一周行情回顧:上周傳媒指數(shù)整體上漲2.24%，同期滬深300指數(shù)上漲2.21%該板塊跑贏滬深300指數(shù)0.03%，在所有板塊中排名第14截至周五，傳媒指數(shù)市盈率為24.82，低于歷史均值43.52，與滬深300相比，當(dāng)前傳媒板塊估值溢價(jià)率為107.10%，低于歷史估值溢價(jià)率均值227.15%

行業(yè)事件:1)騰訊薪酬改革:升職不再直接發(fā)工資，結(jié)合績(jī)效貢獻(xiàn)等綜合評(píng)價(jià)，2)據(jù)報(bào)道，字節(jié)跳動(dòng)討論通過合作尋求回印，3) Tik Tok直播全面整改榜單功能，禁止以獎(jiǎng)勵(lì)消費(fèi)額度為唯一依據(jù)進(jìn)行排名，4)6月2日起全面發(fā)放網(wǎng)絡(luò)劇發(fā)行許可證，5) Tik Tok將從6月1日起向當(dāng)?shù)厣铑惿碳沂杖》?wù)費(fèi)，最高費(fèi)率為8%。

投資觀點(diǎn):伴隨著疫情的恢復(fù)，我們建議關(guān)注以下三種可能的投資思路:1)疫情恢復(fù)帶來的線下和娛樂修復(fù)，2)數(shù)字文化，3)618購(gòu)物節(jié)臨近，關(guān)注電商和MCN相關(guān)機(jī)會(huì)互聯(lián)網(wǎng)板塊在經(jīng)歷了2021年的監(jiān)管年后，股價(jià)已經(jīng)大幅回調(diào)目前各大公司已基本回落至合理估值區(qū)間，而互聯(lián)網(wǎng)商業(yè)模式仍有快速增長(zhǎng)的潛力，游戲號(hào)重啟后情緒有望回升，互聯(lián)網(wǎng)龍頭公司有望在今年下半年恢復(fù)增長(zhǎng)看好線下流量入口的長(zhǎng)期價(jià)值，推薦分眾傳媒，看好高成長(zhǎng)的互聯(lián)網(wǎng)內(nèi)容平臺(tái)，推薦Aauto Quicker，芒果超媒，騰訊控股，看好本地生活的用戶粘性，關(guān)注美團(tuán)，看好完美生態(tài)，提升綜合服務(wù)能力，關(guān)注阿里巴巴

行業(yè)觀點(diǎn):游戲:目前游戲行業(yè)已經(jīng)恢復(fù)發(fā)行版號(hào)，整體市場(chǎng)有回暖趨勢(shì)從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，該行業(yè)有望恢復(fù)增長(zhǎng)中短期來看，運(yùn)營(yíng)能力強(qiáng)，海實(shí)力突出的公司可能業(yè)績(jī)更好a股推薦三七互娛，千兆(游戲持久性強(qiáng))，完美世界

推薦港股網(wǎng)易，騰訊控股，b站，港股公司今年的業(yè)績(jī)可能會(huì)呈現(xiàn)前低后高的走勢(shì)。

內(nèi)容:內(nèi)容互聯(lián)網(wǎng)公司的整體估值邏輯發(fā)生了很大變化，從關(guān)注用戶增長(zhǎng)到關(guān)注盈利，從PS和單用戶估值到關(guān)注長(zhǎng)期穩(wěn)態(tài)盈利板塊方面:長(zhǎng)視頻受政策監(jiān)管和行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)影響，未來會(huì)員和廣告增長(zhǎng)會(huì)有一定壓力，短視頻的用戶和時(shí)長(zhǎng)整體增長(zhǎng)在逐漸放緩，但未來短視頻內(nèi)容與各種付費(fèi)場(chǎng)景的結(jié)合仍有很大潛力除了流量廣告業(yè)務(wù)，電商，本地生活等場(chǎng)景的探索值得特別關(guān)注建議使用更快的自動(dòng)駕駛

電商與本地生活:在宏觀經(jīng)濟(jì)的沖擊下，電商行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境比較激烈，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)從過去追求數(shù)量轉(zhuǎn)向追求質(zhì)量(留存率，客單價(jià)等。).

教育:目前高等教育板塊的估值在過去22年中普遍下降到10倍PE以下即使擔(dān)心一二線價(jià)格倒掛導(dǎo)致的M&A意愿降低和可能的政策風(fēng)險(xiǎn)，但僅考慮內(nèi)生增長(zhǎng)，高等教育板塊整體價(jià)值被低估建議關(guān)注中教控股和民生教育

風(fēng)險(xiǎn):疫情不確定性增加，媒體，教育，互聯(lián)網(wǎng)政策監(jiān)管趨嚴(yán)，部分公司業(yè)績(jī)不及預(yù)期。