你見過凌晨兩三點新發地上貨的景象嗎。

相信沒多少人見過，但這正是擅于挖掘消費黑馬股的黑馬買手，嘉實基金大消費研究總監吳越的調研常態。

好的消費賽道基金經理通常是敏銳的社會觀察家從業近十年來，吳越會定期到各大商超走訪，觀察商品的動銷情況，促銷價格體系等除了商超之外，還會走訪大量中低線城市的批發市場，煙酒商店，以及一些所謂的夫妻店等非常細小的傳統終端，詢問那些上市公司的產品是不是真的如報告所說深得消費者喜愛

在2020年，吳越的調研跨越了27座城市，參與了217場路演和434次現場會議，相當于每天3場會議這些年來最深刻的認知，就是去做最辛苦的活，做那些看起來最不起眼的活，做那些理論上應該由研究員做的事情，我覺得這些事情都應該由基金經理自己來做只有這樣，你才能永遠站在需求的最前端，才有可能把握任何一個黑馬變成白馬的機會，最終建立起信仰，長期持有

從業績反饋看，吳越在管的嘉實消費精選和嘉實農業產業成立來回報均已翻倍銀河證券數據顯示，截至2021年10月29日，嘉實消費精選近兩年在消費行業股票型基金中位列第2名

堅定的消費投資信仰:莫聽穿林打葉聲，何妨吟嘯且徐行

在今年大消費板塊遭遇深蹲，人們對消費的投資信仰動搖之際，面對紛紛雜雜的市場噪音，吳越引用了一句古詩莫聽穿林打葉聲，何妨吟嘯且徐行吳越是堅定的消費投資信仰者，選擇消費賽道的原因，一是因為相信消費是這一輪長期牛市或者說權益大年里面的核心資產和核心賽道二是消費賽道能夠做成往全市場方面發展的底層資產和核心抓手

吳越堅信全球優秀的消費股將誕生在中國因為消費是需求決定論的行業，如果從需求的分拆角度看，中國現在正在迎來14億人，全球最大基數的人口的全面的消費升級，正在從發展中國家走向發達國家的前期階段這么一個龐大的人口基數，全面的消費升級，在歷史上來看都是少之又少，是一個非常稀缺和罕見的時間窗口期，也會迎來一個非常難得的投資的窗口期而在消費升級浪潮下，任何一個細分領域的需求，再疊加人口基數，都會創造非常可觀的投資機會

展望后市，吳越指出，2022年的市場或許出現一些風格反轉，今年表現較差的大消費大概率在明年會有表現可能明年的貝塔來自必選消費，并不是前幾年火熱的可選消費，食品和農業相比于白酒，家電更有機會其次，明年消費的機會不在白馬龍頭，而是中小市值的成長股

重新定義新消費

不知道你有沒有發現，身邊買盲盒，追國潮國貨的人越來越多資本也是聞風而動，在新經濟和消費升級趨勢下，國潮國貨之光潮玩民族品牌等新消費方向，正在成為公募投資的最新動向

談及如何定義新消費，以及新消費領域的投資機會，吳越指出，考慮到消費是需求決定論的行業，從需求分拆的角度看通過包括三個層面，第一個驅動因素是人口，目前整體來看，中國人口的紅利正在渡過，所以這個因素不考慮第二個驅動力是整個國人的消費水平，就是所謂消費升級的理念，伴伴隨著購買力的提升，大家追尋美好生活的愿望，將逐漸變為消費升級的細分方向第三個是消費的偏好，而消費的偏好跟不同年齡群體，不同的區域和層級等密切相關，不同的人群都會有不一樣的消費偏好

如果從三層角度來看，新興消費會誕生在在第二個驅動因素和第三個驅動因素領域，第二個驅動因素指的是消費升級驅動下的人們對美好生活的向往所以這塊的消費主要來自于服務型的消費和精神類的消費，這是吳越認為未來最重要的新興消費和成長類消費誕生的土壤之一

第二個從消費偏好的視角看，老年人，中年人，年輕人他們都有著不一樣的成長經歷，有著不一樣的消費理念，最后就會支撐出完全不一樣的消費者的偏好，老年人伴伴隨著他們購買力的成熟，伴伴隨著他們人口群體的擴張，基于老年的服務類的消費可能會構成未來細分的方向。

年輕人群來看，因為他們受教育的環境不一樣，他們所生存的，所成長的經濟環境也不一樣，所以他們誕生下來的消費偏好跟中老年完全不一樣，所以我們看到以盲盒，國潮為代表，以所謂文化自信為代表，這些新興的方向都能夠驗證現在的新興的年輕的群體伴伴隨著消費實力的成熟，會演繹出大量的新的投資機會。

正在發行的嘉實內需精選混合型基金是吳越在消費賽道的又一力作，產品未來的投資布局既包括傳統消費，也包括不斷崛起的新興消費機會如果小伙伴想借著消費這波回調上車的話，不妨關注下吳越的這趟首發車

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