該公司發(fā)布了2021年年報(bào)報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入306.52億元，同比增長(zhǎng)101.79%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)102.09億元，同比增長(zhǎng)209.23%2)2022年一季報(bào)出爐報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入88.41億元，同比增長(zhǎng)125.16%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)19.23億元，同比增長(zhǎng)104.95%2021年演技+自產(chǎn)高性能兩驅(qū)1)代理產(chǎn)品:2021年代理產(chǎn)品貢獻(xiàn)了209.31億元(+29.98)%的營(yíng)收，約占營(yíng)收的68%四價(jià)人乳頭瘤病毒疫苗和九價(jià)人乳頭瘤病毒疫苗分別批簽發(fā)880萬(wàn)支(+22%)和1021萬(wàn)支(+101%)，五價(jià)輪狀病毒疫苗批簽發(fā)731萬(wàn)支(+83%)我們預(yù)計(jì)代理人乳頭瘤病毒疫苗的年利潤(rùn)約為40億元2)自主產(chǎn)品:2021年公司自產(chǎn)二類(lèi)疫苗貢獻(xiàn)收入96.97億元，同比增長(zhǎng)707.61%重組新冠肺炎疫苗貢獻(xiàn)更大增量，全年貢獻(xiàn)收入約84億元，凈利潤(rùn)約56億元公司其他自產(chǎn)產(chǎn)品受新冠肺炎疫苗擠兌事件影響較大，表現(xiàn)平淡Q1在2022年的表現(xiàn)符合預(yù)期，代理人乳頭瘤病毒表現(xiàn)出色Q1代理產(chǎn)品放量加快，4價(jià)人乳頭瘤病毒，9價(jià)人乳頭瘤病毒，5價(jià)輪狀病毒疫苗Q1分別發(fā)行211/483/324萬(wàn)份，同比增長(zhǎng)近70%/280%/220%預(yù)計(jì)一季度代理產(chǎn)品貢獻(xiàn)約17億元在獨(dú)立產(chǎn)品方面，Q1重組新冠肺炎疫苗獲準(zhǔn)有條件上市，用作序貫加強(qiáng)劑但由于各地疫情爆發(fā)，推測(cè)Q1新冠肺炎疫苗貢獻(xiàn)較少此外，公司預(yù)防性微卡招標(biāo)進(jìn)展順利，截至4月底，已在北京，上海，河南，山東等25個(gè)省份中標(biāo)，并有望在22年實(shí)現(xiàn)快速放量增長(zhǎng)銷(xiāo)售團(tuán)隊(duì)大幅擴(kuò)張，代購(gòu)產(chǎn)品導(dǎo)致庫(kù)存余額大幅增加2021年，公司整體毛利率為49.02%，同比上升10.03個(gè)百分點(diǎn)，主要由于新冠肺炎疫苗銷(xiāo)售帶動(dòng)的獨(dú)立產(chǎn)品收入占比上升由于營(yíng)收規(guī)模快速擴(kuò)張，2021年整體費(fèi)用率呈現(xiàn)整體下降趨勢(shì)，銷(xiāo)售費(fèi)用為18.35億元(+53.22%)，費(fèi)用率為5.99%截至2021年底，公司銷(xiāo)售團(tuán)隊(duì)已達(dá)2817人，同比增長(zhǎng)48%，管理費(fèi)用3億元(+41.43%)，費(fèi)用率0.98%2021年公司期末存貨余額為73.85億元，較2020年末增長(zhǎng)一倍多，是公司采購(gòu)進(jìn)口HPV疫苗和五價(jià)輪狀病毒疫苗的大幅增長(zhǎng)繼續(xù)加大在R&D的投資，深入布局前沿技術(shù)2021年，該公司在R&D投資了8.14億英鎊(+69.38%)，其中花費(fèi)了5.53億英鎊(+84.43%)目前，公司有29個(gè)研究項(xiàng)目，其中16個(gè)項(xiàng)目在臨床試驗(yàn)和申請(qǐng)注冊(cè)，結(jié)構(gòu)清晰，R&D產(chǎn)品層次豐富公司通過(guò)智睿投資平臺(tái)，以股權(quán)投資的方式，孵化和培育有前景的生物技術(shù)和防治產(chǎn)品，參股深信生物布局的mRNA技術(shù)平臺(tái)盈利預(yù)測(cè)及投資建議:考慮到公司HPV疫苗放量的加速，22年開(kāi)始陸續(xù)推出獨(dú)立產(chǎn)品(出于謹(jǐn)慎，盈利預(yù)測(cè)中未考慮新冠肺炎疫苗)預(yù)計(jì)公司2022—2024年?duì)I業(yè)收入分別為320.37元，393.83元和443.38億元，同比分別增長(zhǎng)5%，23%和13%，歸屬于母公司的凈利潤(rùn)分別為75.88，98.66，117.22億元(2022—2023年預(yù)測(cè)值為72.74，90.23億元)，同比增長(zhǎng)—26%，30%，19%2022年，公司4價(jià)和9價(jià)人乳頭瘤病毒疫苗繼續(xù)放量，獨(dú)立品種有望逐步實(shí)現(xiàn)，維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)風(fēng)險(xiǎn)事件:AC—Hib疫苗恢復(fù)生產(chǎn)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，HPV疫苗系列銷(xiāo)售不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)正在開(kāi)發(fā)的產(chǎn)品未按預(yù)期獲得批準(zhǔn)的風(fēng)險(xiǎn)，以及同行產(chǎn)品的質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)