歐普照明披露21年年報和22年季報21年來，公司實現營業收入88.5億元，同比增長11.0%，實現凈利潤9.1億元，同比增長13.4%，扣非后凈利潤7億元，增長5.3%其中，僅Q4就實現營業收入26.9億元，同比下降1.9%，凈利潤2838萬元，同比下降2.4%，扣非歸母凈利潤2.4億元，同比下降15.6%公司22Q1實現營業收入14.6億元，同比下降17.1%，凈利潤6，625萬元，同比下降50.9%，凈利潤1，312萬元，同比下降84.6%由于原材料價格大幅上漲，線下渠道不斷改革，部分地區疫情反復，公司22Q1業績同比大幅下滑線下改革的時候，四個渠道協同工作C線末端，公司21年全面推進終端門店轉型升級和下沉式渠道水電超市截至21年底，已完成500余家門店改造升級和近3000家水電超市開業，全面提升終端門店運營效率，帶動相關主力產品搭售達40%，下沉門店發貨額提升8~10倍同時，圍繞全屋智能照明解決方案和數字化平臺，Op設計師將從引流到售后的全流程數字化，推動一站式服務能力的全面提升2010年7月，該公司在重慶開設了第一家智能照明體驗館，到21世紀末，已建成80多個智能體驗區線下營業執照，公司21年來不斷深化專業解決方案能力，在大型商業項目，戶外照明，商業連鎖照明，汽車行業照明，智能道路照明等多個領域取得突破營業執照渠道空間廣闊，產品標準化程度高于C端渠道，能充分展示公司制造和規模優勢預計未來營業執照渠道將成為公司快速發展的重要推力線上渠道，公司在重點平臺不斷豐富產品品類，積極布局Tik Tok，小紅書等新平臺，帶動公司線上收入21年快速增長據魔鏡統計，2021年淘寶天貓平臺銷售額同比增長92.4%，其中多個單月營收翻番以上海外渠道10月，作為中國館官方合作伙伴亮相迪拜世博會，為展館提供全方位照明解決方案，全面提升了國際品牌知名度和美譽度年內，在沙特，迪拜，印尼，科威特等國家和地區建設了一批標桿項目同時，公司積極開拓亞馬遜，Lazada等跨境電商平臺，帶動海外業務快速增長21年公司海外業務收入同比增長10.48%盈利能力短期承壓，單季毛利率降幅環比收窄受會計準則變更和原材料價格大幅上漲影響，公司21年毛利率同比下降4.74 pct至33.00%，22Q1毛利率同比下降5.90 pct至31.41%剔除會計準則變更因素，我們預計21a/21A/21Q4/22Q1毛利率同比分別下降1.32pct/ 3.08pct/ 2.02pct，22Q1毛費用端下降率，公司21年銷售/管理/R&D/財務費用率同比分別下降4.1pct/ 0.1pct/ 0.2pct/ 0.1pct，公司22Q1銷售/管理/R&D/財務費用率同比下降公司年度/22Q1財務費用率分別變動—0.7pct/ +1.8pct，期間費用率分別變動—1.1pct/ +3.0pct至23.1%/ 29.3%，綜合帶來公司年度/22Q1凈利潤率分別變動+0.3pct/ —3.3pct至10.3%/ 4.4%預測和投資評級預計我公司2022—2024年營業收入分別為93億元，104億元，115億元，同比增長5%，12%，11%，歸母凈利潤分別為9.34億元，10.38億元，11.73億元，同比分別增長3%，11%，13%，對應估值為13倍，117.3億元風險:宏觀經濟下行，行業競爭加劇，原材料成本大幅上漲，海運運費大幅上漲