88萬股東憂心！格力百億分紅到底要給誰。高瓴入股三年仍浮虧18億

臨近春節(jié)假期，格力電器拋出巨額分紅計劃，引發(fā)關(guān)注。

1月24日晚間，格力電器公告了《未來三年股東回報規(guī)劃》，其中提到，2022年至2024年每年將進行年度利潤和中期利潤兩次利潤分配，每年累計現(xiàn)金分紅總額不低于當年凈利潤的50%。

受此消息影響，格力電器1月25日高開，開盤報39.01元/股，其在早盤一度漲超3%，但午后有所回落，收盤報38.89元/股，僅漲0.1%，成交額28.01億元，總市值2300億元。

時代財經(jīng)梳理發(fā)現(xiàn)，格力電器在2012年，2016年公布的《未來三年股東回報規(guī)劃》中，2012年—2014年，2016年—2018年現(xiàn)金分紅總額均不低于近三年可分配利潤的30%。

巨額分紅，誰受益。

每年拿出凈利潤的50%用于分紅，這在上市公司中并不常見。

格力設(shè)置這一分紅比例的前提是，現(xiàn)金流滿足公司正常經(jīng)營和長期發(fā)展，需要根據(jù)實際情況調(diào)整該規(guī)劃時，則需經(jīng)過董事會，股東大會審議。

在格力電器的小股東看來，這次大手筆分紅無疑是利好有股民在股吧發(fā)帖稱，一半的身家都壓上了，漲跌隨意，比存銀行強多了，先吃一年的分紅看看，還有網(wǎng)友稱贊格力是最良心的上市公司

投資者既將巨額分紅解讀為利好，為何格力電器今日僅收漲0.1%。

根據(jù)財報，格力電器2020年實現(xiàn)凈利潤223億元，若按照50%的現(xiàn)金分紅比例計算，則其中超過110億元用于股東回報。

不過，百億紅包到底給了誰。

作為主導(dǎo)推動分紅的大股東，也會是分紅政策最大的受益者香頌資本董事沈萌1月25日接受時代財經(jīng)采訪時指出

截至2021年第三季度，董明珠及其一致行動人珠海明駿合計持有格力電器9.46億股 ，持股比例15.74%，高瓴資本持有格力電器4340萬股股份，持股比例0.72%，其中，珠海明駿由高瓴資本實控，持股比例近90%。

2019年，高瓴資本通過珠海明駿參與格力電器混改，以46.17元/股的價格購入9.02億股股份，斥資超416億元，以15%的持股比例位列第一大股東但苦于格力電器最近幾年二級市場表現(xiàn)不佳，高瓴資本這筆投資也尚未獲得回報

時代財經(jīng)查閱格力電器最近幾年的權(quán)益派發(fā)方案，2020年，2021年分別以每10股派22元，每10股派30元按照高瓴資本2019年的入股總價計，截至1月25日收盤，這筆投資賬面價值350.79億元，浮虧超65億元而根據(jù)格力電器2020年，2021年的權(quán)益派發(fā)方案，高瓴資本累計獲得分紅46.9億元，仍浮虧18億元

高瓴資本和董明珠都是格力電器的大股東，而高瓴和董明珠聯(lián)手控制格力電器后，格力電器的股價始終表現(xiàn)不如預(yù)期，與此同時，格力電器的成長也沒有達到更好的水平，沈萌向時代財經(jīng)分析稱，因此格力電器通過資本支出撬動高成長的空間有限，所以將凈利潤高比例分紅，可以讓高瓴和董明珠回收一定資金。

沈萌認為，對格力電器來說，高瓴雖然是最大股東，上市公司卻控制在董明珠手中。

董明珠作為銷售出身的管理者，不具備帶領(lǐng)格力電器進行技術(shù)研發(fā)和產(chǎn)品創(chuàng)新的能力，而其推動投資收購的銀隆新能源，半導(dǎo)體等項目也都難以為格力電器貢獻更好的凈資產(chǎn)收益率和成長基礎(chǔ)，沈萌表示，此外，分紅還有一層原因，董明珠參與和高瓴一起受讓格力電器原國資股東的股權(quán)也需要補充資金，緩解壓力。

股價近一年跌30%

截至2021年9月末，格力電器A股股東戶數(shù)為88萬戶，較前一季度的71萬戶上漲24%。

對于88萬股東而言，格力電器股價長期不振已經(jīng)成了心病。

因此，有投資者對于百億分紅并不看好，一般利潤分紅，股價上行用什么維持不就是公司的每股收益，都拿去分紅了，股價還怎么漲

Wind數(shù)據(jù)顯示，近一年格力電器跌幅為—31%，區(qū)間內(nèi)超過130個交易日處于下跌日前，格力電器沖高至63.5元，隨后再無高光，去年11月10日，格力電器盤中觸及34.1元低點，當日跌幅2.61%日前，格力電器自最低點反彈幅度為20.56%，但距離最高點跌幅超過43%

對小股東來說，分紅并不一定是利好。

知名財稅專家馬靖昊此前在《上市公司巨額分紅真的那么好嗎》一文中指出，對于持股時間在一年以內(nèi)的散戶，需要支付10%，20%的紅利稅，在中國股票市場，超過一年長線投資的可以免稅的散戶并不多即多數(shù)散戶每獲得1萬元的現(xiàn)金分紅，意味著失去了1萬元的股東價值，同時獲得不超過8000或9000元的現(xiàn)金

巨額分紅對散戶真正的意義，是分紅后股價能夠快速填權(quán)填息，這樣長期持有就像債券一樣每年穩(wěn)定拿到利息。

那么，上市公司為何要拋出巨額分紅計劃。

在馬靖昊看來，巨額分紅的公司一般有幾個特點，首先是現(xiàn)金流良好，利潤質(zhì)量高不過，將現(xiàn)金投入現(xiàn)有經(jīng)營中很難獲得可觀回報，意味著行業(yè)潛在產(chǎn)能充足，沒有成長性

第二，公司資金利用水平太低，無新增投資項目，未來資本開支逐年降低，現(xiàn)金多到?jīng)]處用，第三，釋放積極信號，有利于維持市場持信心，為今后再融資等奠定基礎(chǔ)，第四，從股權(quán)結(jié)構(gòu)來看，巨額分紅的上市公司，大股東持股比例也相對較高，分紅的大頭都給了娘家人。

關(guān)于行業(yè)發(fā)展?jié)撃埽?月25日，產(chǎn)經(jīng)分析師丁少將在接受時代財經(jīng)采訪時也指出，格力目前的主要挑戰(zhàn)是多元化經(jīng)營和公司治理，格力在空調(diào)市場高增長的時候并不突出，一旦空調(diào)市場開始下行，就成了不得不面對的問題。

丁少將補充說，分紅本身沒什么問題，這也是格力一直以來的做法現(xiàn)在大家擔心的是，格力有沒有錢繼續(xù)大手筆分紅，實際上是對公司發(fā)展狀況的一種擔憂

2020年財報顯示，格力電器空調(diào)產(chǎn)品收入1179億元，同比下滑14.99%，空調(diào)毛利率下滑2.8%至34.32%，生活電器，智能裝備產(chǎn)品營收也分別下降18.91%，63.06%。

主業(yè)遭遇瓶頸，縮減了格力電器的整體盈利2021年第三季度，格力電器營收471億元，同比下滑16.5%，實現(xiàn)凈利潤61.88 億元，同比下滑15.66%，現(xiàn)金流凈額為—48億元

與此同時，格力電器的基本每股收益也比去年同期下降超過10%，為1.1元/股而截至2021年三季度末，其貨幣資金為1195億元，比上年同期減少9.53%