作為改革開放40年來中國制造業崛起的一個縮影，TCL的黑白系列產品已經深深烙印在全世界消費者的心中伴隨著中國資本市場注冊制改革大潮的到來，作為TCL集團創新業務排頭兵和橋頭堡使命的TCL創投風起云涌

作為一個非典型的CVC，成立12年的TCL創投一直習慣于低調的風格可是，a股市場的眾多明星企業，如當代安普科技股份有限公司，寒武紀，商湯科技等，背后其實有TCL創投，尤其是推出科技創新板之后

背靠TCL集團強大的產業鏈和當年集團給予的5000萬啟動資金，TCL創投經過十余年的精耕細作，已經發展成為管理規模數百億的頭部CVC機構截至目前，TCL創投已投資120多個項目，在人工智能，智能制造，前沿顯示，新材料，半導體等領域進行了深入研究和布局近50個投資項目通過IPO，M&A或轉讓成功退出

耐人尋味的是，作為CVC機構，TCL創投投資的項目中，只有30%左右的項目與當前集團主營業務相關，但更多的項目分布在更前沿的賽道為什么TCL創投董事長袁冰最近幾天在接受證券時報記者專訪時給出了答案:現在看似無關緊要，但未來可能密切相關尋找未來3—5年的產業發展版圖，尋找代表未來的前沿技術和商業模式，是TCL創投多年來一直堅持的投資理念和邏輯，也是TCL集團未來拓展產業版圖，嫁接創新元素實現轉型升級的戰略助力

TCL創投董事長袁冰

不要做交易型投資，專注于做大企業的蛋糕。

證券記者:TCL創投成立于2009年，當時CVC沒有現在這么蓬勃請問，TCL集團是什么時候成立TCL創投的如何考慮TCL創投集團的定位和功能

袁冰:其實TCL對CVC的關注由來已久，但當時主要以國際并購為主，沒有太多精力去關注產業投資但在2009年，TCL的國際整合業務開始走向尾聲，董事長李東生提出要在尋找更好發展機會的同時站穩腳跟當時，集團決定成立投資部，出于這樣的考慮:我們應該有另一種視角來關注全球和國內的技術發展趨勢，以增強TCL的可持續發展能力，這是一個非常重要的考慮另外，TCL當時是一個多元化產品的品牌，一些代表未來方向的業務可能現在我們還沒有，需要通過投資去熟悉，這可能成為我們進入新業務的橋頭堡作為一種探索和嘗試，集團當時并沒有給我們多少錢，也沒有完全限制我們投資的行業當時的項目估值沒有現在高，可以大膽發現，大膽投資

但當時TCL創投成立的時機其實不太好很多機構成立于2009年之前，正好趕上創業板推出，獲得了不錯的退出收益但是我們是2009年才成立的，我們的項目快要退出的時候，正是市場退潮的時候，二級市場環境也不是那么好所以我們在創立的時候，比較迷茫，經驗也不多，就招了一些券商和有投資背景的人，和我們行業的人一起，組成了一個投資團隊但后來我們發現，有行業背景和經驗的人更適合我們的投資平臺，因為我們相信，交易型投資往往是為了賺取市場上的差價這種思維不適合我們有工業背景的人會認為，在坡長雪厚的賽道上，只要企業發展好，上市是理所當然的事情企業上市只是蛋糕上的草莓

證券時報記者:TCL創投的高管團隊大多來自行業，但做行業和做投資的思維模式有很大區別尤其是發展周期，行業成長周期長，投資卻有退出周期如何平衡兩者的矛盾

袁冰:從財務的角度來看，投資無非是關注退出的時機和回報這方面我們做了一些資金的配置，除了前期，中后期也有一些投入這樣，如果IPO停了，前期投資的項目估值還在漲，LP就不那么著急了中后期的項目只要發展好，過幾年總有上市的機會所以LP會支持我們延期基金，即使到期后還沒退出此外，我們的大多數有限合伙人都能理解我們的產業投資實踐雖然我們不會過分強調上市的速度，但是我們需要企業的快速成長和產品的持續競爭力，這是我們非常看重的東西

當然，在對項目的判斷上，產業角度和投資角度是有區別的，會有一些矛盾比如有些項目，我們從投資的角度覺得估值和時機不合適，但從產業的角度來看卻有很大的戰略價值然后我們會把這個項目推給集團旗下的其他工業公司反而有些行業覺得可能不太合適如果從投資的角度我們覺得合適，我們會自己投資

展望未來3—5年的產業發展機會。

證券時報記者:我們注意到TCL創投投資的與集團主營業務相關的企業數量并不多除了與主營業務相關的投資，TCL創投還將觸角伸向新能源，新材料等領域是出于什么考慮

袁冰:我們的產業相關項目占30%左右，確實不高首先，我們不會僅僅利用現有產業的拉動來反哺一些與現有業務相關的上下游供應鏈企業其次，現在看起來被投資企業與產業相關的比例不高，未來幾年可能會高比如我們投資百視通的時候，它是一家內容公司一開始好像跟我們的電視業務沒什么關系，但是我們投資兩年后，機頂盒出現了，跟我們的硬件業務有很大關系我們也很早就開始投資半導體，后來我們集團也宣布全面進軍泛半導體和半導體領域集團對我們的投資要求是，要看行業3—5年的發展，不能只盯著當前的熱點

所以我們現在投資的看似不相關的行業，未來可能都是緊密相關的，未來可能都是和TCL實業合作的。

我們會對當前市場的熱點保持敏銳的目光，我們會去看，但不會去追例如，幾年前，我們看到了很多自行車共享，VR和其他賽道，但我們沒有出手我們當時的考慮是，第一，至少現在不是投資的好時機，第二，有些賽道的門檻不是很高我們在選擇投資標的時，技術和產品的門檻是一個重要的考慮因素

證券時報記者:TCL創投布局科技領域較早最近幾年來，伴隨著科技創新板的推出和硬科技投資熱潮的興起，您認為TCL創投在硬科技投資領域與較晚進入硬科技投資的機構相比積累了哪些經驗

袁冰:我覺得更可貴的是，我們一直在堅持我們應該堅持的東西比如我們堅持不做交易型投資，但不代表不看后期項目我們會關注任何有增長潛力的項目即使定增，也不會單純看未來股價上漲的機會，而是會分析企業的基本面再做決定，其次，堅持自己熟悉的領域，做研究，投資當前和未來的行業相關項目，逐漸變得更有經驗第三，積累了一套系統的看項目的方法我們看一個項目，不會只看這一個標的，而是把它所在的整個產業鏈的各個環節都梳理出來這項技術在什么階段會發展成什么樣子，什么時候會發生集成，哪些環節可能會受到影響，應該投資哪些項目這就是做產業的思路最后，經過仔細的投資和研究，如果我們看到一個項目，我們會花很多錢我們更注重投資的質量而不是數量

證券時報記者:TCL創投的投資項目中，有不少是最近幾年來熱門賽馬場的獨角獸項目，如人工智能方面的商湯科技，寒武紀，新能源方面的當代Amperex科技有限公司等他們對芯片的出價很高如何看待這些熱門賽道現在和未來的趨勢拿下這些明星項目的武器是什么

袁冰:芯片一直是我們近幾年投資的重點在過去的幾年里，我們投入了很多，但現在我們可能會更加謹慎一些另外，前幾年投資的重點是國內替代的產品，但從去年開始，我們開始注重內部的創新，即如果一項技術過于傳統，只有國內替代，創新功能不足，我們可能不會投資

另外，我們投資商湯科技的時候還沒這么火，寒武紀真的很火我們能投資這個是因為TCL這個特色產業品牌，在國內還是有一定影響力的除此之外，我們還有一批專業的投資人，他們可以和項目方進行很好的溝通另外，像寒武紀之前，我們就和TCL工業研究院有合作，借助TCL的行業領先地位，我們也拿到了一些投資股份

一般來說，我們在投資一個企業的時候，會研究一個行業的變化，包括不同市場，不同時期的變化規律，而不是說這個行業現在很火，為了出名就搶著投資這不是我們的風格TCL是一個龐大的產業集團，各個產業部門都可以為我們的投資提供強大的技術和場景支持，讓我們可以突破很多投資的核心領域

這也是一個不要簡單地助長市場低迷的機會。

證券時報記者:產業資本其實是一把雙刃劍一方面可以給企業產業資源和場景另一方面，如果企業未來上市，產業資本也可能成為監管審查的絆腳石如何看待這個問題

袁冰:這沒有發生在我們身上我們要求企業在自己的行業和供應鏈中有一定的影響力和競爭力，這樣自然能活得好否則，一個客戶喂下去，公司發展的內在動力就會受到影響我們從風險投資的建立到投資的整個過程都非常注重這一點，更注重這個產業生態鏈的健康和建設相互促進，相互支持是必要的，但絕對不是單向的喂食然后獲利走人這不是我們的風格我相信這種做法不會持續太久，因為行業發展非常快如果只是圍繞現有的技術和供應鏈做事情，短期內有助于企業的推廣，但長期來看可能會變得被動，因為躺久了很難習慣站起來

證券時報記者:最近幾年來，投資回報率在逐漸縮水，甚至Pre—IPO投資機構也會出現虧損你認為如何調整投資回報的心理預期今年的投資計劃會伴隨著整體環境而改變嗎

袁冰:自2009年以來，整個市場經歷了許多周期，我們的整體回報率是好的原因是我們的投資盡可能不受外界因素的影響關鍵是看企業的內在成長性，有多被看重我們今年的上市公司也有破發的，但是我們這些項目的回報還是很可觀的其實我們并不太在意二級市場PE估值的下降只要有足夠的增長，遲早會上漲，回歸正常估值水平

我們今年的投資節奏會根據具體標的的估值變化結合今年整體經濟形勢，如果部分項目估值沒有相應調整，還是要謹慎我們沒有太苛刻的投資任務，就是看市場變化但是，不管市場怎么變，我們都主張大家要看項目他們看多了才會對這個行業敏感如果真的沒有值得投資的項目，不要勉強雖然現在市場處于低谷，但我們認為今年應該是最需要投資的時候低潮對我們來說也是機會核心是企業的估值和成長預期能夠匹配