核心結(jié)論 公司收入及利潤創(chuàng)新高先導(dǎo)智能發(fā)布2021年年報和2022年一季報，2021年全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入100.37億元，同比+71.32%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤15.85 億元， 同比+106.47% 2022Q1 實(shí)現(xiàn)營收29.26 億元， 同比+142.41%，歸母凈利潤3.46億元，同比+72.50%2021年鋰電設(shè)備/智能物流/光伏設(shè)備/3C設(shè)備收入占比分別為69.3%/ 10.5%/ 6.0%/ 5.9%，其中鋰電設(shè)備收入占比提升14.0pct2021年主要得益于鋰電行業(yè)快速發(fā)展，同時智能物流，3C，汽車智能產(chǎn)線等非鋰電業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展，公司收入利潤大幅增長 規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)，2021年公司利潤率穩(wěn)中有升2021年公司銷售毛利率為34.1%，同比—0.3pct，銷售凈利率為15.8%，同比+2.7pct公司盈利能力穩(wěn)中有升，主要受益于公司業(yè)務(wù)規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)，期間費(fèi)用率下降2021年公司期間費(fèi)用率為7.9%，同比—1.3pct2022年第一季度，公司銷售毛利率為30.8%，銷售凈利率為11.8%，利潤率略降低主要因為物流自動化業(yè)務(wù)收入占比提升，外協(xié)方式生產(chǎn)毛利率偏低伴隨著公司未來產(chǎn)能釋放，自制比例提升，預(yù)計未來毛利率有望企穩(wěn)回升 國際化布局卓有成效，海外市場增速有望超預(yù)期公司較早進(jìn)行國際化布局，與大眾，Inobat Auto，Northvolt，ACC等全球一線主機(jī)廠，電池廠保持良好的合作關(guān)系公司作為少數(shù)幾家可以提供全品類鋰電池整線方案的供應(yīng)商，有望繼續(xù)占領(lǐng)國際市場 投資建議:伴隨著下游動力電池廠邁入擴(kuò)產(chǎn)高峰，公司作為龍頭設(shè)備商將顯著受益預(yù)測公司2022—2024年歸母凈利潤分別為27.3/ 37.8 / 49.3億元，YoY+72.2%/ 38.5%/ 30.5%，EPS為1.75/ 2.42/ 3.15元，維持買入 評級 風(fēng)險提示:公司客戶擴(kuò)產(chǎn)不及預(yù)期，新業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期，行業(yè)競爭加劇