半導體清洗設備市場空間廣闊，技術迭代+下游產能擴張驅動增長半導體設備作為半導體產業上游的關鍵環節，是我國半導體自主可控的重中之重Semi數據顯示，2021年全球半導體設備行業市場規模將達到1030億美元，同比增長45%同時預測2022年將躍升至1140億美元半導體設備市場過去十年的復合增長率超過10%，長期增長趨勢顯著受益于全球晶圓產能東移趨勢，國內半導體設備市場空間廣闊，需求占比呈持續上升趨勢2005年，中國半導體設備市場僅占5%，2020年已增至26%半導體清洗技術貫穿于半導體制造的許多環節伴隨著技術節點的不斷進步，清洗工序的數量和重要性不斷增加，推動了清洗設備在單條生產線上的價值根據Gatner數據，2021年全球半導體清洗設備市場規模為39.18億美元，預計2022年將增至43.24億美元我們預計2022年國內半導體清洗設備市場空間約為80億元人民幣海外企業壟斷半導體清洗設備，國內替代是大勢所趨半導體制造技術需要在設備和材料制造商的合作下發展才能取得進步同時，設備和材料制造商將與下游晶圓廠形成深度綁定關系伴隨著時間的推移，所有子設備領域都表現出高度的行業集中度2020年，全球前5大半導體設備制造商應用材料，ASML，林凡，東京電子和田可半導體的市場份額總和將達到65.5%，前10大制造商的市場份額將達到76.6%在晶圓前端制造的主要設備中，中國本土設備企業的市場占有率普遍較低，其中光刻，工藝控制，離子注入的國產化率極低，清洗設備的國產化率是前端設備國產化率增長較快的領域根據我們招標網數據統計，2018—2020年長江倉儲清洗設備招標國產化率分別為12.7%，24.3%，32.4%根據中國工業技術研究院的數據，2020年，DNS，東京電子，SEMES和林凡半導體占據了全球清洗設備90%以上的市場份額，仍呈現寡頭壟斷態勢國內半導體清洗設備的領導者——上海梅生增長迅速，其份額已增至4%我們認為，半導體設備作為國內半導體行業自主可控的關鍵環節，還遠未國產化，國內優秀企業盡管困難重重，仍將繼續崛起盛上海:立足清洗設備，發揮技術，產品，客戶優勢，平臺戰略開啟新征程作為中國半導體清洗設備的領導者，圣上海通過技術差異化，產品平臺和全球客戶的戰略持續成長技術方面，公司的波特兆頻超聲波清洗技術，太浩高溫硫酸清洗技術，無應力拋光技術達到國際領先水平，核心技術差異化，護城河寬，產品方面，公司以清洗機為基礎，產品布局迅速延伸至氧化爐，涂膠機，顯影機，CMP設備，電鍍設備等領域根據公司公告，公司目前正在研發兩款全新設備，可將公司產品的市場規模擴大一倍，快速提升增長天花板在客戶方面，公司已覆蓋SMIC，華虹半導體，長江存儲，合富長信等國內主流晶圓廠同時已在國內起航，2021年新增5家大陸以外的知名客戶我們認為，公司已經充分展示了技術，產品和客戶優勢，將繼續擴大清洗設備品類，打造新的增長極，利用半導體國內替代的優勢，持續上升盈利預測及評級:公司作為國內半導體清洗設備龍頭企業，技術先進，差異化強，產品平臺布局成效顯著其客戶覆蓋國內外領先晶圓廠，未來增長空間廣闊我們預計公司2022—2024年營收分別為27.69/40.28/53.53億元，歸母凈利潤分別為4.42/6.45/8.46億元，EPS分別為10億元風險:疫情導致半導體終端需求不及預期，國內主要晶圓廠產能擴張進度不及預期，客戶驗證和進口不及預期，導致國內替代進程不及預期，關鍵過程節點的R&D進度小于預期，上游關鍵設備和部件停電的風險