公司發布2022年一季報，實現營業收入7.54億元，同比增長36.05%，歸屬于凈利潤2.28億元，同比增長115.00%，扣非歸屬于凈利潤1.82億元，同比增長79.90%業績超預期，產能擴張下的利潤彈性開始釋放我們預計2022年玻璃纖維行業的高景氣度有望延續，公司全年業績仍有彈性，未來規模擴張—結構調整—降本增效仍有高增長，維持買入評級第一季度業績超出預期，較上一季度大幅增長2022年一季度，公司實現營業收入7.54億元，同比增長36.05%，同比增長12.02%，歸屬于凈利潤2.28億元，同比增長115.00%，同比增長50.44%，扣非歸屬于凈利潤1.82億元，同比增長79.90%，同比增長44.21%，經營活動產生的現金流量凈額為1.26億元，利潤環比大幅增長產能擴張下的利潤彈性開始釋放一季度公司毛利率達到38.81%，環比增長4.66個百分點，創歷史新高，同時帶動利潤大幅增長我們判斷一季度利潤高增長來自于前期點燃的生產線平穩運行，釋放了銷售彈性預計一季度玻纖紗及制品銷量將環比增長從結構上看，海外需求旺盛帶動出口占比提升和新生產線投產帶動產品結構調整，帶動整體均價，部分產品仍有提價空間另一方面，預計成本端會有一定程度的改善，這也有助于利潤率的提升非經常性損益主要來自銠粉銷售公司一季度非經常性損益主要來自閑置銠粉處置收入約4552萬元，盤活了資產，增加了公司利潤未來伴隨著公司漏板技術的不斷完善，預計公司仍將在銠粉高價窗口出售閑置銠粉，以增加利潤規模擴張——結構調整——降本增效的開始，增長會逐步實現去年9月，公司10萬噸新線點火，開始了新的發展階段未來伴隨著老線窯齡逐步到期，冷修技改以及新線陸續開工，公司產能有望大幅提升，而成本有望進入快速下降期此外，產能釋放帶來的產品結構的不斷升級和新領域的不斷拓展，也將帶動公司行業競爭力的不斷提升，成長性將逐步實現風險因素:行業需求不及預期，過度供給，原燃料的成本已經上漲投資建議:公司是玻璃纖維產品細分領域的龍頭，具有產業鏈優勢短期內玻璃纖維行業景氣，產能擴張釋放銷量彈性長期來看，公司產能擴張計劃明確，成長性強我們將維持公司2022—2024年歸屬凈利潤預測為7.32/8.49/10.17億元，對應EPS預測為1.79/2.08/2.49元參考可比公司估值，考慮公司較強的盈利穩定性，給予2022年13倍PE，對應目標價23元，維持買入評級