潛伏期過后，新業務的潛力可能成為長江通信的業績拐點。

上周滬深300指數上漲3.65%，申萬一級31個行業中24個上漲，7個下跌其中，通信行業上周整體走勢弱于大盤，下跌0.41%周一通信行業上漲1.03%，但部分公司仍未走出下跌趨勢

最近幾天，長江交通收到上交所監管函，監管層問詢公司未將合營企業投資收益確認為非經常性損益的情況2021年公司實現營收約1.1億元，扣非后凈利潤9229萬元，其中包括合營企業投資收益1.34億元若扣除上述投資收益，公司扣非后凈利潤為負

公司在給監管部門的回函中稱，1.34億元投資收益主要來自公司參股的昌飛光纖和東湖高新早在20年前，公司就采用權益法進行核算日前，長江通信證券部也回復投資者稱，公司已分別向昌飛光纖和東湖高新派駐董事和監事，公司一直采用這種會計核算方法，符合現行會計準則

長江通信歷年年報也顯示，最近幾年來投資收益成為公司業績的主要支撐，現在也呈下降趨勢。

重組后增長乏力

長江通信的控股股東為烽火科技，目前擁有烽火通信，光迅科技，科技光學，長江通信四大上市公司平臺，涵蓋光電子，智能傳感器，網絡設備等多個領域。

華創證券分析師舒海峰，張毅曾指出，根據烽火科技集團控股股東武漢郵電科學研究院的規劃，未來業務將聚焦于光電子及電池，固網及智能應用，無線網絡三大領域長江通信作為武漢郵電科學研究院第四大上市公司平臺，依托集團優勢，未來有望成為新業務領域的重要技術和業務平臺

2014年，烽火科技通過股權轉讓持有長江通信5668萬股，占公司總股本的28.63%，成為公司控股股東上述分析人士稱，當時武漢郵科院和烽火科技也承諾在三年內解決烽火科技和長江通信的同業競爭問題

同年，長江通信開始布局新業務新成立子公司長江智聯這家公司主要以衛星定位，監控，移動通信等技術為基礎，以行業應用解決方案為核心，以車輛，人員等移動目標為管理服務對象，研究，開發，生產，銷售相關軟硬件系統，開展運營服務

2017年，長江通信全面退出光通信設備業務板塊與大股東烽火科技存在同業競爭的長光科技，長江光網，常穎科技通過股權轉讓，業務轉型和調整退出光通信設備生產領域和風險投資領域，公司與大股東之間的同業競爭問題已全部解決同時，公司增加了信息電子配件及材料，智能交通產品及服務等業務

2017年以來，公司整體業績下滑財報顯示，2017—2021年，公司營收分別為2.55億元，1.48億元，1.76億元，1.77億元和1.1億元，凈利潤分別為2.61億元，2.32億元，1.13億元，0.83億元和0.91億元同時，公司投入產出水平下降2017年至2021年，公司凈資產收益率分別為18.27%，13.43%，5.85%，4.22%，4.45%

投資收益支撐公司業績。

目前，公司的產品形態主要包括整體解決方案，核心應用軟件產品及相關技術服務整體解決方案業務主要采用基于項目的模式，業務流程大致包括市場推廣，實施交付，運維服務等階段在智能交通產業鏈中，解決方案提供商處于產業鏈的中間，上游主要是軟硬件供應商，其下游主要是各行業的終端應用，如政府，交管部門和各種大型企事業單位

值得注意的是，公司年報顯示，2021年，公司實現營收約1.1億元，扣非后凈利潤9229萬元，其中包括合營企業投資收益1.34億元若扣除上述投資收益，扣除后公司歸母凈利潤為負

上交所最近幾天對公司未將合營企業投資收益認定為非經常性損益的行為出具了監管函公司在回函中稱，2021年，公司持有昌飛纖維15.82%的股權和東湖高新4.23%的股權，確認合營企業投資收益主要為昌飛纖維1.12億元和東湖高新2，253.45萬元昌飛纖維和東湖高新分別自1996年和2002年以來一直采用權益法

2022年一季度，公司營收3281.13萬元，同比增長58.97%，歸屬于凈利潤2266.42萬元，同比增長274.55%，歸屬于非凈利潤2252.52萬元，同比增長343.05%業績大幅增長主要是由于參股公司確認的投資收益增加

但最近幾年來，公司的這部分收入也呈下降趨勢2017年至2021年，公司投資收益分別為2.69億元，2.65億元，1.34億元，1.16億元和1.34億元

對比公司的經營性現金流可以發現，長江通信的業績主要支撐投資收益2017年至2021年，公司經營性現金流凈額分別為—1700萬元，—3900萬元，—7700萬元，—2500萬元和—2400萬元2022年第一季度經營性現金流凈額為—1200萬元

對此，長江通信表示，公司業務發展仍處于成長初期，整體規模不大，對行業領軍人才的吸引力不足，核心骨干人才缺乏，未形成強大的核心競爭力同時，與優勢企業相比，公司市場開拓能力不足，R&D投入小，市場綜合競爭力差距明顯但就目前情況來看，公司已經在努力追趕，加快新業務的培育和發展

同時，產業鏈整體情況對公司現金流也有一定影響目前同行業上市公司普遍存在收入規模和應收賬款周轉率不同程度下降的情況，長江通信經營情況與行業整體趨勢一致而同行業應收賬款平均周轉率為0.93，同比下降41%，公司為0.80，同比下降44%