事項:公司發布2021年年報和2022年一季報2021年公司營收119.43億元，歸母凈利潤22.20億元，扣非后凈利潤21.89億元2022年一季度，公司營收42.51億元，歸母凈利潤8.5億元，扣非后凈利潤8.37億元點評:21年報:常規業務恢復良好，新冠肺炎的收入繼續大幅增長公司21年的收入是119.43億元我們估算新冠肺炎的收入約為46億元，常規業務收入超過70億元，較20年增長約28%第四季度公司營收33.26億元，其中新冠肺炎營收預計12.1億元，常規業務營收延續21Q3增長趨勢就常規業務而言，21年，公司特檢收入占比50.45%，三級醫院客戶收入占比進一步提升至36%到21世紀末，公司已建成39個醫學實驗室，合作建設670個區域實驗室公司合作實驗室業務快速增長，成為體檢業務增長的重要驅動力20年來，共新建擴建項目150多個，客戶結構不斷優化二/三級醫院數量提升至80%，貢獻業務占比85%2002年季報:新冠肺炎收入在疫情下大幅增長，常規業務仍取得良好增長2002年第一季度，公司收入為42.51億元人民幣我們預計新冠肺炎的收入約為24億元人民幣由于測試價格的下降，預計新冠肺炎業務的毛利率將低于公司常規業務常規業務同比增長18%左右，在疫情形勢下仍取得良好增長投資建議:基于新冠肺炎測試業務有望在2022年貢獻較大的收入增長，我們調整盈利預測預計公司22—24年歸母凈利潤分別為24.1，16.4，16.2億元，同比增長8.4%，—31.8%，—1.4%根據DCF測算，目標價130元左右，維持推薦評級風險提示:1新冠肺炎測試業務的收入沒有達到預期，2.公司常規業務恢復不達預期，3.該公司無利可圖的實驗室的周轉時間被推遲了

事件:2022年4月24日公司發布2021年年報業績和2022年一季度業績:2021年全年公司實現營業收入361億元，同比增長19.57%；歸母凈利潤為34億元，同比增長0.04%；扣非歸母凈利潤為51億元，同比減少74%。2022年一季度公司實現營業收入225億元，同比增長2787%，歸母凈利潤為9.04億元，同比增長4832%。2021年和2022年Q1業績符合預期，常規業務延續穩增長2021年全年公司實現收入361億元，其中新冠檢測試劑盒的收入為145億元，同比增長9.61%，主要是新冠抗原檢測產品貢獻收入，德國占比最大，已覆蓋歐洲，亞洲，中東等100多個國家和地區。常規業務銷售收入為19.16億元，同比增長38.18%，其中慢病管理檢測收入為9.16億元，同比增長60.72%，中國和海外市場均實現快速增長，免疫熒光海外市場裝機量大幅提升。傳染病業務收入為23億元，同比增長295%，優生優育檢測收入為07億元，同比增長286%，毒品檢測收入為7億元，同比116%。2022年一季度公司實現收入225億元，主要是由于新冠抗原檢測實現大幅增長，產品主要供應中國香港和內地市場。全球營銷體系逐步搭建，推進海外本地化建設公司海外業務在新冠檢測產品出口的帶動下品牌知名度提升，正在逐步深耕海外市場，目前銷售覆蓋超過140多個國家和地區，其中2021年公司歐洲市場收入9.29億元，同比增長1348%，美洲市場95億元，同比減少318%。在國際合作方面，公司與FIND(全球創新診斷基金會)及Unitaid(國際藥品采購組織)達成戰略合作，推進新冠抗原檢測試劑在海外國際的準入，商業化進程。在機會性銷售方面，公司正在推進非洲和亞洲地區WHO艾滋檢測產品的采購訂單等。在海外團隊配置方面，公司組建本地化團隊，逐步實現對重點國家POCT市場的覆蓋。在資質認證方面，公司內部已初步完成歐盟IVDR法規體系搭建。三大戰略技術平臺實現突破，完善萬孚生態圈2021年公司研發投入59億元，同比增長473%，累計完成65項新產品研發，化學發光，分子診斷和病例業務三大板塊取得突破性進展——1)化學發光板塊，公司目前已經累計獲得超過30個項試劑項目。2021年12月公司收購深圳天深醫療，“單人份”產品進一步豐富產品序列。2)分子診斷板塊，公司自研的優博斯U-Box系統可實現提取，擴增和分析全部試驗過程，已經于2022年3月在中國獲批上市。并且公司與阿斯利康就腫瘤精準診療開展戰略合作。3)病理板塊，公司的全自動免疫組化染色機PA3600及二抗系統已經進入中國多家三甲標桿醫院試用。公司已形成初具規模的生態圈，2021年與多家醫療巨頭達成戰略合作，包括和阿斯利康在前列腺癌早篩早診達成合作；和邁瑞醫療在智慧實驗室，區檢中心進行深度合作；與默克合作推進甲狀腺功能基層檢測的可及性。盈利預測:公司為POCT的龍頭企業，2022年新冠抗原檢測需求快速增長，將2022年收入由440上調至510億元，預計2023-2024年收入為50.53，519億元。預計2022-2024年公司凈利潤為149，10.92和158億元，當前股價對應2021-2023年的PE為18.12，19.06和153，維持“買入”評級。風險提示:新冠疫情進展不確定風險，研發不及預期，市場競爭加劇，匯率變化的風險。