從低價硫磺，硫酸鋁到鈦白粉，河南富豪徐剛20多年如一日，他的鈦白粉帝國迎來了最好的時代。

日前，龍柏集團發(fā)布2022年半年經營提示性公告今年上半年，公司共實現營業(yè)收入約124.63億元，同比增長約26.36%，歸屬于上市公司股東的凈利潤，扣除2022年上半年分配的股權激勵費用后，較去年同期仍保持正增長增長的背后是公司多年滾雪球式擴張形成的生產力優(yōu)勢，以及持續(xù)高企的鈦白粉價格

可是，即使產能已經排名世界第三，亞洲第一，鈦白粉大王也沒有停止擴產伴隨著疊加新能源汽車產業(yè)鏈的爆發(fā)，龍柏集團也高調跨界新能源領域，大舉投資磷酸亞鐵鋰，石墨負極材料等項目

鈦媒體APP已經注意到，高舉高打的轉型需要巨額資金，擅長資本運作的徐剛又故技重施龍柏集團驕傲地分紅，籌集了巨額資金，想用資本運作快速復制第二條增長曲線

不過，分析人士向鈦媒體APP指出，資本涌入熱門賽道，大擴張的結果必然是產能過剩據預測，2024年后，磷酸亞鐵鋰將出現產能和產量過剩

一邊分紅一邊籌錢。

鈦白粉是一種性能優(yōu)異的白色顏料，廣泛應用于涂料，塑料，造紙，油墨，橡膠等領域被稱為經濟發(fā)展的晴雨表2020年下半年以來，伴隨著下游需求增加和原料供應緊張，鈦白粉價格持續(xù)上漲，并維持在高位LonInfo鈦白行業(yè)分析師Mano告訴鈦媒體APP，目前主流出廠價金紅石17000—19500元/噸，銳鈦礦16000—17200元/噸，氯化20000—24000元/噸

利潤，龍柏集團立即派發(fā)地方紅利2020Q1和Q3，公司分別派發(fā)10股9元和10股1.1元紅利，當年凈利潤近90%在兩次分紅中分配

2021Q1，Q3，2022Q1，龍柏集團連續(xù)大額分紅，10派9元，10派2.5元，10派10元的股權分配方案相繼實施三次累計分紅占公司2021年至2022Q1累計凈利潤的87%總體來說，龍柏集團自2020年以來，87%以上的利潤都進行了分紅

公司有分紅傳統(tǒng)，給股東分紅無可厚非矛盾的是，公司在急需資金增加主要產能和跨界新能源正負極材料時，卻選擇了大筆分紅

2020年，公司籌劃非公開發(fā)行股票，最終于次年3月完成22.65億元的募資該筆資金用于年產20萬噸氯化鈦白生產線及補充流動資金

2021年，龍柏集團正式宣布跨界新能源正負極材料領域并陸續(xù)宣布建設多個項目根據公告，每個項目需要的資金量非常大但公司照例是大額分紅，然后計劃通過港股IPO融資公司互動平臺最新回復顯示港股IPO項目進展正常

根據港股招股書，本次募集資金將用于七大項目，主要集中在原鈦產業(yè)鏈和跨界新能源正負極材料根據鈦媒體APP對比，這七個項目累計投資超過125億元

事實上，龍柏集團一手分紅，一手集資，是擴張路上的基本操作典型案例是當年蛇吞象收購四川龍芒鈦業(yè)有限公司100%股權的操作

在整個定增期間，公司實施了2015年度的利潤分配，現金分配7154.85萬元，占當期利潤的64.21%。

而就在定增及收購完成后，百利聯隨即在2016年第三季度進行權益分派，累計分派6.09億元之后實施了2016年度10次2元分配的分配方案，兩次累計分配10.16億元，占2016年度利潤的229.83%

突然的產能和擁擠的軌道

除了上述港股IPO提到的項目，龍柏集團還公布了更多的主業(yè)拓展和轉型項目日前，擬投資35億元建設20萬噸/年鋰離子電池石墨負極材料生產線及生產廠房，倉庫等配套設施，今年1月18日公告，擬投資10億元建設20萬噸/年鈦白粉后處理項目，4.42億元建設10噸/年海綿鈦生產線升級改造項目，20億元建設磷酸亞鐵鋰15萬噸/年磷酸鐵系統(tǒng)裝置

大致來看，龍柏集團已經公布了磷酸鐵和磷酸亞鐵鋰的產能規(guī)劃，已經達到55萬噸/年，石墨負極材料30萬噸/年據鋰電研究院數據，2021年，中國磷酸亞鐵鋰正極材料出貨量為47萬噸也就是說，龍柏集團磷酸亞鐵鋰的計劃產能已經超過了去年的出貨量

而且根據龍柏集團最新的調研總結，公司目前擁有5萬噸磷酸鐵，5萬噸磷酸亞鐵鋰，2.5萬噸石墨陽極的產能，這意味著還需要建設更多產能。

需要注意的是，新能源賽道寬闊，參與者眾多，尤其是以正極材料磷酸亞鐵鋰為代表的細分賽道吸引了資本密集布局，不僅包括眾多鈦白粉，磷化工等領域龍頭公司的進入，甚至很多主營業(yè)務完全不相關的公司也在跨界。

早在去年2月，CNNC鈦業(yè)就發(fā)布公告稱，擬通過全資子公司甘肅東方鈦業(yè)有限公司投資年產50萬噸磷酸亞鐵鋰項目，預計總投資121億元，今年3月，金浦鈦業(yè)也發(fā)布公告稱，擬建設20萬噸/年電池級磷酸鐵，20萬噸/年磷酸亞鐵鋰等新能源電池材料一體化項目，6月，輝云鈦業(yè)宣布與云浮市云南區(qū)人民政府，云硫礦業(yè)共同投資建設新能源材料產業(yè)園，重點布局磷酸鐵，磷酸亞鐵鋰等項目。

無獨有偶，2021年10月，磷肥生產企業(yè)云天化宣布進軍新能源領域，擬投資72.86億元在云南省安寧市建設50萬噸/年磷酸鐵電池新材料前驅體及配套項目，湖北宜化同月公告，與當代安普科技股份有限公司合作，共同建設運營30萬噸/年磷酸鐵，12萬噸/年硫酸鎳等材料項目，今年6月，史丹利公告稱，擬投資44.7億元建設4× 5萬噸/年磷酸鐵裝置和30萬噸/年濕法磷酸裝置等...賽道的擁堵可見一斑。

相比三元材料，磷酸亞鐵鋰成本更低，主要用于低端新能源汽車，電動車，低速滑板車目前磷酸鐵鋰電池在新能源汽車領域的應用占比超過三元材料，在儲能方面，磷酸亞鐵鋰的循環(huán)次數更高，壽命更長，所以磷酸亞鐵鋰主要用于儲能磷酸亞鐵鋰行業(yè)分析師王娟告訴鈦媒體APP，現在，磷酸亞鐵鋰的市場前景比較好，所以資本已經啟動了磷酸亞鐵鋰項目

業(yè)內人士也對鈦媒體APP表示，包括龍柏集團在內的鈦白粉企業(yè)主要向磷酸鐵轉型，有成本方面的考慮磷酸鐵的原料是鐵和硫酸亞鐵，鈦白粉的副產品是硫酸亞鐵所以鈦白粉企業(yè)投資磷酸鐵是有成本優(yōu)勢的龍集團在回答投資者提問時還提到，公司現有的原材料供應體系能夠有力支撐公司的新能源發(fā)展戰(zhàn)略公司的廢副產品硫酸亞鐵，剩余產能燒堿，硫酸，蒸汽，氫氣等可直接或間接用于鋰電池正負極材料的生產，降低生產成本

但熱軌瘋狂擴張，行業(yè)產能過剩只是時間問題據王娟鈦媒體APP報道，根據各公司的產能擴張計劃，到2022年6月底，磷酸亞鐵鋰的產能已經達到147萬噸從國內需求來看，目前產能有點過剩產量方面，部分機組剛剛投產，還處于爬坡階段另外，由于原材料的限制，很多產能的啟動負荷得不到滿足，導致產量的緊平衡但據預測，今年下半年，明年和后年將是生產高峰期據預測，2024年以后，磷酸亞鐵鋰的產能和產量都將過剩

脂肪其實控制著人的口袋。

當然，鈦白粉之王也不是一天煉成的從化工總廠改制到2011年上市，從蛇吞象收購龍蟒鈦業(yè)到高調跨界新能源正負極材料，龍柏集團背后始終站著其掌舵人徐剛無論是高比例分紅，還是籌集資金擴大生產，最大的受益者都是徐剛

公開資料顯示，龍柏集團的前身脫胎于1975年成立的焦作化工總廠1998年8月，徐剛等13名自然人將化工總廠改制為股份合作制企業(yè)自2005年6月起，公司由徐剛，譚瑞卿，杜新昌共同控制2014年7月，三人一致行動協議到期，公司回到無控股股東和實際控制人狀態(tài)

值得一提的是，2020年4月公司換屆選舉，持股20.50%的第一大股東徐剛通過實際控制上市公司股份表決權，能夠決定公司董事會半數以上成員的任命，再次成為龍柏集團的控股股東和實際控制人，也為其后續(xù)的運籌帷幄提供了便利拆解徐剛資本運作的套路，可謂是空手套白狼的范式通過低價加價，股權質押，分紅，再融資的閉環(huán)操作，既增加了個人持股，鞏固了控制權，又贏得了為公司投資項目提供資金支持的美譽

如上所述，2020年，龍柏集團進行了一次定向增發(fā)其實當初的計劃是準備引入更多的投資人，后來改變了計劃，最后的目標只有一個，就是徐剛

公告顯示，本次發(fā)行股票數量為2.08億股，發(fā)行價格為10.91元/股這個價格是在2020年4月初的基礎上微調的結果可是，經過一年的上漲，2021年3月3日新股上市時，當日股價已漲至41.74元/股徐剛增資獲得的股份，上市當天浮盈64億元即使年初以來公司股票持續(xù)震蕩下行，截至7月19日仍收于21.49元/股，徐剛定增股份仍有逾22億元的浮盈18個月的限售期結束后，徐鋼的持股將在今年解禁

值得一提的是，其仍因低成本增資以獲取更多公司股份而受到投資者的詬病但現實情況是，這次操作增加了徐剛的持股，加強了他對公司的控制

對徐寶良一伙來說，22億元的資金不是一個小數目增加的錢從哪里來徐剛的操作是股權質押融資，巨額分紅

鈦金APP梳理發(fā)現，徐剛在上述定增事項獲得證監(jiān)會批準后，于2021年1月29日開始頻繁質押股票，一周內進行了6次質押，使其股票質押比例由之前的33.79%上升至79.75%根據公司公開聲明，徐剛股票質押融資資金主要參與公司定增項目

這樣我們就可以理解為什么在徐剛重新掌控之后，龍柏集團立刻開始了對徐剛的低價定增，同時公司的分紅率也大幅提高畢竟，此次增持后，徐剛的持股量已增至6.24億股，占公司總股本的20.50%至27.87%也就是說，上述9個季度累計分紅70.45億元中，有超過17億元落入了徐剛的口袋

而伴隨著一次又一次的分紅，徐剛先后解除了質押最新公告顯示，徐剛的股份質押比例已降至49.56%