核心觀點(diǎn)

回顧:2022年1月3日，輪到大金融啟動，整個市場一枝獨(dú)秀推薦大金融一季度，房地產(chǎn)和銀行位列漲幅榜前三4月24日關(guān)鍵決策周強(qiáng)調(diào)珍惜當(dāng)前底部區(qū)域的便宜時間，上證綜指在隨后的一個多月里實(shí)現(xiàn)了近400點(diǎn)的反彈

全球來看，中國經(jīng)濟(jì)上行，海外經(jīng)濟(jì)下行，中國比較優(yōu)勢凸顯人民幣對歐元，人民幣對日元重回2015年8.11匯改以來的新高，人民幣資產(chǎn)顯示出強(qiáng)大的吸引力短期通脹擾動有所擔(dān)憂，但在經(jīng)濟(jì)啟動前，整體流動性環(huán)境對股市較為有利，難以大幅萎縮而且基本面和企業(yè)利潤的上升趨勢也是比較確定的綜合來看，我們看好市場，短期波動是加倉的好機(jī)會方向上，目前的倉位配置大金融，是繼1月3日輪到大金融之后的又一個絕佳時間點(diǎn)

與此同時，受益于外資回流和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的大消費(fèi)核心資產(chǎn)繼續(xù)看好繼續(xù)我們自4月下旬《接棒:大消費(fèi)來買》以來的推薦

過去三年的7月份，市場一直都是類似的，但是寬松預(yù)期的逆轉(zhuǎn)并不構(gòu)成大的風(fēng)險1)一季度前后，市場往往遭遇外部沖擊或經(jīng)濟(jì)下行壓力較大，兩會，人大逐漸釋放穩(wěn)增長，寬松的線索所以在5—7月的寬松預(yù)期下，成長股將迎來一年中最好的時機(jī)，比如19，20年的半導(dǎo)體醫(yī)藥，21，22年的新能源2)從年中的陸家嘴論壇到7月底的政治局會議，監(jiān)管層經(jīng)常利用各種媒體渠道對外發(fā)聲和溝通，微調(diào)火熱的寬松預(yù)期疊加市場短期成交過于集中，領(lǐng)漲軌道過熱，所以過去三年市場經(jīng)常在7月左右休整調(diào)整結(jié)構(gòu)3)今年陸家嘴論壇因疫情原因沒有舉辦，延續(xù)了過去三年的思路近期央行連續(xù)推出30億元地量逆回購，微調(diào)市場寬松預(yù)期，尤其是為6月初連續(xù)漲停下券商寬松預(yù)期降溫

市場沒有大的風(fēng)險:微觀流動性的寬松仍在繼續(xù)，基金發(fā)行回暖自6月份以來，股票型和混合型基金的發(fā)行逐漸回升6月份共發(fā)行新股263億股，同比仍較低，但環(huán)比有所改善自7月份以來，僅在一周內(nèi)就發(fā)行了125億份新書，比整個5月份還多展望下半年，伴隨著基金發(fā)行的日益火爆和北上資金的持續(xù)流入，市場資金供給有望觸底新增主動偏股型基金中，成長類約占20%預(yù)計新的主動偏股型基金將在未來兩個月為成長板塊帶來數(shù)百億的增量資金

注意巨大的變化:雙升，人民幣和中美資產(chǎn)正在取代歐日6月外資涌入a股730億元，為陸股通開通以來第三大單月凈流入突破現(xiàn)象需要關(guān)注全球資本流動背后的兩大趨勢:1)中美雙升，全球G2新格局，人民幣和人民幣資產(chǎn)正在取代歐日貨幣和資產(chǎn)的全球地位二戰(zhàn)后，新興貨幣相對于傳統(tǒng)主流貨幣的大幅升值，往往是國際儲備貨幣與主流資產(chǎn)的競爭性替代2)中國上行，海外下行的格局越來越清晰，中期重視a股的獨(dú)立性

建議:為中國復(fù)蘇多做，大金融+大消費(fèi)參考過去三年寬松預(yù)期的市場經(jīng)驗(yàn)，7月份流動性因素的驅(qū)動力略有緩解，而復(fù)蘇因素逐漸成為市場最確定的驅(qū)動力和方向之一大金融+大消費(fèi)仍然是當(dāng)前市場的首選具體來說，1)短期預(yù)期逆轉(zhuǎn)不構(gòu)成大風(fēng)險，寬信貸仍是復(fù)蘇過程中的主旋律大金融的銀行可以逢低配置，等待寬松預(yù)期再次達(dá)成一致，形成上漲趨勢預(yù)計降息會發(fā)生或?qū)嵸|(zhì)性落地，會及時追加券商配置

2)中國向上，海外向下的格局更加清晰外資大幅加倉，受益于收回的消費(fèi)核心資產(chǎn)，逐步配置白酒，免稅，酒店，消費(fèi)醫(yī)療，醫(yī)美化妝品，家用電器，食品等細(xì)分核心資產(chǎn)

本周中檔景氣關(guān)注:汽車，必需消費(fèi)，大金融(證券，保險)，地產(chǎn)(裝修建材)，光伏鏈(硅材料，硅片)。

風(fēng)險:俄烏沖突升級，海外加息超預(yù)期，疫情蔓延超預(yù)期。