2022年報告輕裝上陣，一季報增長超預期軍工電子和民用通信增長預期樂觀，維持增持投資要點:全額計提了和政電子的應收風險在22年里，Q1的增長超出了預期2021年公司營收9.64億元，同比下降16.0%，歸母凈利潤虧損2.12億元，主要是剝離和政電子產生的應收賬款中逾期信用減值損失2.9億元風險全額計提，2022年，輕度計提再看細分，2021年通信設備業務收入同比增長16.7%，毛利率25.8%同比下降3.5pct，軍工電子業務收入同比下降1.2%，毛利率53.9%同比上升3.6pct2021年一季度，公司實現營業收入3.8億元，同比增長58.3%，凈利潤6209萬元，同比增長48.7%，超出市場預期軍工:國防信息化需求樂觀，2022年政府工作報告積極擴產配套發展:構建武器裝備現代管理體系，不斷深化國防和軍隊改革，加強國防科技創新財政部向全國人大提交的政府預算草案報告:2022年中國軍費預算1.45萬億元，同比增長7.1%十五期間，國防費重點向信息化和智能化方向發展公司軍工電子業務專注于微波器件，混合集成電路及相關元器件領域，擁有有源相控陣雷達技術和毫米波芯片技術的儲備產品廣泛應用于機載，艦載和彈載武器平臺，有望充分受益同時，公司積極推動南京橫店和成都創新擴產，支撐需求增長，增長預期樂觀民用通信:探索5G應用等新場景有望打開新空間受新冠肺炎疫情和美國制裁影響，2020年公司通信設備業務下滑，但公司繼續積極布局5G商機，繼續加大對毫米波天線，小型基站天線，智能房間和智能終端的投資2021年，通信行業恢復增長除了5G網絡建設，公司還探索5G應用場景，并于2021年取得突破未來有望打開新的增長空間:5G智慧能源，5G智慧醫療等垂直行業的應用已經布局，未來將進一步拓展到其他行業，與中國移動，南方電網合作的5G+智能電網覆蓋系統正式落地未來將以電網為基礎，為場館，隧道，偏遠地區等特殊場景提供定制化的5G覆蓋解決方案以及國內和全球5G網絡的持續建設和5G行業應用的大規模發展，帶動了公司通信設備業務的樂觀發展盈利和估值通信和軍工業務發展預計樂觀預計2022—24年歸母凈利潤2.3/3.1/4億元，對應25/18/14倍PE，維持增持風險:疫情，原材料漲價等已經超出預期，軍事生產的發展比預期的要少