2022年4月，云南白藥牽手上海醫藥的百億增持已正式落地。

4月12日晚間，云南白藥發布公告稱，2021年購買上海醫藥集團股份有限公司非公開發行a股股票6.66億股已完成，認購資金109.1億元本次認購完成后，云南白藥持有上海醫藥18.01%股份，成為上海醫藥第二大股東

上海醫藥募集的數百億資金尚未全部使用公司在4月28日的公告中稱，自2022年3月底以來，上海疫情得到嚴格控制，部分募集資金暫時閑置

一邊是醫藥業務增長乏力的老品牌，一邊是在R&D投資多年但急需資金的創新型醫藥公司云南白藥與上海醫藥牽手后，兩家公司將如何實現優勢互補和產業協同

億的募集資金將用于償還債務和補充營運資金。

日前，上海醫藥披露2021年非公開發行a股股票報告書公司本次發行a股股票共計8.53億股，全部向特定投資者非公開發行發行價格16.87元/股，募集資金總額139.75億元，扣除發行費用后的募集資金凈額139.32億元

本次定增發行對象為上海醫藥控股股東上海SIIC的全資子公司上海坦東和戰略投資者云南白藥分別以現金30.65億元和109.1億元認購上海醫藥本次非公開發行的1.87億股和6.66億股，鎖定期為36個月

在不考慮其他情況下，本次發行完成后，SIIC集團，上海SIIC，上海醫藥集團仍為上海醫藥的控股股東，上海SASAC仍為公司的實際控制人云南白藥將持有上海醫藥6.66億股，占比18.02%，成為上海醫藥第二大股東上海譚東持有上海醫藥1.87億股，占比5.06%，為第五大股東

上海醫藥愿意以100億元的增收計劃引入云南白藥，直接原因之一可能是公司逐年增加的債務壓力和資金需求公開數據顯示，2016年末至2021年末，上海醫藥短期貸款期末余額從96.28億元增至225.15億元，長期貸款期末余額從8.38億元增至71.58億元相應的，公司的資產負債率也從55.48%上升到了63.86%

同時，根據本次非公開發行方案，上海醫藥本次募集資金扣除相關發行費用后，將全部用于補充流動資金和償還公司債務，其中30億元用于償還公司債務，其余全部用于補充流動資金。

但即使增加100億元，上海醫藥可能仍難以徹底解決資金缺口問題日前，公司連續發布兩則涉及債務融資的公告，包括余額不超過150億元的各類短期債務融資產品和中長期債務融資產品，以及總面值不超過50億元的公司債券，全部用于補充公司及子公司的流動資金和償還債務

在資金缺口尚待解決的同時，上海醫藥仍在逐年加大新藥研發力度2019年至2021年，公司R&D投資分別為15.09億元，19.72億元和25.03億元，年均復合增長率為28.79%

牽手之后，我們將如何實現優勢互補和產業協同。

2021年，云南白藥實現營業總收入363.74億元，同比增長11.09%，歸母凈利潤28.04億元，同比下滑49.17%，也是最近10年來首次下滑但主營業務利潤的收縮并不是公司歸母凈利潤同比下降的主要原因截至去年底，云南白藥證券及基金投資公允價值變動損益為—19.29億元，可以說是投資不佳對公司業績的拖累

鑒于未來的證券投資計劃，云南白藥也不得不手軟，稱公司嚴格控制二級市場投資規模2022年，在董事會批準的額度內，公司將逐步減倉，不再繼續增持

2021年年報顯示，作為國內老牌中藥企業，云南白藥在醫藥，保健品，中藥資源，醫藥物流四大業務板塊分別實現營收60.1億元，59億元，9.5億元，233.4億元，但是，云南白藥也有中藥企業的通病，比如重銷售，輕R&D，缺乏創新管道云南白藥2021年在R&D投資3.31億元，不到其總營業收入的1%

一邊是醫藥業務增長乏力的老字號，一邊是在R&D投資多年但急需資金的創新型醫藥公司云南白藥與上海醫藥牽手后，將如何達到1+1大于2的效果

對于此次戰略合作，上海醫藥表示，通過引入新的戰略投資者，將進一步優化公司股權結構，進一步深化體制機制改革，為公司長遠發展帶來新動能同時，公司將基于自身豐富的中藥資源，與云南白藥充分挖掘雙方在中藥大健康領域的資源，品牌建設，渠道等優勢，開展業務協作，共同打造中藥大健康業務平臺

云南白藥表示，通過雙方的戰略合作，上市公司可以借助上海醫藥的優質平臺和產業資源，進一步放大云南白藥的規模，渠道和品牌優勢，把握產業整合的重要機遇，擴大主營業務規模，拓展現有產業布局，提高整體經營效率未來雙方在醫藥健康領域的廣泛深入合作，有利于上市公司主營業務的持續穩定發展

雖然在戰略合作初步啟動的時刻，兩家公司合作的具體措施尚不明確，但業內人士普遍認為，上海醫藥可以借助此次戰略合作彌補其在零售領域的短板，而云南白藥的入駐也可以解決上海醫藥上游原料的供應問題。