事件概述　　2022 年4 月23 日晚間，鋒尚文化發布年度報告，公司2021 年實現營業收入4.67 億元，同比下降52.56%，實現歸母凈利潤9216.42 萬元，同比下降64.62%，擬向全體股東每10 股派發現金紅利0.70 元公司同時發布2022 年第一季度報告，2022 年Q1 實現營收1.38 億元，同比上升31.38%，實現歸母凈利潤8914.00 萬元，同比上升212.03%　　毛利率維持較高水平，新增研發項目聚焦線上演藝根據2021 年報，公司整體毛利率為40.62%，同比上升2.25pct，分行業來看，報告期內大型文化演藝活動行業，景觀藝術照明及演繹行業，文化旅游演繹行業營收增速為分別為11.61%，—20.44%及—73.94%，毛利率水平分別為27.00%， 52.76%，41.67%，變化幅度分別為1.34pct，16.36pct，0.5pct費用率方面，研發費率6.33%，相比去年同期提升5.28pct，銷售費率2.49%，相比去年同期提升1.18pct，管理費率10.77%，同比去年同期上升6.82pct，財務費用率—1.46%，去年同期為—0.90%2021 年公司研發費用同比增長188.14%，新增多個項目研發，其中在研項目虛擬演藝云平臺系統開發聚焦二次元文化演藝，公司預計線上演藝市場將迎來爆發期　　冬奧等重大項目彰顯綜合實力，在手訂單數量可觀支撐業績2021 年，公司承接了建黨100 周年大型情景史詩《偉大征程》，迪拜世博會中國館華夏之光主題燈光展演的創意設計及制作同時，公司擔任2022 年北京冬奧會開幕式燈光設計及制作，北京冬奧會閉幕式及殘冬奧開幕式的創意設計及制作，攜手奧運重大賽事，探索，引領文化產業數字化新趨勢公司憑借優秀的創意設計能力，豐富的重大項目經驗，良好的市場聲譽和全流程服務的經營模式，成功打造了一系列具有廣泛影響力的項目根據年報，截至2021 年12 月31 日，公司在手訂單金額為8.14 億元，可持續支撐后續業績　　布局元宇宙VR 演藝舞美，探索C 端文旅演藝項目2021 年公司成立子公司鋒尚互娛，開始布局與元宇宙相關的VR 演藝舞美2022 年1 月，首個由奧組委文化部主辦，鋒尚文化承辦的冬奧會虛擬交互冰雪音樂嘉年華——集光之夜落地，現場虛擬主播登上舞臺，并布置了六大分場景空間和多層次平行世界，成功探索了線上演藝的新模式，我們預計2022 年開始貢獻業績收入，進一步提升商業模式壁壘公司未來將加大自籌自建to C 文旅項目投入，2022 年公司在上海中心大廈126 層打造了天時光影科技互動沉浸式演繹，后續將持續與地方國資合作獲得優質文旅資源，打造新型文旅IP，強勢升級傳統文旅消費場景和服務模式預計2022 年城市文商旅綜合體項目將先后在杭州，三亞落地后疫情時代，文旅行業受多重政策利好加持，文旅融合是十四五規劃文件中重點強調的文化產業發展主體之一，我們看好文旅行業未來景氣度　　投資建議:維持增持評級　　2021 年10 月 ，公司公告擬向 81 名激勵對象授予限制性股票合計不超過 220 萬股，約占公司總股本 1.61%，授予價格為每股 26.63 元激勵計劃的業績考核目標為2022—2024 年公司的凈利潤分別不低于 3 億元，4 億元，5 億元，體現了公司管理層對未來經營的長期信心　　結合年報數據及股權激勵業績指引，我們調整公司2022—2024 年營收10.58/13.44/億元的預測至11.41/15.45/18.81 億元， 調整2022—2024 年歸母凈利潤3.01/4.02/ 億元的預測至3.01/4.04/5.03 億元，調整EPS 2.20/2.93/元至的2預.2測0/2.95/3.67 元，對應2022 年4 月22 日39.57 元/股收盤價，PE 分別為18，13，11 倍，維持增持評級　　風險提示　　國家重大項目執行的風險，市場競爭的風險，下游行業投資增速放緩的風險

本次股權激勵股份總計不超過220萬股，約占總股本的61%。其中，首次授予176萬股，占總股本29%；預留44萬股，占總股本0.32%，預留部分占授予權益總額的20%。本激勵計劃限制性股票的授予價格為263元/股，截至最新收盤公司市價為40.88元。