1Q22扣非凈利潤同比增長20%，符合市場預期華陽集團發布2021年，2022年第一季度業績2021年，公司實現營收44.88億元，同比增長33%，歸母凈利潤/扣非凈利潤分別為2.99億元/2.59億元，同比增長65%/118%，處于前次業績預告區間上限Q 21單季實現營收13.57億元，同比增長8%，歸母凈利潤/扣非凈利潤分別為9000萬元/8400萬元，同比下降1%/上升43%1Q22單季度，公司實現營收12.00億元，同比增長25%，歸母凈利潤/扣非凈利潤分別為0.69億元/0.65億元，同比增長26%/20%，基本符合市場預期發展趨勢HUD已成為國內領先的供應商，IVI業務預計在2022年將繼續增長2021年，電子板塊實現營收29.46億元，毛利率同比下降1.91ppt至21.19%報告期內，公司汽車電子業務承接了來自長安福特，星月集團，北京現代，長安馬自達，東風本田等國內外客戶的新項目1)HUD:高工智能車數據顯示，2021年，國內乘用車前置標準HUD保額增長超過50%，達到116.72萬輛，裝載率接近6%華陽以超過16%的市場份額在供應商中排名第二，僅次于日本電裝預計2021年我公司將出貨約30萬臺HUD產品，其中AR HUD產品(包括TFT和DLP方案)已于2021年底量產2)IVI:公司數字儀表形成高，中，低方案平臺全覆蓋，我們預計長安CS75P，長安福特等重點車型將在2022年貢獻較大增量3)駕駛艙域控制器:華陽目前已推出三個駕駛艙預控平臺，并承擔了客戶項目的開發該公司同時推出AAOP 2.0升級平臺開放駕駛艙域控制器4)無線充電:大功率升級已經完成高工智能汽車數據顯示，2021年1—11月國內新車無線充電及預裝供應商中，華陽多媒體以20%的份額排名第一5)汽車音響，電子后視鏡，數字鑰匙，智能香氛等產品開發穩步推進精密壓鑄高收益，延伸鎂合金產品線精密壓鑄板塊2021年實現營收9.38億元(+同比增長48%)，毛利率同比下降5.00ppt至25.73%，但華陽精機凈利潤率同比穩定2021年，公司精密壓鑄業務延伸了鎂合金和精密注塑業務，在零部件輕量化和智能化方向取得長足進步預測及估值雖然疫情對汽車產業鏈2Q22的經營有所制約，但考慮到新訂單向好，部分訂單延遲至2H22，我們基本維持2022年盈利預測，并將2023年盈利預測下調5%至5.91億元公司目前股價對應2022年28.5倍市盈率考慮到行業估值中樞下移，我們修正了汽車電子板塊的目標估值倍數，以SOTP為基準下調公司目標價28%至48.5元，對應78%的上漲空間風險拖累汽車產業鏈供需，HUD產品新訂單少于預期