2021年實現營業收入378.4億元，同比增長+48.6%，歸母凈利潤13.1億元，同比增長+14.0%，對應EPS1.0元，凈資產收益率15.48%2)2)2022 Q1，單季營業收入77.1億元，同比增長+5.9%歸母凈利潤0.3億元，同比增長—90.1%凈資產收益率0.28%，—同比3.85個百分點2021年業績:期貨經紀/資產管理/基金銷售/風險管理業務營業利潤分別為—18.5%，—70.6%，+142.3%和+207.9%期貨經紀業務:交易代理量和客戶權益規模穩步增長1)2021年經紀業務收入15.6億元，同比增長—9.1%，手續費凈額7.9億元，同比增長+39.9%2)2021年，公司國內期貨交易代理成交2.5億手，成交金額18.55萬億元，同比增長+19.5%2021年末，客戶權益433.7億元，持續快速增長資產管理業務:業務收入大幅下降，委托資金規模明顯上升1)資產管理業務收入1952萬元，同比增長—59.0%，其中手續費凈收入—63.4%2)2021年末，公司委托資本33.1億元，同比增長+105.6%基金業務:代銷規模和業務收入大幅增長1)基金銷售業務收入達到1.3億元，同比增長99.4%2)2021年，公司基金銷售規模超過120.4億元，同比增長74.7%，存續規模達到246.5億元，同比增長+23.7%風險管理業務:所有子業務都在改善1)風險管理業務收入359億元，同比增長+52.8%2)2021年，基礎貿易銷售額達到358億元，同比增長55%場外衍生品業務增加名義本金1178.4億元，同比增長105.8%全年做市業務涉及9個商品期權，19個商品期貨品種2022Q1業績:凈利潤大幅下降，主要是證券市場波動導致相關金融產品公允價值變動1)總收入同比+5.9%，其中手續費凈收入2.14億元，同比+18.6%，利息凈收入1.56億元，同比+126.3%，投資收益同比—99.7%，其中長期投資收益虧損4000萬元(去年同期盈利1.3億元)2)總營業費用同比+11.0%，其中業務及管理費用同比—36.8%，信用減值損失同比增長近61倍至0.24億元，其他資產減值損失同比+35.2%給予中性評級我們認為，永安期貨作為國內期貨行業的龍頭，有望在行業快速發展中獲得持續增長動力伴隨著行業集中度的提高，公司的領先優勢將進一步鞏固，應享有領先溢價我們給公司25—27x 2022E PE，對應的合理價值區間為17.51—18.91元當前股價對應27.1x 2022E PE，給予中性評級風險:大宗商品價格波動超預期，國內期貨市場監管政策變化