可轉債的交易規則將迎來重大變化。

6月17日晚間，滬深交易所分別發布公告，發布《可轉換公司債券交易實施細則》，并于6月17日向市場公開征求意見同時發布《關于可轉換公司債券適當性管理的通知》，進一步加強可轉債投資者適當性管理，保護投資者合法權益，自6月18日起實施

交易規則和適當性通知包括對向不特定對象發行的可轉債，自上市次日起設置20%的漲跌幅限制，明確向不特定對象發行可轉換債券的適當性要求一方面，對新投資者增加2年交易經驗+10萬元資產的準入要求，加強投資者保護，另一方面，新老分界點的實施，明確股票投資者可以繼續參與，不受影響此外，根據可轉債交易機制的特點和防控投機的需要，增加了異常交易行為的種類，進一步加大了防范投機的力度

Wind數據顯示，截至5月17日，兩市可轉債存量達7596.36億，較年初增加590.48億，五年累計漲幅達300%。

交易規則的巨大變化

《上海證券交易所實施細則起草說明》中介紹，實施細則按照以下思路制定:

一是防止過度投機，促進市場平穩運行可轉債具有結構復雜，市場波動大的特點，需要在防止過度投機的同時維護正常的交易秩序為此，實施細則將引入投資者適當性制度，設置相對較寬的漲跌幅限制，調整日內價格申報范圍

二是整合現有規則，保持一致目前可轉債的交易規則比較分散，相關的上位規則也不夠統一在制定本規則的過程中，在中國證監會的統籌安排下，統一采用債券交易規則作為上位規則的基礎，統一了首日漲跌幅限制，申報價格區間限制，最小價格變動單位等重要條款

第三，急用先行，平穩過渡考慮到可轉債交易機制調整市場影響面廣，技術改造環節多，在充分評估論證的基礎上，優先考慮防止投機最有效的機制，同時優化市場影響較小的機制

交易規則規定了向不特定對象發行的可轉債的交易，申報，收盤，臨時停牌，漲跌幅，結算方式，市場披露，異常波動，嚴重異常波動，異常交易行為監控，監管措施，交易核查等。

比如在漲跌停板方面，交易規則指出，向不特定對象發行的可轉債上市后首個交易日，上漲比例為57.3%，下跌比例為43.3%上市首個交易日之后，漲跌比例為20%

同時，《交易規則》明確了異常波動，嚴重異常波動等向不特定對象發行的可轉債匹配交易異常波動主要包括連續三個交易日內每日收盤價累計偏離30%

嚴重異常波動包括:第二十一條規定的同方向異常波動在連續10個交易日內發生3次，連續10個交易日內每日收盤價的偏離度累計達到+100%，連續30個交易日內每日收盤價的偏離度累計達到+200%，中國證監會或交易所認為屬于嚴重異常波動的其他情形。

交易所可以根據異常波動的程度和監管需要，采取以下措施:要求上市公司披露可轉債異常波動公告，要求上市公司暫停核查并披露核查公告，提示市場可轉換債券投資風險的異常波動，交易所認為必要的其他措施。

提高可轉債入市門檻

適當性通知的內容主要包括提高投資者適當性標準等措施適當性通知要求，會員應當建立可轉債適當性管理制度，評估投資者的風險意識和承受能力，向投資者全面介紹可轉債的特點和制度規則，充分揭示投資風險

投資者應當充分了解和認識可轉債相關風險，法律法規和本所業務規則，結合自身風險意識和承受能力，審慎判斷是否參與相關業務。

個人投資者參與向不特定對象發行的可轉債的認購和交易，應當同時符合以下條件:申請權限開放前20個交易日內，證券賬戶和資金賬戶中的資產每日不少于10萬元人民幣，參與證券交易24個月以上。

值得注意的是，在投資者適當性方面，新老投資者被切斷了聯系本通知實施前，已開通向不特定對象發行的可轉債交易權限，未銷戶的個人投資者不適用前款規定

對于投資者的準入，按照目前的規定，只限制新投資者，10萬的限制相對寬松，影響應該不大，可轉債流動性不會大規模下降一方面加強投資者保護，另一方面實行新老劃斷，明確股票投資者可以繼續參與，不受影響上海航鈴資產的創始人錢強對《中國證券報》記者表示

上海資產可轉債策略基金經理張也表示，提高新投資者準入門檻主要是基于投資者保護，對市場影響有限。

促進可轉換債券市場健康發展。

可轉換債券作為一種兼具股權和債務的混合證券，為上市公司融資提供了多元化選擇，在提高直接融資比重，優化融資結構，增強金融服務實體經濟的能力等方面發揮了積極作用。

最近幾年來，可轉換債券市場有了很大的發展wind數據顯示，截至5月17日，兩市可轉債存量達7596.36億，較年初增加590.48億，為歷史最高水平相比之下，2018年滬深兩市可轉債總存量僅為1898.2億元，五年間增長300%

不過，近期部分可轉債上市后的波動確實引起了市場的更多關注5月17日上市的永濟轉債暴漲276%，一度讓市場大跌眼鏡可轉債開盤上漲50%，臨近收盤最后3分鐘繼續飆升至276.16%以收盤價計算，投資者簽約可獲利3000元左右對于暴漲的原因，業內人士表示，發行量小是主要因素之一永濟轉債本次發行規模僅為1.46億元考慮到大股東限售的原因，最終市場的發行量可能只有8000多萬元永濟可轉債在上市之前，就被預測會被炒作

最近幾年來，可轉債逐漸成為上市公司尤其是中小民營上市公司的重要融資工具在服務實體經濟，提高直接融資比重，優化融資結構等方面發揮了積極作用，但也暴露出一些問題，如機構規則與產品屬性不匹配，日內波動較大，投資者管理不到位等，需要改進深交所表示

深交所指出，交易規則和適當性通知的起草堅持了市場化原則，兼顧了可轉債的市場效率，市場穩定和投資者保護，旨在有效防止過度投機，維護可轉債市場的穩定運行相關措施不涉及一級市場融資政策的調整，不影響可轉債市場融資功能的正常發揮，不削弱對實體經濟特別是中小民營上市公司的服務支持

可轉換債券市場的快速擴張為投資者帶來了更多的投資選擇，豐富了投資策略，極大地促進了市場發展也希望未來通過政策調整讓市場更加穩定上海某券商固定收益分析師表示