事件:公司發布2022 年一季報，實現營業收入2.06 億元，歸母凈利潤5361 萬元，扣非歸母凈利潤4908 萬元，經營活動現金流入1.99 億，其中銷售商品，提供勞務收到的現金為1.96 億元，同比增長5.66%，受疫情影響，部分重點城市醫院結算延遲　　點評:　　公司2022Q1 毛利率為83.16%，同比增加0.6pcts，凈利率為25.89%，同比增加0.89pcts費用方面，2022Q1 公司的銷售/管理/財務/研發費用率分別為29.96%/7.09%/0.50%/18.81% ， 同比分別變動5.08pcts/—3.23pcts/—0.13pcts/—0.01pcts，其中銷售費用率的較大變化主要系是一季度海外銷售人員薪酬及市場推廣等費用增加所致　　2022Q1 公司研發費用為3876 萬元，同比增長18.53%，研發投入不斷加大　　公司的PCR—11 基因產品于2022 年1 月納入日本醫保，進一步增強公司海外市場競爭力，PD—L1 抗體試劑于2022 年3 月獲得NMPA 批準，豐富了公司腫瘤精準診斷產品線此外，公司還在持續開展與藥企的CDx 合作，2022Q1 陸續公告了與Pierre Fabre 的BRAF 抑制劑Encorafenib 和Binimetinib 在非小細胞肺癌及Encorafenib 在腸癌領域，與和黃醫藥的賽沃替尼和甲磺酸奧希替尼片聯合療法在非小細胞肺癌領域，以及與阿斯利康在HRR 基因突變的前列腺癌領域及BRCA 突變的乳腺癌領域的伴隨診斷合作　　伴隨著未來藥物伴隨診斷合作成果陸續落地，公司的成長空間有望被進一步打開　　2022 年3 月9 日，公司首次通過回購專用證券賬戶以集中競價交易方式實施回購股份2.83 萬股，本次回購股份的最高/最低成交價分別為49.60 元/股和48.18 元/股，支付的總金額為1393.72 萬元本次回購股份擬用于實施股權激勵或員工持股計劃，彰顯了對公司未來發展前景的信心以及對公司價值的高度認可　　盈利預測:我們預計公司2022—2024 年的歸母凈利潤分別為3.19/4.02/5.05億元，對應EPS 分別為1.44/1.81/2.28 元作為伴隨診斷的龍頭企業，公司的產品在客戶和知名藥企中都有好口碑，未來還將有多款產品陸續面市，長期成長性較好，我們給予公司2022 年28—36X PE，對應合理價值區間為40.32—51.84 元，維持優于大市評級　　風險提示:產品研發及注冊風險，行業競爭加劇風險，新產品上市推廣不及預期風險