華寶基金指數(shù)研發(fā)投資部總經(jīng)理胡潔

伴隨著圣誕老人又一次奏響了Jingle Bells的靈動(dòng)樂(lè)聲，暗示著2021年已經(jīng)步入了尾聲對(duì)于A股市場(chǎng)而言，2021年是結(jié)構(gòu)性行情占據(jù)C位的一年，景氣度是大家過(guò)去談?wù)撦^多的話題站在21年收官之際，展望22年的資產(chǎn)配置，是投資者都十分關(guān)心的話題我們可以看到中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議把穩(wěn)字當(dāng)頭，穩(wěn)中求進(jìn)定為2022年我國(guó)經(jīng)濟(jì)工作的主基調(diào)，實(shí)際上穩(wěn)字當(dāng)頭，穩(wěn)中求進(jìn)也是2022年資產(chǎn)配置的主基調(diào)

一，穩(wěn)字當(dāng)頭，低估值板塊性價(jià)比愈發(fā)凸顯

所謂穩(wěn)字當(dāng)頭，其實(shí)就是要尋找收益風(fēng)險(xiǎn)比相對(duì)較高的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，即將過(guò)去的2021年是結(jié)構(gòu)性行情分化的一年，也是板塊分化加劇的一年，對(duì)于大家耳熟能詳?shù)母呔皻舛葻衢T賽道，當(dāng)前的估值或許仍然處于中高位置，需要繼續(xù)維持高成長(zhǎng)的業(yè)績(jī)?cè)鏊俨拍苡辛χ蜗鄬?duì)較高的溢價(jià)因此，我們從投資性價(jià)比的角度，可以更多地關(guān)注并布局低估值板塊，比如紅利基金和銀行ETF聯(lián)接基金

1，紅利基金:

紅利指數(shù)通常以股息率為核心指標(biāo)篩選成分股股息率指標(biāo)屬于典型的價(jià)值指標(biāo)，反映了上市公司現(xiàn)金分紅與股價(jià)的相對(duì)水平因此，華寶紅利基金表現(xiàn)出了典型的價(jià)值風(fēng)格特征在下跌市中，紅利基金具有較好的防御屬性，在震蕩行情，上漲行情以及價(jià)值風(fēng)格市場(chǎng)中，通常也有較好的收益目前市場(chǎng)上使用紅利策略的指數(shù)產(chǎn)品不在少數(shù)相比于其他紅利指數(shù)產(chǎn)品，華寶紅利基金在資產(chǎn)盈利性，風(fēng)格純粹性，策略時(shí)效性等方面存在優(yōu)勢(shì)，具體詳情大家可以參考之前的文章《紅利策略攻守兼?zhèn)洌吖上①Y產(chǎn)穩(wěn)中求進(jìn)》

2，銀行ETF聯(lián)接基金:

首先，銀行板塊具有低估值，高分紅的特征根據(jù)Wind資訊最新數(shù)據(jù)，銀行PB目前僅0.63，位于10年來(lái)絕對(duì)估值低位，處于歷史底部區(qū)域，銀行板塊當(dāng)前股息率約4.7，為近3年的高位綜合兩者來(lái)看，是性價(jià)比相對(duì)較高的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)再者，降準(zhǔn)已經(jīng)落地，政策信號(hào)更為積極，預(yù)計(jì)到明年上半年的降準(zhǔn)，降息等總量政策仍可期待，從資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)角度看，房住不炒仍是大基調(diào)，但邊際上的提法有些緩和，比如支持商品房市場(chǎng)更好滿足購(gòu)房者的合理住房需求，地產(chǎn)信用風(fēng)險(xiǎn)有所下降最后，從過(guò)往的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，四季度銀行股表現(xiàn)相對(duì)較好的概率較大，機(jī)構(gòu)資金對(duì)銀行板塊的關(guān)注度明顯上升，年底估值切換行情可期

二，穩(wěn)中求進(jìn)，超跌板塊風(fēng)險(xiǎn)釋放相對(duì)充分

所謂穩(wěn)中求進(jìn)，就是在穩(wěn)的基礎(chǔ)上也要兼顧發(fā)展，也就是把握風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)不高，業(yè)績(jī)有較強(qiáng)支撐的優(yōu)質(zhì)賽道我們可以看到對(duì)于消費(fèi)和醫(yī)療這兩個(gè)前期出現(xiàn)一定的回撤，風(fēng)險(xiǎn)釋放相對(duì)充分的中長(zhǎng)期優(yōu)質(zhì)賽道而言，其配置價(jià)值實(shí)際上是得到提升的眾所周知，投資要尋找長(zhǎng)坡后雪的賽道，也就是要把握中長(zhǎng)期的發(fā)展邏輯較為扎實(shí)且相對(duì)確定的景氣行業(yè)通過(guò)前期的估值回落，消費(fèi)和醫(yī)療這兩個(gè)板塊在結(jié)構(gòu)性行情延續(xù)的市場(chǎng)環(huán)境下將得到資產(chǎn)配置策略的更多關(guān)注，大家可以關(guān)注消費(fèi)龍頭，食品ETF聯(lián)接基金和醫(yī)療ETF聯(lián)接基金

1，消費(fèi)龍頭

首先，消費(fèi)行業(yè)為長(zhǎng)期優(yōu)質(zhì)賽道，其具備高且穩(wěn)定的ROE，具備顯著的配置價(jià)值十四五規(guī)劃強(qiáng)調(diào)全面促進(jìn)消費(fèi)，增強(qiáng)消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基礎(chǔ)性作用這也意味著消費(fèi)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的重要性被進(jìn)一步突出再者，消費(fèi)行業(yè)前期回調(diào)明顯，從今年高點(diǎn)回落幅度達(dá)到35%以上，當(dāng)前PE 33倍左右，回落至2020年上半年的估值水平最后，消費(fèi)龍頭指數(shù)是首個(gè)將投資策略結(jié)合的消費(fèi)類策略指數(shù)，采用雙維龍頭編制思路，不僅考察公司市值，營(yíng)收這類規(guī)模因子，還會(huì)兼顧公司經(jīng)營(yíng)質(zhì)量與品牌價(jià)值在消費(fèi)升級(jí)的大背景下，消費(fèi)龍頭中新興消費(fèi)的占比在不斷增加，體現(xiàn)了細(xì)分行業(yè)的動(dòng)態(tài)優(yōu)化，為投資者更好地捕捉各個(gè)階段的消費(fèi)龍頭公司

2，食品ETF聯(lián)接基金

食品飲料行業(yè)作為消費(fèi)行業(yè)中的細(xì)分賽道，除了具有消費(fèi)行業(yè)共有的屬性之外，也具備彈性相對(duì)較高等個(gè)性，主要聚焦在白酒，乳制品，調(diào)味品等領(lǐng)域具體來(lái)看，根據(jù)白酒的三季報(bào)披露情況，白酒行業(yè)整體保持穩(wěn)健并維持高景氣，近期伴隨著大眾品的快速上漲，憑借更強(qiáng)的穩(wěn)定性及較高的估值性價(jià)比，白酒板塊的市場(chǎng)關(guān)注度再度升溫，乳制品方面，在原奶價(jià)格維持高位的背景下，公司或?qū)⑼ㄟ^(guò)結(jié)構(gòu)升級(jí)，降低費(fèi)用，直接提價(jià)等方式來(lái)改善盈利，調(diào)味品方面，伴隨著社區(qū)團(tuán)購(gòu)渠道沖擊的減弱，大部分公司今年三季度收入增速環(huán)比二季度均呈加速恢復(fù)的趨勢(shì)，調(diào)味品板塊或有望迎來(lái)提價(jià)機(jī)遇

3，醫(yī)療ETF聯(lián)接基金

首先，長(zhǎng)期來(lái)看，老齡化水平上升，健康意識(shí)增強(qiáng)，消費(fèi)能力提升帶來(lái)持續(xù)醫(yī)療需求，同時(shí)供給端技術(shù)進(jìn)步，產(chǎn)業(yè)升級(jí)，我國(guó)醫(yī)療行業(yè)還有長(zhǎng)足的發(fā)展空間再者，近期醫(yī)療板塊整體回調(diào)，風(fēng)險(xiǎn)釋放較為充分，根據(jù)Wind資訊最新數(shù)據(jù)，當(dāng)前估值在40倍左右，位于近7年10%分位數(shù)，處于相對(duì)較低的水平，進(jìn)一步提升了醫(yī)療板塊的配置性價(jià)比最后，醫(yī)療ETF聯(lián)接基金所跟蹤的醫(yī)療ETF是目前市場(chǎng)規(guī)模最大，流動(dòng)性最好的醫(yī)藥醫(yī)療類ETF，對(duì)于看好醫(yī)療行業(yè)中長(zhǎng)期發(fā)展的場(chǎng)外投資人可以通過(guò)醫(yī)療ETF聯(lián)接基金的方式參與

三，行穩(wěn)致遠(yuǎn)，景氣賽道業(yè)績(jī)支撐相對(duì)確定

如果說(shuō)超跌板塊是通過(guò)估值的回落來(lái)提升投資的性價(jià)比，那么對(duì)于估值總體合理的高景氣賽道則是通過(guò)相對(duì)確定的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)來(lái)提升配置的吸引力。從價(jià)值投資的角度而言，我們應(yīng)當(dāng)從中長(zhǎng)期的維度把握估值相對(duì)合理的高景氣賽道，比如國(guó)防軍工ETF和智能制造ETF聯(lián)接基金

1，國(guó)防軍工ETF

從政策支持維度來(lái)看， 十四五規(guī)劃在談到軍隊(duì)建設(shè)目標(biāo)時(shí)，首次提出確保二〇二七年實(shí)現(xiàn)建軍百年奮斗目標(biāo)未來(lái)國(guó)防預(yù)算增速的穩(wěn)定增長(zhǎng)以及軍工體制改革的持續(xù)推進(jìn)，將共同奠定軍工行業(yè)基本面邊際向好的發(fā)展趨勢(shì)從行業(yè)成長(zhǎng)維度來(lái)看，國(guó)防軍工的成長(zhǎng)屬性明顯，技術(shù)對(duì)抗是永恒主題，生產(chǎn)一代，研制一代，預(yù)研一代，探索一代的軍品研發(fā)生產(chǎn)特點(diǎn)，牽引武器裝備不斷升級(jí)換代，刺激軍費(fèi)持續(xù)投入，此外，軍民融合發(fā)展模式正打開(kāi)軍工企業(yè)的天花板，國(guó)防科技的突破有望牽引萬(wàn)億級(jí)別民用市場(chǎng)，將帶來(lái)軍工行業(yè)中長(zhǎng)期的高成長(zhǎng)空間從國(guó)防軍工板塊三季報(bào)披露情況來(lái)看，根據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)，2021前三季度整個(gè)國(guó)防軍工板塊的營(yíng)收同比增長(zhǎng)約29%，歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)約56%，近一年國(guó)防軍工ETF凈值相對(duì)標(biāo)的指數(shù)超額收益高達(dá)11.45%，位于同類第一

2，智能制造ETF聯(lián)接基金

政策方面，智能制造是十四五重點(diǎn)發(fā)展方向，《十四五智能制造發(fā)展規(guī)劃》等重要政策頻頻出臺(tái)，支持智能制造發(fā)展，伴隨著工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大和信息技術(shù)的發(fā)展，智能制造市場(chǎng)規(guī)模有望持續(xù)保持高速增長(zhǎng)行業(yè)發(fā)展方面，智能制造應(yīng)用場(chǎng)景十分廣闊，制造過(guò)程逐步自動(dòng)化，集成化，信息化，推動(dòng)行業(yè)應(yīng)用需求上升，智能制造ETF覆蓋工業(yè)機(jī)器人，安防監(jiān)控，芯片半導(dǎo)體，大數(shù)據(jù)等熱門細(xì)分板塊根據(jù)Wind資訊最新數(shù)據(jù)，中證智能制造指數(shù)的2021年預(yù)計(jì)營(yíng)收增速為34.37%，預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)增速為88.10%，體現(xiàn)了較高的成長(zhǎng)性

四，小結(jié)

即將過(guò)去的2021年是不平常的一年，后疫情時(shí)代下人們的生產(chǎn)生活仍然貫穿著安全第一的主線，在宏觀經(jīng)濟(jì)增速平穩(wěn)趨緩的大背景下做好資產(chǎn)配置的關(guān)鍵點(diǎn)在于一個(gè)穩(wěn)字展望2022年，希望大家的財(cái)富曲線能夠和穩(wěn)字當(dāng)頭，穩(wěn)中求進(jìn)的主基調(diào)一樣，既能抵擋市場(chǎng)行情的風(fēng)險(xiǎn)擾動(dòng)，也能夠把握相對(duì)穩(wěn)健的投資機(jī)遇

風(fēng)險(xiǎn)提示:本文內(nèi)容和意見(jiàn)僅作為客戶服務(wù)信息，并非為投資者提供對(duì)市場(chǎng)走勢(shì)，個(gè)股和基金進(jìn)行投資決策的參考華寶基金公司對(duì)這些信息的完整性和準(zhǔn)確性不作任何保證，也不保證有關(guān)觀點(diǎn)或分析判斷不發(fā)生變化或更新，不代表公司或者其他關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)的正式觀點(diǎn)文中觀點(diǎn)，分析及預(yù)測(cè)不構(gòu)成對(duì)閱讀者的投資建議，如涉及個(gè)股內(nèi)容不作為投資建議公司及雇員不就本內(nèi)容對(duì)任何投資作出任何形式的風(fēng)險(xiǎn)承諾和收益擔(dān)保，不對(duì)因使用內(nèi)容所引發(fā)的直接或間接損失而負(fù)任何責(zé)任

上述基金由華寶基金發(fā)行與管理，代銷機(jī)構(gòu)不承擔(dān)產(chǎn)品的投資，兌付和風(fēng)險(xiǎn)管理責(zé)任投資人應(yīng)當(dāng)認(rèn)真閱讀《基金合同》，《招募說(shuō)明書(shū)》，《基金產(chǎn)品資料概要》等基金法律文件，了解基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征，選擇與自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力相適應(yīng)的產(chǎn)品基金過(guò)往業(yè)績(jī)并不預(yù)示其未來(lái)表現(xiàn)，基金投資需謹(jǐn)慎！銷售機(jī)構(gòu)根據(jù)相關(guān)法律法規(guī)對(duì)本基金進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)，投資者應(yīng)及時(shí)關(guān)注基金管理人出具的適當(dāng)性意見(jiàn)，各銷售機(jī)構(gòu)關(guān)于適當(dāng)性的意見(jiàn)不必然一致，且基金銷售機(jī)構(gòu)所出具的基金產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)評(píng)價(jià)結(jié)果不得低于基金管理人作出的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)評(píng)價(jià)結(jié)果基金合同中關(guān)于基金風(fēng)險(xiǎn)收益特征與基金風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)因考慮因素不同而存在差異投資者應(yīng)了解基金的風(fēng)險(xiǎn)收益情況，結(jié)合自身投資目的，期限，投資經(jīng)驗(yàn)及風(fēng)險(xiǎn)承受能力謹(jǐn)慎選擇基金產(chǎn)品并自行承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)中國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)本基金的注冊(cè)，并不表明其對(duì)本基金的投資價(jià)值，市場(chǎng)前景和收益做出實(shí)質(zhì)性判斷或保證

然而，F(xiàn)OF的功能不僅僅是用專業(yè)的基金評(píng)價(jià)和方法選擇基金，而是在主要資產(chǎn)之間進(jìn)行多元化配置，并在不斷變化的市場(chǎng)周期下動(dòng)態(tài)調(diào)整頭寸。“做投資決策，最重要的是關(guān)注市場(chǎng)，確定投資類別。長(zhǎng)期來(lái)看，約90%的投資收益來(lái)自成功的資產(chǎn)配置。”這是全球資產(chǎn)配置之父加里布林森(Garybrinson)的名言，也解釋了當(dāng)多頭和空頭發(fā)生變化，風(fēng)格發(fā)生變化時(shí)，投資收益波動(dòng)很大，甚至很難賺錢的重要原因。