受國際形勢和海外市場擾動，疊加國內資金面和貨幣政策的預期差，債市短端利率今年2月份以來一度抬升，主要投向短債資產的中短債基金，也在年內創下最大回撤，超過兩成中短債基金最大回撤幅度已超過去年全年水平，部分基金年內錄得負收益。

多位業內人士認為，預計短債基金出現較大回撤屬于短期現象，拉長期限看，短債基金每年仍可以創造超過貨基100BP左右的正收益，是貨幣基金的可替代投資工具當前環境下，短久期杠桿策略疊加信用精選策略，可提升中短債基金資產配置的性價比

中短債基金遭遇回撤

逾兩成產品最大回撤超去年全年

Wind數據顯示，截至3月11日，排除2022年新成立基金，今年以來已有南華瑞恒中短債，長城證券中短債，天弘增利等多只中短債基金錄得負收益，區間回撤最大的南華瑞恒中短債回撤達到0.85%，還有26只中短債基金今年最大回撤幅度已超越去年最大回撤水平，數量占比24.3%。

針對短債基金短期回撤較大的現象，鵬揚基金現金管理部總經理陳鐘聞表示，近期中短債市場回調，有可能是機構遇到贖回后首先賣出流動性好的短久期債券，另一方面，可能是同業存單需求平穩但供給增多，給市場帶來調整壓力數據顯示，自2月中旬收益率低點以來，1年國開債上行約30BP，1年AAA企業債上行23BP，1年AAA同業存單上行約15BP

上海一位中型公募人士也表示，目前短債市場的調整主要源自市場對政策的預期與實際情況出現偏差，在糾偏過程中伴伴隨著利率的盤整該人士認為，國際形勢和海外市場帶來的不確定性因素在未來一兩個月內或將繼續影響國內債市，調整幅度取決于市場對政策的情緒反映

嘉實超短債基金經理李金燦也認為，2月份短端利率略有上行，主要原因在于資金面趨緊以及貨幣政策并未繼續加碼寬松，市場部分投資者受此影響，開始對于貨幣政策是否繼續寬松產生質疑，這種情緒體現在資金市場波動的加劇及短端利率的抬升之中。距離資管新規規定的非凈值型產品過渡期只剩下四個月，在凈值化管理趨勢下，未來投資者理財習慣會發生改變。

事實上，去年以來A股巨震，收益穩健的中短債基金受資金青睞，規模也不斷攀升Wind數據顯示，截至2021年末，110只中短債基金總規模為1686.43億元，比去年三季度增長553.86億元，增幅接近50%

不過，多位業內人士認為，雖然中短債基金收益率下滑，震蕩市固收+基金出現熱賣，但由于產品定位和功能存在不同，中短債基金的吸引力也不會受到太大影響。

上述上海中型公募人士表示，中短債產品的市場吸引力不會受到影響，是由不同風險偏好資金的需求決定的:一是對于高風險偏好的資金來說，股市大幅調整階段，中短債和固收+產品是很好的避風港和穩定器，二是對于低風險偏好資金來說，貨幣基金和銀行理財的收益不斷下調，中短債和固收+雖然波動率高了些，但也換來了收益增厚的可能性。

陳鐘聞也表示，中短債本身屬于偏防御屬性的品種，底層資產的差異決定了與固收+基金的風險收益特征不一樣，在資產配置組合中的功能也不一樣。

對于投資者而言，還需要關注，是將中短債基金作為一個調節組合整體風險的工具，還是作為貨幣基金的替代工具，還是作為一個長期儲蓄的工具陳鐘聞稱，若是用于降低權益倉位，降低債券久期，替代貨幣基金，都非常適合通過配置中短債基金實現，但若資產增值的需求高一些，則需要在資產底層信用風險和收益彈性之間權衡

仍看好長期相對收益

短久期杠桿策略較為受益

雖然短期凈值受拖累，但拉長投資期限，中短債基金仍可以斬獲超越貨幣基金的投資回報。。

Wind數據顯示，2021年度，中短債基金平均收益率為3.82%，比同期貨基平均收益率高出163個BP，而今年以來，110只該類型基金年內平均收益率達到0.5%，年化回報為2.58%，仍比同期貨基平均水平高出58個BP。長信基金指出，公募密集布局短債基金，是為了積極應對市場需求變化，以求在短債基金細分領域尋求業務突破。

多位業內人士認為，在資金面寬松以及貨幣政策發力的共同推動下，短端利率的下行通道也將逐漸開啟預計短債基金出現回撤將是短期現象，短久期杠桿策略依然是最優的選擇

談及2022年，在陳鐘聞看來，由于去年經濟面臨三重壓力，財政政策實施節奏后置，債券市場全年利率下行，年初配置的短債取得相對高的票息或是交易的資本利得對今年債市而言，國家政策將穩增長放在更重要的位置，財政有望逐步發力，債市利率短期低位震蕩波動，下半年伴隨著穩增長更加見效，利率可能會震蕩走高

上述上海中型公募人士也表示，股債蹺蹺板效應雖然不是絕對的，但也有很高的發生概率，基于今年市場對股市和債市的普遍預期看，債市具備很好的配置價值，短債基金的收益率值得期待。

李金燦也認為，盡管當前諸多外部事件對于債券市場形成擾動，但從近期的收益率走勢來看，事件性沖擊對于市場的影響更偏短期短期行情過后，債市仍然按照經濟基本面的主線運行在資金面寬松以及貨幣政策發力的共同推動下，短端利率的下行通道也將逐漸開啟

為提升短債基金的性價比，多位行業人士認為，目前短久期杠桿策略，疊加部分信用精選策略，可以提升短債基金的收益率水平。

陳鐘聞表示，當前短債基金的杠桿策略優于久期策略，在穩增長，寬貨幣，寬信用過程中，政策實施初期經濟尚未有明顯起色，債券短久期資產相對比較受益，利用票息策略結合信用精選策略，提高組合靜態收益是當前最有性價比策略。

上述上海中型公募人士也表示，短債基金的收益主要來自票息和杠桿套息，一般采用短久期杠桿策略，交易行為極少，久期略高于貨幣基金，當前環境或可酌情增加信用品種比例。

對于超短債組合管理來說，在當前不確定的市場環境下，短久期杠桿策略依然是最優選擇李金燦稱