行情回顧:本周各大指數(shù)表現(xiàn)分化滬深300指數(shù)上漲0.07%，上證綜指下跌1.29%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上漲0.98%滬深兩市a股日均成交金額為10426.54億元，較上周上漲30.70%，兩融余額為15223.48億元，較上周下降4.90%證券:本周券商指數(shù)—3.58%，跑輸大盤3.66厘，關(guān)鍵表現(xiàn):蔡?hào)|+9.26%，鄭東+1.22%，中信—0.96%，CICC —2.57%，廣發(fā)—2.78%，國(guó)聯(lián)—4.97%，華泰—6.32%總結(jié)證券行業(yè)一季報(bào):總體來(lái)說(shuō)，一季報(bào)中證券行業(yè)受損明顯，頭部券商受損較小上市券商總營(yíng)收同比—29.9%，凈利潤(rùn)同比—35.4%前十大頭部券商總營(yíng)收同比—24.6%，凈利潤(rùn)同比—30.4%券商中，只有中信證券的嘉實(shí)業(yè)績(jī)?cè)谠鲩L(zhǎng)業(yè)績(jī)受損的主要原因是自營(yíng)業(yè)務(wù)虧損明顯重資本業(yè)務(wù)合計(jì)126.6億元頭部券商受益于去定向轉(zhuǎn)型和衍生品業(yè)務(wù)提供一定的業(yè)務(wù)支持重資本業(yè)務(wù)相對(duì)穩(wěn)定，總收入133.2億元除前十大券商外，其他券商重資本業(yè)務(wù)總收入為負(fù)，業(yè)務(wù)受損明顯經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)中，代理買賣證券業(yè)務(wù)有所增加，代銷金融產(chǎn)品業(yè)務(wù)有所下降行業(yè)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入同比—5.1%牛熊交替，行業(yè)股基交易量1.08萬(wàn)億元，為券商業(yè)務(wù)提供支撐但受基金破發(fā)，基金凈值縮水等因素影響，代銷理財(cái)產(chǎn)品業(yè)務(wù)明顯拖累了業(yè)務(wù)增長(zhǎng)受益于前期項(xiàng)目?jī)?chǔ)備，投行業(yè)務(wù)持續(xù)增長(zhǎng)投行業(yè)務(wù)收入同比+14.9%受益于前期市場(chǎng)高度繁榮，項(xiàng)目?jī)?chǔ)備依然較大，權(quán)益類基金募集總額4198億元，一季度投行業(yè)務(wù)持續(xù)釋放科技創(chuàng)新板后續(xù)投資業(yè)務(wù)出現(xiàn)一定虧損今年以來(lái)，上市券商浮盈總額從215億元收窄至148億元，對(duì)應(yīng)公允價(jià)值變動(dòng)虧損67億元資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)虧損較少行業(yè)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)收入同比—2.3%去年券商資管增長(zhǎng)較快，今年受損較小一季度市場(chǎng)單邊大幅下行，券商業(yè)績(jī)受損明顯但頭部券商受益于重資本業(yè)務(wù)良好的方向性轉(zhuǎn)型，業(yè)績(jī)更加穩(wěn)定投資方面，推薦東方財(cái)富，中信證券，東方證券，廣發(fā)證券，國(guó)聯(lián)證券，華泰證券，CICC，重點(diǎn)關(guān)注興業(yè)證券保險(xiǎn):本周保險(xiǎn)指數(shù)—4.91%，跑輸大盤4.99pt個(gè)股普遍下跌，新華人壽—15.90%，中國(guó)太?！?.39%，中國(guó)平安—4.09%，中國(guó)人壽—3.96%，PICC—2.88%港股中國(guó)太平—4.73%，中華財(cái)險(xiǎn)—1.23%，友邦保險(xiǎn)—0.64%10年期國(guó)債收益率維持在2.8左右，整體波動(dòng)不大本周，上市保險(xiǎn)公司陸續(xù)發(fā)布季報(bào)從各公司報(bào)告來(lái)看，一季度保險(xiǎn)業(yè)整體運(yùn)行呈現(xiàn)以下特點(diǎn):人身險(xiǎn)方面，新業(yè)務(wù)普遍承壓，銀保渠道快速發(fā)展:除PICC，CPIC外，其他保險(xiǎn)公司繼續(xù)下滑保費(fèi)增速分別為PICC > CPIC >中國(guó)人壽>新華>友邦>中國(guó)平安，而中國(guó)人壽和友邦平安新的業(yè)務(wù)價(jià)值分別下降14.3%和18.9%渠道方面，個(gè)險(xiǎn)新業(yè)務(wù)進(jìn)一步承壓，而銀保渠道發(fā)展迅速，保費(fèi)占比大幅提升，增速普遍好于代理人渠道從已披露的數(shù)據(jù)來(lái)看，CPIC銀保渠道增速明顯高于個(gè)險(xiǎn)，強(qiáng)勁拉動(dòng)Q1保費(fèi)快速增長(zhǎng)，新華銀豹渠道的增速也明顯好于個(gè)險(xiǎn)，PICC和中國(guó)平安沒有透露具體數(shù)據(jù)，但根據(jù)業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)透露，銀保增長(zhǎng)明顯好于個(gè)險(xiǎn)渠道整體來(lái)看，疫情影響，客戶需求被抑制，重疾險(xiǎn)銷售疲軟，代理人團(tuán)隊(duì)調(diào)整等原因使得上市壽險(xiǎn)公司一季度整體經(jīng)營(yíng)面臨較大壓力，業(yè)績(jī)依然低迷財(cái)險(xiǎn)方面，綜合費(fèi)用率保持穩(wěn)定，車險(xiǎn)業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長(zhǎng):三家財(cái)險(xiǎn)公司保費(fèi)均保持兩位數(shù)以上的快速增長(zhǎng)，順序?yàn)镃PIC > PICC >平安，綜合成本率保持穩(wěn)定，PICC 和中國(guó)平安全面改革的影響逐漸消失受權(quán)益市場(chǎng)波動(dòng)影響，投資業(yè)績(jī)普遍較差，拖累利潤(rùn)大幅下滑:一季度股市劇烈波動(dòng)，主要指數(shù)大幅調(diào)整保險(xiǎn)公司普遍面臨較大的投資壓力，投資收益下滑是市場(chǎng)普遍現(xiàn)象但由于去年同期基數(shù)較高，中國(guó)人壽和新華的同比降幅較大除了PICC沒有披露具體數(shù)值外，其他保險(xiǎn)公司總投資回報(bào)率的下降幅度依次為新華 >中國(guó)人壽 >太保 >平安 >中華財(cái)險(xiǎn)歸屬于母公司的凈利潤(rùn)受投資端業(yè)績(jī)拖累，均出現(xiàn)下滑，順序?yàn)樾氯A>中國(guó)人壽>太保>中國(guó)平安 > PICC >中華財(cái)險(xiǎn)總體趨勢(shì)與中華財(cái)險(xiǎn)相同目前各公司靜態(tài)PEV估值分別為0.58，0.60，0.40 ，0.36關(guān)注順序?yàn)橹袊?guó)平安，中國(guó)P&C H，中國(guó)太保，中國(guó)人壽，新華人壽風(fēng)險(xiǎn):新冠肺炎疫情和持續(xù)時(shí)間超出預(yù)期，經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，創(chuàng)新改革步伐低于預(yù)期，利率波動(dòng)較大

本報(bào)告介紹:一季報(bào)業(yè)績(jī)超預(yù)期，下游需求旺盛。公司積極布局汽車電子業(yè)務(wù)，未來(lái)有望全面受益。投資要點(diǎn):維持“增持”評(píng)級(jí)。第一季度，公司的收入和利潤(rùn)都超出了預(yù)期?？紤]到集成電路業(yè)務(wù)的延續(xù)和海外智能安全芯片業(yè)務(wù)的拓展，我們上調(diào)了盈利預(yù)期。預(yù)計(jì)公司2022-2024年EPS為47，45(前值為98)，8.89元，維持目標(biāo)價(jià)2659元，對(duì)應(yīng)22年59倍PE，給予“增持”評(píng)級(jí)。公司一季度收入和利潤(rùn)同比快速增長(zhǎng)。受益于集成電路行業(yè)強(qiáng)勁的下游需求和智能安全芯片業(yè)務(wù)盈利能力的穩(wěn)步提升，公司一季度營(yíng)收達(dá)141億元，同比增長(zhǎng)40.84%。歸母凈利潤(rùn)31億元，同比增長(zhǎng)691%，扣非凈利潤(rùn)08億元，同比增長(zhǎng)676%。盈利能力方面，22Q1公司綜合毛利率為689%，較21Q4上升37個(gè)百分點(diǎn)。繼續(xù)發(fā)展汽車電子業(yè)務(wù)，未來(lái)有望深度受益于汽車智能化浪潮。汽車芯片主要包括超穩(wěn)晶體應(yīng)時(shí)晶體振蕩器，DRAM，智能安全芯片等。公司智能安防芯片擁有國(guó)密二級(jí)和AEC-Q100車規(guī)認(rèn)證，產(chǎn)品極具競(jìng)爭(zhēng)力。目前，基于紫光安全芯片產(chǎn)品的T-Box，V2X，eUICC，劉國(guó)OBD，數(shù)字車鑰匙等解決方案已經(jīng)得到國(guó)內(nèi)外頭部車企和行業(yè)聯(lián)盟的認(rèn)可。同時(shí)，公司具備ACE-Q200/100超穩(wěn)晶體的設(shè)計(jì)和生產(chǎn)能力，主攻中高端市場(chǎng)，年出貨量1000萬(wàn)顆晶體。DRAM方面，汽車級(jí)DRAM已經(jīng)批量出貨。此外，公司在汽車儀表MCU的研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化方面下足了功夫，未來(lái)有望深度受益于汽車智能化浪潮。催化劑。芯片產(chǎn)品，如MCU和安全芯片，進(jìn)入車輛監(jiān)管客戶的供應(yīng)鏈。風(fēng)險(xiǎn)提示。新品上市進(jìn)度不及預(yù)期，行業(yè)需求周期性波動(dòng)。