廣發(fā)洛陽

成長性和價值性是定義基金經(jīng)理風格時最常用的標簽廣發(fā)策略優(yōu)化的基金經(jīng)理羅陽選擇了平衡風格他用均衡配置，穩(wěn)中求進，出奇制勝三個關鍵詞總結了自己的投資思想

從事證券業(yè)務11年，管理投資組合7年，豐富的投研經(jīng)驗使羅陽形成了鮮明的風格他的投資目標是穩(wěn)定戰(zhàn)勝滬深300，獲得長期持續(xù)超額收益，在風險控制和防御的基礎上，注重適時出擊

在組合構建方面，洛陽優(yōu)選穩(wěn)定，ROE高的行業(yè)作為長期戰(zhàn)略底倉，并根據(jù)相對估值或性價比進行適當調(diào)整在倉外，他會兼顧周期性成長行業(yè)的投資機會，采取周期底部左側介入，短期超配的逆向策略，增強投資組合的靈活性

根據(jù)Wind的統(tǒng)計，2019年5月22日至2022年4月15日，廣發(fā)策略最優(yōu)區(qū)間收益為96.29%，最大回撤為19.62%，收益回撤比為1.33與滬深300相比，該產(chǎn)品每年能穩(wěn)定跑贏基準指數(shù)20%左右，超額回撤率相對較低，在提供防御的基礎上增強了上漲彈性

均衡:絕對收益理念追求穩(wěn)定，跑贏滬深300

羅陽是一位經(jīng)驗豐富的基金經(jīng)理他研究過化工行業(yè)和新能源行業(yè)，管理過專戶，公募等不同類型的產(chǎn)品2010年，羅陽從北大畢業(yè)后，選擇進入國信證券，擔任化工行業(yè)研究員兩年后加入廣發(fā)基金，擔任研發(fā)部研究員，負責化工和新能源行業(yè)的研究從2014年到2019年，羅陽從研究轉向投資，管理特殊產(chǎn)品同年5月，開始管理公募基金

在專戶管理期間，羅陽管理過多種不同策略，不同定位的專戶產(chǎn)品，積累了豐富的投資經(jīng)驗一方面，專戶對最大回撤和年化波動有著嚴格的要求，所以洛陽形成了注重風險控制，追求高犀利的風格另一方面，他還管理過具體的策略產(chǎn)品，比如錨定中證500或800指數(shù)場外運行，高分紅策略等在這類相對收益偏高的產(chǎn)品中積累的投資經(jīng)驗，后來被羅陽借鑒到了公募基金的管理中

日前，羅陽接手廣發(fā)戰(zhàn)略優(yōu)化在正式投資之前，他對產(chǎn)品定位進行了深入思考:一是基金持有人以普通投資者為主，風險承受能力不高，二是a股波動較大，成長價值風格經(jīng)常切換如果在投資組合中集中配置某個風格，在某些階段凈值會有較大波動基于此，羅陽確定了穩(wěn)中求進，均衡配置的組合管理思路

資料顯示，廣發(fā)策略優(yōu)化的業(yè)績比較基準與滬深300指數(shù)高度相關所以羅陽把戰(zhàn)勝滬深300指數(shù)作為自己的投資目標伸長來看，滬深300指數(shù)年化收益達到10%左右如果投資組合在大部分年份都能跑贏指數(shù)，在市場好的時候可以做一定的超額，凈值波動比較小，持有人的投資體驗可能會不錯羅陽說

穩(wěn)中求進:高ROE坐鎮(zhèn)周期增長助攻

確定投資目標后，羅陽按照穩(wěn)中求進，均衡配置的思路構建投資組合:一方面關注市場平均配置水平和市場基準構成，使投資組合整體配置均衡，另一方面，他也積極捕捉周期性增長行業(yè)的底部反轉機會，努力獲取超額收益。

關于如何實現(xiàn)均衡配置，羅陽的做法是將一級行業(yè)分為金融地產(chǎn)，偏周期，偏消費，偏科技四類風格資產(chǎn)，至少持有其中三類，保持產(chǎn)品風格的全面均衡同一風格下，應適當集中一批有深入研究的行業(yè)

但底倉行業(yè)并非長期持有不變，洛陽會根據(jù)基本面動態(tài)調(diào)整一方面，他會順應國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展趨勢，對底倉配置的行業(yè)進行結構調(diào)整比如，過去一年降低了金融地產(chǎn)的比重，增加了新能源和電子，另一方面，他根據(jù)板塊之間的相對估值性價比進行動態(tài)調(diào)整比如2021年醫(yī)藥板塊估值已經(jīng)處于高位，他選擇了戰(zhàn)術性減持

倉外，用衛(wèi)星倉位配置周期成長行業(yè)，獲取超額收益，是羅陽管理組合的第二個特點比如2019年上半年布局畜牧業(yè)，2019年下半年布局LED面板行業(yè)，2019年和2021年布局光伏

這種配置主要針對景氣度有一定反轉的周期性增長行業(yè)，包括新能源，化工，建材，有色中的新材料，養(yǎng)殖等與底倉不同的是，洛陽在這類行業(yè)采取的是分期配置，配置比例一般控制在資產(chǎn)凈值的30%以下

根據(jù)羅陽的分析，周期性成長行業(yè)的ROE略有波動，比如在0—30%之間，周期三五年，年均在15%左右，說明公司具有長期價值，每一輪行業(yè)趨勢的底部都是獲取超額收益的好機會。

對于底倉行業(yè)和周期性增長行業(yè)，羅陽在構建組合時會進一步考慮資產(chǎn)的風格和資產(chǎn)之間的相關性他把各個行業(yè)分為金融地產(chǎn)，大制造，大消費，科技四大類資產(chǎn)四大類資產(chǎn)的屬性和波動是不一樣的，他會用低相關和負相關的資產(chǎn)來平滑波動比如水產(chǎn)養(yǎng)殖和新能源的相關性較低，適當搭配套期保值有助于使組合凈值走勢更加平緩

保持驚喜:兼顧主導作用和靈活性，把握長期機會

這種均衡配置的思路也被羅陽延伸到了個股的配置上即左邊選擇龍頭，右邊選擇二三線彈性品種，兼顧平衡有序進攻

洛陽偏愛優(yōu)質(zhì)的行業(yè)龍頭公司他認為，長期來看，如果不考慮交易層面的擾動，高ROE，高質(zhì)量的龍頭公司的長期復合回報會更高，這也符合簡單的投資邏輯，即長期回報來自于企業(yè)的資本回報

對于周期性成長行業(yè)，羅陽更傾向于龍頭和二三線品種并重他會盡量在左側底部買入一些龍頭公司，然后在右側適度超配彈性更大的二三線公司，從行業(yè)內(nèi)測中掙錢

從實際來看，對于看好的公司，羅陽的持股周期更長據(jù)統(tǒng)計，2019年二季度至今年一季度末的12份季報中，洛陽前十大重倉股共計40只，其中11只重倉股持倉至少4個季度，個別重倉股持倉長達10個季度

值得一提的是，近幾年成長和價值風格偶爾會有輪換，但羅陽一直堅持自己的平衡風格在他看來，擁有穩(wěn)定的風格并不難關鍵是找到符合自己性格的投資理念和策略，這樣才能做的更長久

事實上，基金經(jīng)理選擇什么樣的策略，往往與他們的性格和價值觀密切相關。

生活中的羅陽，充滿好奇心，能廣泛理解和接受各種事物，但在做決策時，他會更加謹慎，偏好確定性高，勝率高的資產(chǎn)換句話說，對于各種不同資產(chǎn)屬性的行業(yè)，他都會仔細篩選自己認可的標的，像漏斗一樣仔細篩選

我會盡量避免在自己不太擅長的領域做過多的風險暴露還是希望立足于自己擅長的投資框架，選擇好的行業(yè)和公司，尋找行業(yè)趨勢向上的品種，盡量避開外部宏觀因素這一直是我的目標和框架羅陽說