方正證券發布研究報告稱,上調特步國際評級至強烈推薦,予2022年30x目標P/E,對應合理價值16港元,預計2021—23年營收100.2/126.2/158.1億元,歸母凈利8.9/11.8/16.3億元。
方正證券的主要觀點如下:
中國領先的體育用品公司。
公司以代工起家,01年創立特步品牌,08年于港交所上市,15年開啟為期三年的3+戰略改革,19年起向多品牌,全球化邁進公司股權集中,丁氏家族為第一大股東,管理團隊行業經驗豐富
馬拉松賽事向低線城市下沉,特步跑鞋性價比優勢顯著。
最近幾年來全國馬拉松賽事數量激增,規模不斷擴大,但相較發達國家仍有較大上升空間同時馬拉松賽事向低線城市下沉趨勢明顯特步是內地贊助馬拉松賽事最多的體育用品公司,主要市場定位于低線城市,跑鞋性價比優勢顯著,將更受益于賽事的下沉
中國跑者首選品牌,高性價比,專業與時尚兼備。
特步品牌定位大眾運動,專注跑鞋領域,高端跑鞋拓寬價格帶,且深受精英跑者認可同時,特步圍繞林書豪發力籃球品類,創立XDNA布局高端潮流營銷上,特步贊助過百場馬拉松賽事,構建跑步生態圈,推行體育+娛樂雙軌營銷渠道上,公司持續優化線下門店,拓店仍有較大空間,電商有望繼續快速增長此外,特步兒童部門重組取得成效,將是業績增長的新動能
多品牌步入正軌,開啟第二增長曲線。。
19年公司通過合資/收購布局時尚運動和專業運動,滿足消費者差異化的產品需求目前新品牌的品牌重塑在穩步推進時尚運動品牌有望與戰投高瓴資本產生協同專業運動品牌將通過多元化市場營銷和路跑賽事提升知名度,增加本地化產品供應,加快在高線城市的渠道擴張
風險提示:新冠疫情反復的風險,新品牌發展不及預期的風險,渠道擴張不及預期的風險。人成為前款所列人員時,其已經持有的具有股權性質的股票或者其他證券必須依法轉讓。
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