核心觀點

回顧:2022年1月3日，輪到大金融啟動，整個市場一枝獨秀推薦大金融一季度，房地產和銀行位列漲幅榜前三4月24日關鍵決策周強調珍惜當前底部區域的便宜時間，上證綜指在隨后的一個多月里實現了近400點的反彈

全球來看，中國經濟上行，海外經濟下行，中國比較優勢凸顯人民幣對歐元，人民幣對日元重回2015年8.11匯改以來的新高，人民幣資產顯示出強大的吸引力短期通脹擾動有所擔憂，但在經濟啟動前，整體流動性環境對股市較為有利，難以大幅萎縮而且基本面和企業利潤的上升趨勢也是比較確定的綜合來看，我們看好市場，短期波動是加倉的好機會方向上，目前的倉位配置大金融，是繼1月3日輪到大金融之后的又一個絕佳時間點

與此同時，受益于外資回流和經濟復蘇的大消費核心資產繼續看好繼續我們自4月下旬《接棒:大消費來買》以來的推薦

過去三年的7月份，市場一直都是類似的，但是寬松預期的逆轉并不構成大的風險1)一季度前后，市場往往遭遇外部沖擊或經濟下行壓力較大，兩會，人大逐漸釋放穩增長，寬松的線索所以在5—7月的寬松預期下，成長股將迎來一年中最好的時機，比如19，20年的半導體醫藥，21，22年的新能源2)從年中的陸家嘴論壇到7月底的政治局會議，監管層經常利用各種媒體渠道對外發聲和溝通，微調火熱的寬松預期疊加市場短期成交過于集中，領漲軌道過熱，所以過去三年市場經常在7月左右休整調整結構3)今年陸家嘴論壇因疫情原因沒有舉辦，延續了過去三年的思路近期央行連續推出30億元地量逆回購，微調市場寬松預期，尤其是為6月初連續漲停下券商寬松預期降溫

市場沒有大的風險:微觀流動性的寬松仍在繼續，基金發行回暖自6月份以來，股票型和混合型基金的發行逐漸回升6月份共發行新股263億股，同比仍較低，但環比有所改善自7月份以來，僅在一周內就發行了125億份新書，比整個5月份還多展望下半年，伴隨著基金發行的日益火爆和北上資金的持續流入，市場資金供給有望觸底新增主動偏股型基金中，成長類約占20%預計新的主動偏股型基金將在未來兩個月為成長板塊帶來數百億的增量資金

注意巨大的變化:雙升，人民幣和中美資產正在取代歐日6月外資涌入a股730億元，為陸股通開通以來第三大單月凈流入突破現象需要關注全球資本流動背后的兩大趨勢:1)中美雙升，全球G2新格局，人民幣和人民幣資產正在取代歐日貨幣和資產的全球地位二戰后，新興貨幣相對于傳統主流貨幣的大幅升值，往往是國際儲備貨幣與主流資產的競爭性替代2)中國上行，海外下行的格局越來越清晰，中期重視a股的獨立性

建議:為中國復蘇多做，大金融+大消費參考過去三年寬松預期的市場經驗，7月份流動性因素的驅動力略有緩解，而復蘇因素逐漸成為市場最確定的驅動力和方向之一大金融+大消費仍然是當前市場的首選具體來說，1)短期預期逆轉不構成大風險，寬信貸仍是復蘇過程中的主旋律大金融的銀行可以逢低配置，等待寬松預期再次達成一致，形成上漲趨勢預計降息會發生或實質性落地，會及時追加券商配置

2)中國向上，海外向下的格局更加清晰外資大幅加倉，受益于收回的消費核心資產，逐步配置白酒，免稅，酒店，消費醫療，醫美化妝品，家用電器，食品等細分核心資產

本周中檔景氣關注:汽車，必需消費，大金融(證券，保險)，地產(裝修建材)，光伏鏈(硅材料，硅片)。

風險:俄烏沖突升級，海外加息超預期，疫情蔓延超預期。