合增長率為13.72%，歸母凈利潤為0.49億元/0.38億元/0.59億元，同比依次為17.55%/—23.83%/56.62%三年歸母凈利潤年復合增長率為11.93%最新報告期，2022Q1，公司實現營業收入1.38億元，同比增長7.92%，實現凈利潤0.12億元，同比變動—16.37%根據公司初步預測，預計2022年上半年歸屬于母公司的凈利潤同比變動—9.98%至17.02%

投資亮點:1公司是國內領先的發動機減震器核心零部件制造商，獲得國際知名汽車零部件公司認可，進入國際主流知名汽車終端品牌，伴隨著公司不斷開發新客戶，定點項目逐步增加，有望促進公司業績汽車減震器作為發動機的核心部件，要求在量產過程中達到零缺陷的目標，制造難度較大截至目前，公司產品已成功獲得AAM集團，VC集團，高岱集團等國際知名汽車零部件制造商的認可，并進入奔馳，寶馬，奧迪，保時捷，賓利，法拉利，捷豹，路虎等國際知名汽車品牌的供應鏈2021年，公司減震器零部件銷量約占全球市場份額的6.3%基于成熟的供應經驗和優質的品牌形象，公司不斷開發新的國際客戶報告期內，公司新開發了日本福高科，Agra，CO.R.A，SGF，舍弗勒集團，ZF集團，梅爾森，日立ABB等國際客戶，同時與客戶共同開發的新產品數量持續加快2.公司順應行業發展趨勢，積極推進智能工廠建設，提高生產效率，穩定產品質量與同行業競爭對手相比，公司還具備自動化制造中的自動化柔性加工能力，包括機器視覺輔助數控加工技術，工業機器人輔助數控加工技術，自動供液系統等同時，公司開發了自己的自動檢測技術，實現了檢測的自動化憑借先進的技術，高精度的機械設備和精細化的管理理念，公司的產品質量達到了國際領先水平

與行業上市公司對比:假設以從事汽車發動機減震器或輪圈精密零部件的上市公司作為可比公司，東麗機械可比公司主要有德恩精工，聯誠精密，拓普集團，西菱動力等根據上述可比上市公司，行業平均毛利率為23.11%，平均PE—TTM為36.48X相比較而言，東麗機械在營收規模上處于可比公司的中下區間，毛利率高于可比公司

風險提示:已啟動詢價程序的公司可能因特殊原因仍無法上市，公司內容主要依據招股說明書等公開信息，存在對同行業上市公司選擇不準確的風險，內容數據的截取可能存在解讀偏差，并在正文中展示了具體上市公司的風險。