以降息對抗通脹的神操作，必將成為未來經(jīng)濟學(xué)教科書上的經(jīng)典案例之一究竟是傳統(tǒng)的經(jīng)濟學(xué)理論經(jīng)得起風(fēng)吹雨打，還是這位土耳其新時代蘇丹更勝一籌

當(dāng)?shù)貢r間12月24日周五，在出席于伊斯坦布爾舉行的經(jīng)濟學(xué)家閉門會議前，土耳其總統(tǒng)埃爾多安表示，土耳其已放棄將加息作為控制通脹的工具同時，他還表示:本周推出的新政僅用一天就穩(wěn)住了里拉

埃爾多安表示，土耳其政府已放棄加息，目前正專注于投資，就業(yè)，生產(chǎn)，出口，經(jīng)常賬戶盈余方面來穩(wěn)定經(jīng)濟發(fā)展。他表示:

我們已經(jīng)擱置了以高利率控制通貨膨脹的經(jīng)典經(jīng)濟學(xué)理論。

華爾街見聞提及，面對當(dāng)前土耳其通脹過高，匯率貶值的經(jīng)濟環(huán)境，認(rèn)為降息才能使經(jīng)濟重回正規(guī)的埃爾多安，為了降息不惜先后罷免了3位央行行長，3名央行投票官員甚至財政部長，誓言通過更低成本的借貸增進投資者對于土耳其的投資熱情。

在持續(xù)的降息操作下，里拉自9月起貶值幅度接近50%，導(dǎo)致土耳其普通民眾受損嚴(yán)重，居民，企業(yè)爭先恐后將手中的里拉換成美元與黃金。

為了穩(wěn)住匯率，周一，埃爾多安采取奇招，強勢為里拉撐腰，宣布政府將給里拉存款人補償貶值損失同時，他還將月最低工資標(biāo)準(zhǔn)上調(diào)約50%，政府提供無本金交割遠期外匯衍生工具，投資里拉國債稅率降至零，政府提供可選養(yǎng)老金比例從25%升至30%

這一政策在短期收到了奇效，截至發(fā)稿，美元/土耳其里拉的匯率已從18.36的高位暴跌至10.99，里拉短期升值幅度超40%，迅速收復(fù)前一月失地。

熱愛降息的土耳其新時代蘇丹

華爾街見聞提及，在埃爾多安掌舵土耳其前，土耳其經(jīng)歷了一場經(jīng)濟危機那時，銀行利率即便高達1000%，也阻擋不了資本外逃當(dāng)下，情況也不容樂觀

一方面土耳其經(jīng)濟在疫情下舊傷新痛難愈而美國收縮流動性全球資金回流已是趨勢，另一方面埃爾多安在教權(quán)主義上的一意孤行也讓長期海外資本喪失信心要命的是，過高的利率對于本土產(chǎn)業(yè)和就業(yè)市場無疑又是沉重的打擊，讓經(jīng)濟陷入兩難的境地

所以在埃爾多安眼里，加息沒有任何好處長期以來，他認(rèn)為加息導(dǎo)致了更高借貸成本，這會迫使生產(chǎn)者將成本轉(zhuǎn)嫁給消費者，從而進一步推高通脹

那么降息呢從理論上來說，降息可能給土耳其經(jīng)濟帶來的好處有三:首先，從經(jīng)常項目的角度，可以刺激出口刺激增長，縮小逆差甚至轉(zhuǎn)為盈余，第二，降息帶來了更低的借貸成本，可以刺激國內(nèi)生產(chǎn)擴張增加供給，第三，降息可以繼續(xù)給房地產(chǎn)基建行業(yè)輸血，擴大內(nèi)需

因此，面對土耳其當(dāng)下通脹過高，匯率貶值的經(jīng)濟環(huán)境，這位土耳其的新時代蘇丹認(rèn)為降息才能使經(jīng)濟重回正規(guī)，對傳統(tǒng)的加息控通脹的理論嗤之以鼻。埃爾多安同時表示，土耳其將堅持以降低利率，提高就業(yè)和吸引更多投資為優(yōu)先選項的新經(jīng)濟模式，無意也不需退出現(xiàn)行匯率制度。

降息真的是萬能藥嗎。。

華爾街見聞提及，綜合考慮土耳其的國情，現(xiàn)實狀況遠非如此簡單。

首先，土耳其過度依賴進口，且進口以消費彈性低的原材料，制造品和日用品為主那么里拉暴跌不僅不能縮小逆差，反而可能導(dǎo)致逆差和通脹加劇其次，擴大生產(chǎn)也是如此，供給和需求是長短期的矛盾，短時間內(nèi)難以彌合只會惡化此外，而對于外債占到GDP半壁江山的土耳其而言，里拉的暴跌對于負債企業(yè)而言更是形同噩夢

經(jīng)濟學(xué)家納斯此前便評論到:

對于土耳其而言，短暫的加息就像阿司匹林，可以止痛，但無法治愈疾病沒有有意義的結(jié)構(gòu)改革，沒有中央銀行的獨立性，一切都是空談

此外，值得注意的是，為保障埃爾多安穩(wěn)匯率的奇招順利實施，土耳其的外匯儲備大幅下降。

有市場分析認(rèn)為，在經(jīng)歷今年持續(xù)性的干預(yù)后，土耳其央行的外匯儲備已經(jīng)減少了1000億美元，如果扣除銀行和盟國政府規(guī)模達630億美元的持續(xù)互換安排，土耳其央行的儲備實際深陷負值。

在外匯儲備嚴(yán)重消耗的情況下，埃爾多安的奇招能堅持多久呢。

現(xiàn)在，市場上有分析師對此表達懷疑。IIF 歐洲新興市場研究主管 Ugras Ulku 就認(rèn)為里拉的升值不可持續(xù)，長期來看，埃爾多安的努力可能會付之東流:

鑒于土耳其的進一步通脹前景，一些投資者可能會選擇從銀行獲取里拉貸款，去購買外幣或其他資產(chǎn)。

插一句題外話，土耳其總統(tǒng)埃爾多安對抗傳統(tǒng)宏觀經(jīng)濟學(xué)理論的諸多神操作，在未來必將成為經(jīng)濟學(xué)教科書上的經(jīng)典案例之一。

究竟是傳統(tǒng)的宏觀經(jīng)濟學(xué)理論經(jīng)得起風(fēng)吹雨打，還是這位土耳其新時代蘇丹更勝一籌。不妨讓子彈再飛一會~

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