事件:公司發(fā)布2022 年一季報(bào)，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.06 億元，歸母凈利潤5361 萬元，扣非歸母凈利潤4908 萬元，經(jīng)營活動現(xiàn)金流入1.99 億，其中銷售商品，提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金為1.96 億元，同比增長5.66%，受疫情影響，部分重點(diǎn)城市醫(yī)院結(jié)算延遲　　點(diǎn)評:　　公司2022Q1 毛利率為83.16%，同比增加0.6pcts，凈利率為25.89%，同比增加0.89pcts費(fèi)用方面，2022Q1 公司的銷售/管理/財(cái)務(wù)/研發(fā)費(fèi)用率分別為29.96%/7.09%/0.50%/18.81% ， 同比分別變動5.08pcts/—3.23pcts/—0.13pcts/—0.01pcts，其中銷售費(fèi)用率的較大變化主要系是一季度海外銷售人員薪酬及市場推廣等費(fèi)用增加所致　　2022Q1 公司研發(fā)費(fèi)用為3876 萬元，同比增長18.53%，研發(fā)投入不斷加大　　公司的PCR—11 基因產(chǎn)品于2022 年1 月納入日本醫(yī)保，進(jìn)一步增強(qiáng)公司海外市場競爭力，PD—L1 抗體試劑于2022 年3 月獲得NMPA 批準(zhǔn)，豐富了公司腫瘤精準(zhǔn)診斷產(chǎn)品線此外，公司還在持續(xù)開展與藥企的CDx 合作，2022Q1 陸續(xù)公告了與Pierre Fabre 的BRAF 抑制劑Encorafenib 和Binimetinib 在非小細(xì)胞肺癌及Encorafenib 在腸癌領(lǐng)域，與和黃醫(yī)藥的賽沃替尼和甲磺酸奧希替尼片聯(lián)合療法在非小細(xì)胞肺癌領(lǐng)域，以及與阿斯利康在HRR 基因突變的前列腺癌領(lǐng)域及BRCA 突變的乳腺癌領(lǐng)域的伴隨診斷合作　　伴隨著未來藥物伴隨診斷合作成果陸續(xù)落地，公司的成長空間有望被進(jìn)一步打開　　2022 年3 月9 日，公司首次通過回購專用證券賬戶以集中競價交易方式實(shí)施回購股份2.83 萬股，本次回購股份的最高/最低成交價分別為49.60 元/股和48.18 元/股，支付的總金額為1393.72 萬元本次回購股份擬用于實(shí)施股權(quán)激勵或員工持股計(jì)劃，彰顯了對公司未來發(fā)展前景的信心以及對公司價值的高度認(rèn)可　　盈利預(yù)測:我們預(yù)計(jì)公司2022—2024 年的歸母凈利潤分別為3.19/4.02/5.05億元，對應(yīng)EPS 分別為1.44/1.81/2.28 元作為伴隨診斷的龍頭企業(yè)，公司的產(chǎn)品在客戶和知名藥企中都有好口碑，未來還將有多款產(chǎn)品陸續(xù)面市，長期成長性較好，我們給予公司2022 年28—36X PE，對應(yīng)合理價值區(qū)間為40.32—51.84 元，維持優(yōu)于大市評級　　風(fēng)險(xiǎn)提示:產(chǎn)品研發(fā)及注冊風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)，新產(chǎn)品上市推廣不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)