事件:大華股份2021年實現營業收入328.35億元，同比增長24.07%，實現凈利潤33.78億元，同比下降13.44%，扣非歸母凈利潤31.03億元，同比增長13.47%2022年一季度，公司實現營業收入58.48億元，同比增長14.34%，歸母凈利潤3.56億元，同比增長2.30%，未歸母凈利潤3.46億元，同比增長11.00%業務創新的快速增長，有助于中國移動股份業務的拓展報告期內，公司核心業務智能物聯網產品及解決方案實現收入280.41億元，同比增長21.72%，其中，軟件業務收入約16.01億元，同比增長16.29%軟件作為公司級戰略重點，開放了數千個軟件業務接口，與200多家合作伙伴搭建平臺目前創新業務量還不大報告期內實現營業收入28.48億元，同比增長61.70%創新領域包括機器視覺和移動機器人，智能生活，汽車電子，無人機和智能存儲等創新業務未來將繼續延伸，成為公司未來業績快速增長的強大推力分地區來看，國內業務實現營收193.47億元，同比增長21.07%，其中，To G，To B業務和其他業務收入分別為58.51億元，86.22億元和48.72億元，同比增長3.17%，27.61%和37.22%公司堅持專注于兩大業務領域:企業和城市To B方面，全面覆蓋各行業，深挖企業數字化，智能化需求洞察了3000多個業務細分場景，開發了1000多個業務組件，積累了300多個行業解決方案在to方面，公司積累了1000多個業務模型和200個場景，全面賦能城市察，管，防，管的有效實施此外，2022年4月，中國移動通過戰略入股與大華合作，未來定增完成后，中國移動將成為公司第二大股東中國移動的加入不僅對公司的業務和渠道形成了補充，也有助于促進雙方的業務拓展海外業務持續復蘇，2022年Q1穩步增長伴隨著海外疫情控制的逐步放開，海外業務也開始復蘇2021年，公司海外收入約134.89億元，同比增長28.63%截至2021年底，公司全年在海外新增大華元素/形象店超過2600家，門店總數達到5000家，比2020年增長112%2022年初以來，盡管受俄羅斯疫情和事件影響，環境形勢嚴峻，但公司整體經營平穩，營收58.47億元，同比增長14.34%在全球化經營戰略下，公司將在海外復制國內政企業務的應用模式，進一步提升在國際市場的競爭力供應鏈緊張局面逐漸緩解，盈利能力有望回升2021年，公司綜合毛利率為38.91%，同比下降3.79 pct毛利下降與原材料漲價，新產品開發等因素密切相關，但同時會計處理中運費的調整也對去年毛利產生了一定影響所以公司同口徑下的毛利率保持穩定2021年，公司為滿足正常供應，增加了原材料儲備，導致現金流短期壓力較大存貨增加38.19%，經營性現金流減少60.75%目前公司上游重要芯片供應保持穩定，有望對毛利和現金流的提升起到積極作用報告期內，公司凈利率為10.39%，同比下降4.48厘凈利率下降的主要因素包括:零跑投資損失3.23億元，信用減值損失7.45億元，匯兌損失3.06億元，2020年第三季度芯片處置收入9.62億元，導致2020年基數較高整體成本控制良好，期間費用率約為28.39%，下降3.3個百分點，同比，其中，管理費用和R&D費用增幅較大，分別同比增長21.64%和15.16%為了不斷提高行業競爭力，公司始終保持著大規模的R&D投資2021年，公司研發支出34.52億元，R&D費用率10.51%，R&D人員11388人，比2020年增加2390人同時，為打造可持續發展的強大人才隊伍，報告期內公司公布了上市以來激勵股份數量最多，覆蓋面最廣的股權激勵方案整體來看，未來伴隨著供應鏈壓力的逐步減輕，公司盈利能力將有所回升投資及建議:首次補倉，給予買入評級作為全球領先的以視頻為核心的智能物聯網解決方案提供商和運營服務商，大華股份在硬件，軟件，云和大數據等方面的綜合實力不斷鞏固通過構建AIoT和物聯網數字智能平臺兩大核心技術體系，不斷延伸應用場景，拓寬增長邊界，豐富客戶資源在人工智能，大數據，物聯網等數字技術蓬勃發展的背景下，公司將繼續引領智能物聯網行業，提升在國際市場的地位預計我公司2022—2024年凈利潤分別為40.51億元，49.20億元和58.01億元，當前市值分別為12.56倍，10.34倍和8.77倍，給予公司買入評級風險:全球疫情持續，下游需求不及預期，行業供應鏈持續緊張，創新業務和新市場拓展未達預期