1月14日晚間，貝萊德發布2021年4季度報告，截至2021年4季度末，貝萊德管理規模10.01萬億美元2021年4季度凈流入2117億美元，2021年全年實現凈流入5400億美元

基于GAAP的統計口徑下，2021年公司營收193.74億美元，同比增長20%，凈利潤59.01億美元，同比增長20%4季度，公司營收51.06億美元，同比增長14%，凈利潤16.43億美元，同比增長6%

截至1月14日收盤，貝萊德股價收于848.6美元，過去一年股價上漲了16.6%貝萊德的最新市盈率22.57倍，估值高于資管機構一般水平對于，全球頭號資管巨頭，投資者給予更多的期待

我們來看看，宇宙首家10萬億美元資管巨頭到底是怎么煉成的。

機構產品上量，零售產品賺錢

首先，貝萊德的財報顯示，按照客戶類型，貝萊德旗下的產品分為長期限產品，現金管理類產品和作為顧問的產品長期限產品又可分為零售類產品，ETF和機構類產品

來自貝萊德集團財務報告

2021年末的規模分布方面，長期限產品有92458億美元，現金管理類產品7551億美元，作為顧問的產品93億美元長期限產品是絕對大頭，現金管理類產品規模占比僅8%

長期限產品內部，機構類產品占總規模比例49%，ETF占比33%，零售類產品占比較低可見，這一10萬億美元的資管巨頭，規模的大頭是機構拉動的

既然規模主要靠機構，那么零售客戶就不重要了嗎。很難說攜程的凈資產收益率有多高，即使與15%的行業平均水平相比，也可以用“相當差”來形容。攜程的凈利潤在過去五年只增長了6%，這可能是因為股本回報率較低。但同期行業凈利潤萎縮8.4%，攜程凈利潤增長已相當可觀。

當然不是盡管，機構產品對規模貢獻大，但是零售類產品貢獻的費率更多截至2021年底，零售類產品規模占比只有10%，但是4季度對費率的貢獻高達33%，機構類產品盡管對規模貢獻高達49%，但是4季度對費率的貢獻僅24%，此外，ETF規模占比33%，但是4季度對費率的貢獻高達40%

與很多人想的不同，ETF不是只上量不賺錢的產品，它對費率的貢獻是比較可觀的。

值得注意的是，這里的費率含管理費和個券借貸獲得的收入美國資管機構可將基金中的券借出賺取一些收入我國指數基金目前也可參與轉融通業務將指數基金中的個券借出，但因此獲得的收入計入基金資產，最終化為投資者的收益，并非資管機構的收益

被動上量，主動管理賺錢

截至2021年底，盡管ETF和指數類產品占貝萊德總資產規模高達66%，但其對4季度費率的貢獻僅48%，主動管理類產品占總資產比例僅26%，4季度卻貢獻了49%的費率。。

主動投資中，另類投資對費率的貢獻不可忽視截至2021年底，另類投資類產品總規模2649億美元，這一規模約為全球最大對沖基金橋水基金的兩倍盡管，另類投資類產品對貝萊德總規模貢獻只有3%，但它對費率的貢獻卻高達10%另類投資是貝萊德近些年的盈利增長點

另類投資之外，權益，固定收益，多資產產品的規模貢獻和費率貢獻基本相當現金管理類產品費率貢獻遠低于規模貢獻，這和國內的情況也差不多，貨基等現金管理工具費率便宜不過，固定收益類產品規模占比28%，4季度費率貢獻也有25%這可能與國內的情況有較大差異，國內固定收益產品收費和權益類產品收費的差別較大

權益產品規模占比53%，4季度費率貢獻也有53%。

不同產品對規模和費率的貢獻

貝萊德的風險管理系統阿拉丁是貝萊德的秘密武器阿拉丁驅動的技術服務業務2021年貢獻營收13億美元，年度合同價值同比增13%不僅為貝萊德自身的組合管理業務保駕護航，阿拉丁也可為其它資管機構提供服務，獲得收入貝萊德目前正在與微軟合作，將阿達丁搬到云上去這樣做的好處是，客戶不僅可以使用阿拉丁系統，同時可以通過API接入來獲得個性化的服務

新舊能源轉換非直線推進

目前貝萊德在國內的公募基金和合資理財公司開局順利，公募基金第二只產品正在發行 10萬億美元資管巨頭致力于提供覆蓋分散的，多地區，多元化資產的投資產品和服務，試圖一站式解決所有人的投資需求10萬億美元資管巨頭的下一個里程碑是什么，可能是全球資管行業都在關注的問題