該公司發布了2021年年報報告期內，公司實現營業收入306.52億元，同比增長101.79%，實現凈利潤102.09億元，同比增長209.23%2)2022年一季報出爐報告期內實現營業收入88.41億元，同比增長125.16%，實現凈利潤19.23億元，同比增長104.95%2021年演技+自產高性能兩驅1)代理產品:2021年代理產品貢獻了209.31億元(+29.98)%的營收，約占營收的68%四價人乳頭瘤病毒疫苗和九價人乳頭瘤病毒疫苗分別批簽發880萬支(+22%)和1021萬支(+101%)，五價輪狀病毒疫苗批簽發731萬支(+83%)我們預計代理人乳頭瘤病毒疫苗的年利潤約為40億元2)自主產品:2021年公司自產二類疫苗貢獻收入96.97億元，同比增長707.61%重組新冠肺炎疫苗貢獻更大增量，全年貢獻收入約84億元，凈利潤約56億元公司其他自產產品受新冠肺炎疫苗擠兌事件影響較大，表現平淡Q1在2022年的表現符合預期，代理人乳頭瘤病毒表現出色Q1代理產品放量加快，4價人乳頭瘤病毒，9價人乳頭瘤病毒，5價輪狀病毒疫苗Q1分別發行211/483/324萬份，同比增長近70%/280%/220%預計一季度代理產品貢獻約17億元在獨立產品方面，Q1重組新冠肺炎疫苗獲準有條件上市，用作序貫加強劑但由于各地疫情爆發，推測Q1新冠肺炎疫苗貢獻較少此外，公司預防性微卡招標進展順利，截至4月底，已在北京，上海，河南，山東等25個省份中標，并有望在22年實現快速放量增長銷售團隊大幅擴張，代購產品導致庫存余額大幅增加2021年，公司整體毛利率為49.02%，同比上升10.03個百分點，主要由于新冠肺炎疫苗銷售帶動的獨立產品收入占比上升由于營收規模快速擴張，2021年整體費用率呈現整體下降趨勢，銷售費用為18.35億元(+53.22%)，費用率為5.99%截至2021年底，公司銷售團隊已達2817人，同比增長48%，管理費用3億元(+41.43%)，費用率0.98%2021年公司期末存貨余額為73.85億元，較2020年末增長一倍多，是公司采購進口HPV疫苗和五價輪狀病毒疫苗的大幅增長繼續加大在R&D的投資，深入布局前沿技術2021年，該公司在R&D投資了8.14億英鎊(+69.38%)，其中花費了5.53億英鎊(+84.43%)目前，公司有29個研究項目，其中16個項目在臨床試驗和申請注冊，結構清晰，R&D產品層次豐富公司通過智睿投資平臺，以股權投資的方式，孵化和培育有前景的生物技術和防治產品，參股深信生物布局的mRNA技術平臺盈利預測及投資建議:考慮到公司HPV疫苗放量的加速，22年開始陸續推出獨立產品(出于謹慎，盈利預測中未考慮新冠肺炎疫苗)預計公司2022—2024年營業收入分別為320.37元，393.83元和443.38億元，同比分別增長5%，23%和13%，歸屬于母公司的凈利潤分別為75.88，98.66，117.22億元(2022—2023年預測值為72.74，90.23億元)，同比增長—26%，30%，19%2022年，公司4價和9價人乳頭瘤病毒疫苗繼續放量，獨立品種有望逐步實現，維持買入評級風險事件:AC—Hib疫苗恢復生產不及預期的風險，HPV疫苗系列銷售不及預期的風險正在開發的產品未按預期獲得批準的風險，以及同行產品的質量風險