與積極的財政政策協調配合 保持社融適度增長

3月21日召開的國務院常務會議提出，加大穩健貨幣政策對實體經濟的支持力度，堅持不搞大水漫灌，同時運用貨幣政策工具保持社會融資適度增長。

如何判斷貨幣政策的支持力度是否適當植信投資首席經濟學家兼研究院院長，中國首席經濟學家論壇理事長連平表示，一個重要的標準是要協調配合好財政政策

連平認為，今年財政政策實質性積極的力度更大:減稅，退稅，降費，提高中央財政對地方的轉移支付規模，特定國有金融機構和專營機構上繳的利潤也將集中發揮效用，今年的專項債額度雖與去年持平，但加上去年已結轉的專項債資金在1.4萬億元左右，二者資金合計超過5萬億元，2022年可使用的專項債資金約是去年的兩倍。

連平表示，財政資金投入后，要拉動相應社會資金的投入，才能真正發揮好財政資金的作用財政資金帶有乘數效應通常而言，1元的財政投入，往往需要3.5元至4元的融資投入今年財政投入規模明顯增大后，貨幣金融的投入也要跟進，否則財政政策的效果就會打折扣因此，未來融資需要要保持合理增長，與財政政策的刺激力度相匹配

在他看來，堅持不搞大水漫灌，即是貨幣政策不能超出與財政政策匹配的水平和程度只要貨幣政策與財政政策互相結合，互相匹配，哪怕貨幣增加的數量較多，也不屬于大水漫灌財政政策在今年的積極程度遠超去年，貨幣政策也要適當配合好連平表示

在中國郵政儲蓄銀行研究員婁飛鵬看來，我國經濟面臨新的下行壓力，需要穩健貨幣政策靈活適度，保持流動性合理適度，以滿足經濟發展的需要但是，也要看到流動性本身的特點，其更容易流入安全或者更容易賺錢的領域，因此單純采用大水漫灌的方式并不能將流動性引導至更需要的領域，反而有可能導致資產價格和泡沫并積累風險

在這種情況下，就需要在流動性總體合理充裕的同時，采用結構性政策工具，引導流動性更多流向小微企業，科技創新等領域婁飛鵬說

對于下一階段貨幣政策的操作空間，連平認為，未來，存款準備金率有進一步下調的空間，但降息的空間極為有限兩個方面的因素支撐有關降息的這一判斷:一是中長期看，目前的利率水平已經達到歷史低位，同時銀行負債成本較高，如果利差進一步收窄，會影響銀行信貸投放的能力和積極性，中短期看，按照美聯儲的加息進度，即使我國利率維持不動，到年底時中美利差會出現倒掛，帶來人民幣貶值和資本流出壓力

國務院常務會議還提出，穩外貿穩外資，保持人民幣匯率基本穩定和國際收支基本平衡。的導向，繼續強調“保持房地產金融政策的連續性，一致性，穩定性”；另一方面較二季度報告增加了“配合相關部門和地方政府共同維護房地產市場的平穩健康發展，維護住房消費者的合法權益”。這意味著后續房地產金融政策如有邊際調整，可能更多體現在消費側。

連平表示，如果不穩住外貿，貿易順差就會減少在穩外資方面，去年及今年前兩個月，外資凈流入，使得我國國際收支基本保持順差在順差情況下，人民幣匯率可以保持基本穩定

在他看來，人民幣匯率受到多重因素影響要保持經常項下的合理順差，保持資本的凈流入，國際收支才能保持總體比較平穩，人民幣匯率才能相對穩定而這種穩定也利好資本市場的穩健運行如果人民幣貶值，意味著人民幣資產也在貶值，會對資本市場形成壓力