日前，媒體爆出，但斌清倉時一臉茫然。

我發了一個帖子，在雪球上引起了很多討論。

原因很簡單我認為，因為WW3的預期，單斌看空的理由并不充分

另外，高位滿倉，低位清倉，不符合他常說的時間的玫瑰，典型的風格漂移。

有意思的是，由于4月份上海沒有預測到，市場確實走了一波下跌，很多聲音都稱贊單斌看準了。

可是，這些欽佩的人忽略了一點但是Bin開始清倉的時候，還沒有上海，所以這完全是兩個問題

最近單斌清倉a股，買美股。

錯過了a股的反彈，吃了美股的下跌我又一次站在了風口浪尖，被投資人炮轟

這一次，我認為他做了正確的事情，但這是一種勇敢的行為。

因為，在我看來，現在買美股確實是性價比最高的價值投資。

其實股市投資和買房買資產差不多影響投資性價比的因素有很多

但重點是看購買貴不貴，好不好，有沒有超額收益。

所以可以從估值水平，成長性，超額收益三個角度來看美股，港股，a股市場的基本情況。

—01—

美股估值處于10年低點，成長性全球最好。

1.首先我要回答一個問題美股貴嗎

從靜態估值來看，目前納斯達克，道瓊斯工業平均指數和標準普爾500的市盈率分別為27.6倍，20.33倍和19.91倍分別低于最近十年81.08%，41.73%，69.56%的時間點

一般認為30%以下的指數分位數被低估，30%~60%合理，60%以上被高估:

因此，目前納斯達克，道瓊斯工業平均指數和標準普爾500分別處于低估，合理和低估水平，美股整體估值處于低估狀態。

2.其次，要看美國股市好不好。

從資產質量來看，美國的重量級公司現在主要由蘋果，微軟，谷歌，亞馬遜，特斯拉，臉書，強生，寶潔等科技，制藥和消費公司組成在美國股票中權重最大的25家公司在過去10年中上漲和下跌了10.6倍。

無論是1995年到2000年的互聯網，2005—2015年消費電子，2010—2022年新能源汽車，或者人工智能，超宇宙，VR，2018年以后的AR，都有美股相關公司參與，增長世界第一。

在美股龍頭公司的帶動下，相關科技，消費，醫藥行業的股市也表現非常出色。

所以從成長性來說，得益于吸引全球頂尖人才和硅谷公司的創業氛圍，美股的成長性非常優秀。

3.美股目前有超額收益嗎。

從美股的歷史走勢來看，經濟形勢和貨幣政策是影響美股走勢的重要原因，失業率與標準普爾500指數負相關，即經濟越好，失業率越低，美股上漲越好。

今年以來，美股調整幅度較大，主要是大宗商品價格上漲，推動了美國CPI的持續增長美聯儲持續加息，導致10年期美國國債收益率從1.75%大幅上升至3.4%

這對美股的估值造成了很大壓力，最明顯的是股票市場產生了重大影響。

但從過去10年美國國債收益率的走勢來看，美國國債收益率持續改善的背景是能源通脹高企+美國經濟依然強勁。

因此，雖然目前利率較高，但如果俄烏沖突平息，中期可能下降，美國高科技成長股也有望迎來一輪估值修復過程。

畢竟納斯達克的估值，這一輪基本達到了近10年來的最低點，而且太低了。....

也有人說，現在美股處于收水階段，而國內股票處于放水階段，投資性價比不同美股估值完了，就有可能進入業績廝殺階段

但是，從更長遠的角度來看，放水才是主旋律而且中美長期債務的利差也不能倒掛太多

至于美股，事實上，標準普爾500目前的回調幅度已經達到23.7%，納斯達克的回調幅度已經從高點達到33.4%。

從跌幅來看，本輪熊市跌幅已經達到21世紀以來美股熊市跌幅的中位數水平，超過2011年和2018年。

可是，在2000年和2007年，經濟危機發生了。

這種可能性有多大我無法判斷我們自己判斷吧

另外，從技術面來看，納斯達克的10000點疊加在6月線上，13年來沒有跌破過。

10000點是納指的強支撐線，也極有可能形成中期底部。

—02—

港股垂直估值不便宜，成長性差。

1.先看看港股貴不貴。

從靜態估值來看，目前恒生指數，紅籌股指數和恒生科技指數的市盈率分別為10.59倍，6.4倍和44.56倍。

分別低于最近十年43.80%，99.15%，10.04%的時間點。

一般認為30%以下的指數分位數被低估，30%~60%合理，60%以上被高估:

考慮到恒生科技指數整體因國內互聯網監管而利潤下降，市盈率扭曲，其實恒生科技指數整體應該處于合理低位。

目前港股的估值應該也處于整體合理低估的水平。

2.現在香港股市好嗎。

從成長性來看，2018年之前，港股的權重股大多是能源，金融，保險等傳統行業的龍頭公司，成長性較差。

日前，港交所主板規則修訂生效，降低了三類公司赴港上市門檻:不同投票權結構的公司，生物技術公司，第二次上市的公司。

但整體來看，港股的成長性仍略遜于美股和a股。

從近十年的漲幅來看，也是如此港股前25大權重股，過去十年平均漲幅只有2.2倍，而且大部分權重股都是金融企業，漲幅非常緩慢，嚴重低于a股和美股

3.目前港股有超額收益嗎。

由于香港與美國實行聯系匯率，其貨幣政策與美國股市相似上市的港股都是國內公司，經營業績主要與國內經濟形勢相匹配，一般很難有超額收益

不過港股一般可以用恒生AH溢價水平來看相對于a股的溢價水平:

這個指數中樞在130左右一般來說，150只港股有超額收益，120只港股相對a股沒有超額收益所以目前港股有超額收益，但不明顯

—03—

a股的指標顯示在底部，有較好的成長性或超額收益。

1.a股貴嗎。

從靜態估值來看，目前中證500，滬深300和上證50的市盈率分別為20.97倍，12.60倍和10.12倍分別低于最近十年89.38%，46.77%，45.31%的時間點

一般認為30%以下的指數分位數被低估，30%~60%合理，60%以上被高估:

目前a股估值整體處于合理低估水平。

2.a股股市好不好。

從成長性來看，a股聚集了最多的國內上市公司。

與港股以金融，地產，互聯網為主不同，a股公司的行業分布更加均勻，制造業和工業占比明顯高于港股。

從近十年的漲幅來看，a股前25大權重股近十年平均漲幅為11.3倍。

考慮到上市公司一季度業績增速低于美股，a股實際增速略低于美股，高于港股。

3.目前a股是否存在超額收益。

國內政策是獨立的目前我們整體處于降息通道打壓a股企業利潤的主要因素有影響上市公司業績的疫情，中美關系，俄烏沖突等

從股票和債券的性價比來看，目前滬深300的收益率是10年期國債到期收益率的3倍左右從以往的情況來看，三次以上就能成功預示a股的底部所以a股也應該有超額收益

—04—

三個市場對比結論:美股gt，gt，香港股票

綜上，性價比排名:美股gt，a股股市gt，香港股票市場

我還總結了以下三個市場的特點:

A.美股市場簡介:美股成長性最好，目前估值處于低估水平美聯儲加息的大部分預期已經反映在價格中從就業率數據來看，美股目前的經濟勢頭還是不錯的，有一些超額收益，美股性價比最高

三個字總結:高成長，長牛驗證，創新驅動。

B.港股市場簡介:港股市場靜態估值很低，目前估值處于合理低位雖然18年后引入了大量互聯網醫藥公司，但總體還是以金融，能源為主，成長性差，超額收益少目前香港股市性價比較低

三個字:極度低估，新興行業，高股息率。

C.a股股市簡介:a股受疫情影響難以預測，中美關系緊張但股票和債券的性價比表明當前a股處于底部區間，成長性極佳，當前a股股市性價比一般

總結三個字:底層區域，科技成長，共享發展紅利。

所以斌增加美股倉位其實沒有問題。

因為投資最甜的一塊蛋糕就是價值+成長。

相比a股和港股，美股科技公司的護市更高現在你很容易看到特斯拉和AMD在美股30倍市盈率左右的價位有較好的增長前景，以10XPE出頭的價格看facebook，高通，谷歌，TSMC，甚至5~6X的價格，看英特爾，惠普目前美股估值已經處于比較低的位置，龍頭公司估值也不貴，可以重點關注

$納斯達克綜合指數$$恒生指數$ $滬深300$