事項:2022年4月26日，公司發布2022年第一季度報告:公司2022Q1實現營業收入7.76億元，同比增長+54.54%，環比增長+4.07%，實現毛利率63.59%，同比+12.45pct，環比+2.83 PCT，實現凈利潤2.33億元，同比+169.62%，環比+84.51%，扣非后歸母凈利潤2.26億元，同比+217.81%，環比+108.92%點評:業績持續高速增長，業務的高可靠性和快速放量帶動公司盈利能力顯著提升2022年1季度，公司實現營業收入7.76億元，同比增長+54.54%，環比增長+4.07%業務方面，21Q4/22Q1公司安全和識別芯片業務收入分別為2.58/2.15億元，環比—16.8%，非易失性存儲器業務收入分別為168/2.46億元，環比+46.4%，智能電表芯片業務收入分別為106/1.02億元，環比—3.6%，FPGA和其他芯片業務收入分別為1.23/1.71億元，環比增長+38.8%，集成電路測試業務收入分別為0.65/0.43億元，環比—33.5%我們認為，高可靠業務量是導致公司2022Q1利潤高增長的主要因素，未來公司業績有望保持高增長公司FPGA技術持續突破，豐富的產品系列和應用場景有望打開增長空間公司在國內率先推出28nm億門FPGA產品，目前正在研發14/16nm億門產品在技術先發優勢下，高可靠性產品不斷發布截至2021年底，該公司已向300多家客戶銷售了28納米工藝FPGA產品考慮到2021年公司FPGA等產品僅實現銷售收入4.27億元，我們認為公司FPGA產品仍處于放量前期，未來收入有望保持高增長從歷史上看，公司高可靠產品毛利率超過90%，公司技術持續突破，產品持續切入新領域，營收放量有望帶動業績高增長產品結構不斷優化升級，公司非易失性存儲器，MCU等業務受益顯著2021年，公司的安全與識別芯片，非易失性存儲器，MCU三大產品線都有一些材料號切入汽車電子領域，這充分說明公司多年積累的技術優勢開始顯現，其中，MCU正在積極向智能家居，物聯網等行業拓展2021年，通用低功耗MCU累計出貨量已達數千萬，為未來發展提供了新的增長點長期來看，公司抓住機遇積極開拓市場和新客戶，產品結構和客戶結構持續優化升級，未來業績值得期待投資建議:公司作為老牌IC設計公司，持續受益于行業的高景氣度與此同時，FPGA也進入了收獲期我們預計公司2022—2024年凈利潤為8.50/12.02/15.66億元，對應EPS為1.04/1.48/1.92元參考行業可比公司估值和公司自身業績增速，考慮公司利潤受股權激勵費用影響，給予2022年60倍PE，對應目標價62.62元/股，維持強推評級，參考中興通訊等AH股折價率，公司AH股折價率為60%，即給予港股2022年36倍PE，對應目標價46.34港元/股，維持強推評級風險:下游需求不及預期，新產品的推出少于預期，容量支持少于預期