1Q22扣非凈利潤同比增長20%，符合市場預(yù)期華陽集團發(fā)布2021年，2022年第一季度業(yè)績2021年，公司實現(xiàn)營收44.88億元，同比增長33%，歸母凈利潤/扣非凈利潤分別為2.99億元/2.59億元，同比增長65%/118%，處于前次業(yè)績預(yù)告區(qū)間上限Q 21單季實現(xiàn)營收13.57億元，同比增長8%，歸母凈利潤/扣非凈利潤分別為9000萬元/8400萬元，同比下降1%/上升43%1Q22單季度，公司實現(xiàn)營收12.00億元，同比增長25%，歸母凈利潤/扣非凈利潤分別為0.69億元/0.65億元，同比增長26%/20%，基本符合市場預(yù)期發(fā)展趨勢HUD已成為國內(nèi)領(lǐng)先的供應(yīng)商，IVI業(yè)務(wù)預(yù)計在2022年將繼續(xù)增長2021年，電子板塊實現(xiàn)營收29.46億元，毛利率同比下降1.91ppt至21.19%報告期內(nèi)，公司汽車電子業(yè)務(wù)承接了來自長安福特，星月集團，北京現(xiàn)代，長安馬自達，東風(fēng)本田等國內(nèi)外客戶的新項目1)HUD:高工智能車數(shù)據(jù)顯示，2021年，國內(nèi)乘用車前置標(biāo)準(zhǔn)HUD保額增長超過50%，達到116.72萬輛，裝載率接近6%華陽以超過16%的市場份額在供應(yīng)商中排名第二，僅次于日本電裝預(yù)計2021年我公司將出貨約30萬臺HUD產(chǎn)品，其中AR HUD產(chǎn)品(包括TFT和DLP方案)已于2021年底量產(chǎn)2)IVI:公司數(shù)字儀表形成高，中，低方案平臺全覆蓋，我們預(yù)計長安CS75P，長安福特等重點車型將在2022年貢獻較大增量3)駕駛艙域控制器:華陽目前已推出三個駕駛艙預(yù)控平臺，并承擔(dān)了客戶項目的開發(fā)該公司同時推出AAOP 2.0升級平臺開放駕駛艙域控制器4)無線充電:大功率升級已經(jīng)完成高工智能汽車數(shù)據(jù)顯示，2021年1—11月國內(nèi)新車無線充電及預(yù)裝供應(yīng)商中，華陽多媒體以20%的份額排名第一5)汽車音響，電子后視鏡，數(shù)字鑰匙，智能香氛等產(chǎn)品開發(fā)穩(wěn)步推進精密壓鑄高收益，延伸鎂合金產(chǎn)品線精密壓鑄板塊2021年實現(xiàn)營收9.38億元(+同比增長48%)，毛利率同比下降5.00ppt至25.73%，但華陽精機凈利潤率同比穩(wěn)定2021年，公司精密壓鑄業(yè)務(wù)延伸了鎂合金和精密注塑業(yè)務(wù)，在零部件輕量化和智能化方向取得長足進步預(yù)測及估值雖然疫情對汽車產(chǎn)業(yè)鏈2Q22的經(jīng)營有所制約，但考慮到新訂單向好，部分訂單延遲至2H22，我們基本維持2022年盈利預(yù)測，并將2023年盈利預(yù)測下調(diào)5%至5.91億元公司目前股價對應(yīng)2022年28.5倍市盈率考慮到行業(yè)估值中樞下移，我們修正了汽車電子板塊的目標(biāo)估值倍數(shù)，以SOTP為基準(zhǔn)下調(diào)公司目標(biāo)價28%至48.5元，對應(yīng)78%的上漲空間風(fēng)險拖累汽車產(chǎn)業(yè)鏈供需，HUD產(chǎn)品新訂單少于預(yù)期