在流動性充裕的助攻下，今年以來，作為債券市場優質的發行主體，銀行今年以來發債成本明顯下降受訪的機構人士認為，年初以來銀行發債利率下行明顯，這一方面反映出在優質金融資產供給不足的情況下，高等級債券受機構投資者的熱捧，另一方面則是市場對貨幣政策進一步寬松有所預期

可以預期，今年的流動性環境將對高信用等級發行人在公開市場發債募資更友好，發債成本有望維持低位不過，對商業銀行發行資本補充工具而言，有分析認為，目前需更多關注機構投資者類型的多元化，特別是去年8月底理財估值整改全面推進凈值化后，作為昔日銀行資本債的持有大戶，銀行理財產品對銀行資本債的需求有所下降，銀行發行人需更多開拓基金，保險等非銀行機構投資者

流動性充裕助攻銀行金融債受捧

今年以來，銀行發行金融債，專項債的票面利率出現明顯下行記者查閱中債登，上清所網站公布的債券信息顯示，以政策性銀行發行的金融債為例，農發行在今年2月中旬發行的7年期金融債票面利率2.91%，比去年2月發行的同期限金融債利率下降0.57個百分點，進出口銀行1月初發行的1年期金融債利率2.08%，比去年相近時期發行的同期限金融債利率低0.58個百分點

在商業銀行發行的諸如綠色金融，小微企業貸款等各類專項金融債中，票面利率亦同比出現不同程度的下降光大銀行2月17日發行了股份行今年首單小微企業貸款專項債，規模400億，3年期票面利率2.73%，創下光大銀行金融債發行最優利率

一銀行司庫部門人士對證券時報記者表示，年初以來，銀行發行的金融債和資本補充工具之所以會出現利率明顯下行，主要受市場預期國內貨幣政策會進一步寬松影響同時，銀行在發行的債券通常是優質資產，風險低，收益相對可觀，會吸引各類機構投資者認購，尤其是在優質資產荒的投資背景下，資金會更加追捧銀行債券

恒豐銀行日前在銀行間市場發行2022年第一期金融債，發行規模50億元，票面利率2.9%，期限3年恒豐銀行就表示，此次債券發行受到銀行，券商，基金和保險等各類金融機構追捧，認購倍數高達3.1倍，創恒豐銀行改革重組后債券發行最高

資本補充工具發行暴增投資者結構仍需多元化

除了金融債外，商業銀行發行的永續債，二級資本債等資本補充工具過去也一直是市場的寵兒進入2022年，銀行資本補充工具發行熱度繼續高漲

記者根據Wind數據統計顯示，截至2月25日，2022年以來共有8家銀行發行二級資本債，比去年同期多6家，總規模達1001億元，規模同比暴增近30倍共有7家銀行發行永續債，比去年同期多4家，總規模達880億元，規模同比暴增超18倍

資本補充工具發行規模的顯著放量，主要得益于國有大行發行占絕對大頭，這也是相比于去年同期最大的區別目前除建行外，其它五大國有銀行在前兩個月均已發行資本補充工具

從發行規模看，不同于股份行，城農商行幾億到幾十億的規模，大行單家發行規模都在300億元以上，例如，上述880億元的永續債總發行規模中，郵儲銀行有300億元，農業銀行有500億元。

光大銀行金融市場部分析師周茂華表示，年初永續債發行積極，主要是部分銀行補充資本存壓力，同時，年初市場流動性充裕，銀行發債融資的成本相對低此外，國內繼續加大不良處置力度，防范潛在風險也推升銀行資本補充需求Wind顯示，今年以來銀行發行永續債票面利率均值為4.12%，上年同期為4.8%

不過，從債券需求端看，銀行發行的資本補充工具在銀行理財全面凈值化后，也面臨著銀行理財投資需求下降，需要進一步豐富投資者類型的挑戰。業內人士分析，中小銀行資產質量和盈利能力仍然承壓，補充資本需求旺盛，建議支持中小銀行探索開發創新型資本補充工具，健全可持續的資本補充體制機制。

日前農業銀行發行了500億元永續債，為2021年8月底銀保監會理財估值新規后單筆最大規模據農業銀行相關負責人介紹，此次發行離不開159家投資者的積極參與，投資者結構多元，銀行占比64%，保險占比19%，基金，券商，信托及其他投資者占比17%

銀行和銀行理財依然是目前銀行資本補充工具的主力投資者，但上述銀行司庫人士透露，對銀行自營投資來說，投資他行永續債由于會消耗大量自身的風險資本，銀行自營資金投資永續債會相對少，但會比較青睞二級資本債，因為二級資本債的市場流動性較好。統計數據顯示，截至目前，已有17個地區已發或即將發行支持中小銀行專項債，規模共計1953億元，2000億元專項債額度即將用罄。。

相比之下，理財產品過去有較高的配置銀行資本工具的需求通過配置低評級信用債，二級資本債，永續債等底層資產，拉長周期提高收益，攤余成本法的估值方法可以有效降低資產的價格波動，滿足投資者需求但自去年8月理財估值新規后，由于資本補充工具期限長，估值波動大，銀行理財對其需求也出現邊際下降

從我們去年下半年以來發行資本工具的情況看，銀行理財對資本工具的投資熱度確有下降，這在投資者占比中也有反映，因此，未來銀行發行資本工具，仍要多注重拓展基金，保險等非銀行金融機構，豐富投資者類型上述銀行司庫人士稱