核心結論 公司收入及利潤創新高先導智能發布2021年年報和2022年一季報，2021年全年實現營業收入100.37億元，同比+71.32%，實現歸母凈利潤15.85 億元， 同比+106.47% 2022Q1 實現營收29.26 億元， 同比+142.41%，歸母凈利潤3.46億元，同比+72.50%2021年鋰電設備/智能物流/光伏設備/3C設備收入占比分別為69.3%/ 10.5%/ 6.0%/ 5.9%，其中鋰電設備收入占比提升14.0pct2021年主要得益于鋰電行業快速發展，同時智能物流，3C，汽車智能產線等非鋰電業務協同發展，公司收入利潤大幅增長 規模效應顯現，2021年公司利潤率穩中有升2021年公司銷售毛利率為34.1%，同比—0.3pct，銷售凈利率為15.8%，同比+2.7pct公司盈利能力穩中有升，主要受益于公司業務規模效應顯現，期間費用率下降2021年公司期間費用率為7.9%，同比—1.3pct2022年第一季度，公司銷售毛利率為30.8%，銷售凈利率為11.8%，利潤率略降低主要因為物流自動化業務收入占比提升，外協方式生產毛利率偏低伴隨著公司未來產能釋放，自制比例提升，預計未來毛利率有望企穩回升 國際化布局卓有成效，海外市場增速有望超預期公司較早進行國際化布局，與大眾，Inobat Auto，Northvolt，ACC等全球一線主機廠，電池廠保持良好的合作關系公司作為少數幾家可以提供全品類鋰電池整線方案的供應商，有望繼續占領國際市場 投資建議:伴隨著下游動力電池廠邁入擴產高峰，公司作為龍頭設備商將顯著受益預測公司2022—2024年歸母凈利潤分別為27.3/ 37.8 / 49.3億元，YoY+72.2%/ 38.5%/ 30.5%，EPS為1.75/ 2.42/ 3.15元，維持買入 評級 風險提示:公司客戶擴產不及預期，新業務拓展不及預期，行業競爭加劇