事件:2022年一季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.71億元，同比增長(zhǎng)29.4%，歸母凈利潤(rùn)1.48億元，同比增長(zhǎng)7.2%，扣非凈利潤(rùn)1.38億元，同比增長(zhǎng)28.7%，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~1.60億元，同比增長(zhǎng)0.65%增長(zhǎng)超出了我們的預(yù)期Q1疫情影響有限，公司業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng):公司主營(yíng)產(chǎn)品角膜塑形鏡的應(yīng)用呈上升趨勢(shì)，產(chǎn)品銷量和營(yíng)銷服務(wù)終端收入仍在增長(zhǎng)歸母凈利潤(rùn)增速慢于收入和扣非主要原因如下:1)上年同期確認(rèn)閑置資金理財(cái)收益約1632萬(wàn)元，銀行存款利息收入約43萬(wàn)元，同比減少約415萬(wàn)元，2)去年同期公司轉(zhuǎn)讓子公司股權(quán)確認(rèn)投資收益約2000萬(wàn)元，一次性，不可持續(xù)積極拓展下游視光終端，提高公司直銷比例:最近幾年來(lái)，公司通過(guò)收購(gòu)視光終端積極向下游拓展2021年，公司新增合作終端300多臺(tái)目前，已建立合作關(guān)系的終端總數(shù)超過(guò)1400家，其中350多家為股東和股東2021年公司直銷收入8.28億，毛利率80.65%，比分銷毛利率高11.2個(gè)百分點(diǎn)，直銷占比提升至642022年，預(yù)計(jì)擴(kuò)展至少100個(gè)光終端若發(fā)行方案實(shí)施，公司控制的光端機(jī)數(shù)量將大幅增加，將促進(jìn)公司業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)預(yù)測(cè)及投資評(píng)級(jí):考慮到疫情對(duì)公司業(yè)績(jī)的影響，我們將公司2022—2023年凈利潤(rùn)由872/11.60億元調(diào)整為721/9.21億元預(yù)計(jì)2024年公司凈利潤(rùn)11.31億元，當(dāng)前市值對(duì)應(yīng)的PE估值分別為35/28/22倍維持增持評(píng)級(jí)風(fēng)險(xiǎn)提示:疫情未如預(yù)期得到控制，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)，政策風(fēng)險(xiǎn)等