· 概 要·

實(shí)體經(jīng)濟(jì):上周供給繼續(xù)修復(fù)，內(nèi)需仍然偏弱，其中房地產(chǎn)需求再降溫在價(jià)格方面，上周豬價(jià)環(huán)比持平，短期內(nèi)豬價(jià)或?qū)⒂|頂伴隨著蔬菜上市量逐步增加，菜價(jià)仍穩(wěn)中趨降此外，油價(jià)明顯反彈

流動(dòng)性:上周貨幣利率分化，央行凈回籠資金，美元指數(shù)回落，人民幣對(duì)美元匯率保持平穩(wěn)央行決定12月15日全面下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，釋放長(zhǎng)期資金約1.2萬(wàn)億元我們認(rèn)為短期內(nèi)央行或以定向?qū)捫庞脼橹鳎绕涫羌哟髮?duì)小微企業(yè)，科技創(chuàng)新，綠色發(fā)展的支持，但明年上半年有望進(jìn)一步寬松的可能性會(huì)比較高

政策:中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議指出，我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨需求收縮，供給沖擊，預(yù)期轉(zhuǎn)弱三重壓力我們認(rèn)為，明年最重要的政策基調(diào)就是穩(wěn)！貨幣，財(cái)政，結(jié)構(gòu)政策都會(huì)發(fā)力穩(wěn)增長(zhǎng)關(guān)于新發(fā)展階段的一些新的重大理論和實(shí)踐問(wèn)題，會(huì)議提出需要正確認(rèn)識(shí)和把握，主要針對(duì)共同富裕，資本，初級(jí)產(chǎn)品供給保障，防風(fēng)險(xiǎn)，雙碳等我們認(rèn)為，對(duì)這五個(gè)問(wèn)題的正確認(rèn)識(shí)，也將是影響2022年經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)的非常關(guān)鍵的因素

實(shí)體經(jīng)濟(jì):地產(chǎn)需求仍偏弱

1.1生產(chǎn):繼續(xù)修復(fù)

上周在下游汽車(chē)行業(yè)，半鋼胎開(kāi)工率回升至63.8%，與最近幾年同期相比差距進(jìn)一步縮窄在中游化工行業(yè)，PTA產(chǎn)業(yè)鏈的負(fù)荷率下行，其中PTA，聚酯工廠(chǎng)和江浙織機(jī)均有所回落在中游鋼鐵行業(yè)，上周全國(guó)高爐開(kāi)工率繼續(xù)下行至46.7%，焦?fàn)t生產(chǎn)率繼續(xù)回升至61.6%，Mysteel樣本鋼廠(chǎng)鋼材的產(chǎn)量環(huán)比有所回升，不過(guò)與2018年以來(lái)同期相比仍差距明顯此外，受季節(jié)性因素影響，沿海八省的日均耗煤量環(huán)比繼續(xù)回升，接近2019年同期水平我們認(rèn)為，整體看來(lái)生產(chǎn)繼續(xù)修復(fù)，不過(guò)表現(xiàn)仍然偏弱

1.2需求:地產(chǎn)需求再降溫

投資:地產(chǎn)需求再度回落上周地產(chǎn)銷(xiāo)售面積和土地成交面積環(huán)比均大幅下滑，盡管部分原因來(lái)自季節(jié)性因素，但仍遠(yuǎn)不及最近幾年同期水平中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出，支持商品房市場(chǎng)更好滿(mǎn)足購(gòu)房者的合理住房需求，因城施策促進(jìn)房地產(chǎn)業(yè)良性循環(huán)和健康發(fā)展我們預(yù)計(jì)政策端會(huì)漸進(jìn)式進(jìn)行調(diào)整，減小房地產(chǎn)市場(chǎng)的下行壓力在建材方面，上周建筑用鋼成交量環(huán)比回落，水泥出貨率持續(xù)下滑，與過(guò)去兩年同期相比差距明顯整體來(lái)看，投資需求依舊偏弱根據(jù)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議部署，我們認(rèn)為下一階段如果適度超前開(kāi)展基建投資，需求或?qū)⑦呺H改善

消費(fèi):汽車(chē)銷(xiāo)售和票房收入暫穩(wěn)在汽車(chē)行業(yè)，11月30日當(dāng)周，乘用車(chē)批發(fā)，零售銷(xiāo)量同比增速分別為10%，—4%在文娛方面，12月4日當(dāng)周，票房收入與前一周持平，觀(guān)影人次繼續(xù)回落值得關(guān)注的是，12月11日，國(guó)家衛(wèi)健委表示，奧密克戎變異株進(jìn)一步增加了疫情不確定性，我國(guó)外防輸入壓力持續(xù)增大元旦春節(jié)即將來(lái)臨，疫情傳播風(fēng)險(xiǎn)加大，需要在科學(xué)精準(zhǔn)上下更大功夫我們認(rèn)為，消費(fèi)呈現(xiàn)弱復(fù)蘇狀態(tài)，恢復(fù)進(jìn)度要看疫情防控政策和居民收入變化

出口:景氣度回升上周CCFI指數(shù)和BDI指數(shù)環(huán)比均有所回升整體來(lái)看，出口景氣度仍然較高

1.3價(jià)格:豬價(jià)平，菜價(jià)落，油價(jià)漲

主要食品價(jià)格分化，其中菜價(jià)續(xù)落，豬價(jià)持平上周水果價(jià)格環(huán)比繼續(xù)持平，雞蛋價(jià)格環(huán)比回落1.7%值得關(guān)注的是，上周蔬菜價(jià)格環(huán)比繼續(xù)回落3.6%農(nóng)業(yè)部表示，伴隨著各地天氣持續(xù)好轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)12月以后冬季大棚蔬菜和南菜進(jìn)入集中上市階段我們認(rèn)為，接下來(lái)菜價(jià)仍將穩(wěn)中趨降

上周豬價(jià)環(huán)比持平日前，國(guó)家發(fā)改委表示，目前下游消費(fèi)略顯疲軟，豬價(jià)再漲動(dòng)力不足，預(yù)計(jì)短期內(nèi)豬價(jià)或?qū)⒂|頂，豬料比高位調(diào)整

主要工業(yè)品價(jià)格分化，油價(jià)有所反彈上周鋼價(jià)環(huán)比回升，水泥價(jià)格繼續(xù)下滑，煤炭?jī)r(jià)格仍與前一周持平值得關(guān)注的是，上周?chē)?guó)際油價(jià)有所反彈，布油和WTI原油價(jià)格環(huán)比分別回升6.1%和6.6%，或與疫苗防止奧密克戎重癥仍較有效有關(guān)

短期通脹分化趨勢(shì)或?qū)p弱12月以來(lái)，在食品價(jià)格方面，水果，豬肉價(jià)格較11月份有所回升，蔬菜，雞蛋等價(jià)格有所回落與之形成對(duì)比的是，在工業(yè)品方面，受保供穩(wěn)價(jià)等政策的影響，煤炭?jī)r(jià)格保持穩(wěn)定，鋼鐵，水泥價(jià)格仍趨于回落整體來(lái)看，短期通脹分化趨勢(shì)或?qū)p弱

1.4庫(kù)存:有所回落

上周鋼鐵社會(huì)庫(kù)存和鋼廠(chǎng)庫(kù)存均有所回落煤炭庫(kù)存繼續(xù)下滑，低于最近幾年同期水平上周水泥庫(kù)存比有所回落，但仍高于2018年以來(lái)同期水平此外，在PTA產(chǎn)業(yè)鏈，與前一周相比，上周PTA，聚酯切片的庫(kù)存天數(shù)有所回落，POY的庫(kù)存天數(shù)繼續(xù)回升整體來(lái)看，庫(kù)存較前期有所回落

流動(dòng)性:央行凈回籠資金

上周貨幣利率分化上周R001和DR001均值分別為2.06%，2.00%，較前一周分別下行20bp和上行2bpR007和DR007均值分別為2.30%，2.16%，較前一周分別下行9bp和1bp

上周央行凈回籠資金上周央行逆回購(gòu)?fù)斗刨Y金500億元，到期回籠資金2300億元，公開(kāi)市場(chǎng)凈回籠資金1800億元央行決定12月15日全面下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，釋放長(zhǎng)期資金約1.2萬(wàn)億元中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議強(qiáng)調(diào)，穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度，保持流動(dòng)性合理充裕我們認(rèn)為短期內(nèi)央行或以定向?qū)捫庞脼橹鳎绕涫羌哟髮?duì)小微企業(yè)，科技創(chuàng)新，綠色發(fā)展的支持，但明年上半年有望進(jìn)一步寬松的可能性會(huì)比較高

上周美元指數(shù)回落，人民幣匯率保持平穩(wěn)截至12月10日，美元指數(shù)為96.05，較前一周末回落離岸人民幣和在岸人民幣對(duì)美元匯率分別為6.38和6.37，與前一周末相比保持平穩(wěn)人民銀行決定，自2021年12月15日起，上調(diào)金融機(jī)構(gòu)外匯存款準(zhǔn)備金率2個(gè)百分點(diǎn)，由現(xiàn)行的7%提高到9%此外，美國(guó)11月核心CPI環(huán)比上漲0.5%，同比上漲4.9%，創(chuàng)1991年8月以來(lái)新高我們認(rèn)為，下一階段，伴隨著美國(guó)通脹高企，加息預(yù)期發(fā)酵，美元資產(chǎn)的實(shí)際投資回報(bào)或?qū)⑻岣撸^續(xù)推動(dòng)美元回流，支撐美元指數(shù)維持強(qiáng)勢(shì)

政策:穩(wěn)是最重要的政策基調(diào)

穩(wěn)是最重要的政策基調(diào)日前，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議指出，我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨需求收縮，供給沖擊，預(yù)期轉(zhuǎn)弱三重壓力明年經(jīng)濟(jì)工作要穩(wěn)字當(dāng)頭，穩(wěn)中求進(jìn)宏觀(guān)政策要穩(wěn)健有效，要保證財(cái)政支出強(qiáng)度，加快支出進(jìn)度，適度超前開(kāi)展基礎(chǔ)設(shè)施投資，堅(jiān)決遏制新增地方政府隱性債務(wù)穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度，保持流動(dòng)性合理充裕加快發(fā)展長(zhǎng)租房市場(chǎng)，推進(jìn)保障性住房建設(shè)，支持商品房市場(chǎng)更好滿(mǎn)足購(gòu)房者的合理住房需求關(guān)于新發(fā)展階段的一些新的重大理論和實(shí)踐問(wèn)題，會(huì)議提出需要正確認(rèn)識(shí)和把握，主要針對(duì)共同富裕，資本，初級(jí)產(chǎn)品供給保障，防風(fēng)險(xiǎn)，雙碳等

推動(dòng)新型基礎(chǔ)設(shè)施綠色高質(zhì)量發(fā)展日前，國(guó)家發(fā)改委等四部門(mén)聯(lián)合印發(fā)《貫徹落實(shí)碳達(dá)峰碳中和目標(biāo)要求推動(dòng)數(shù)據(jù)中心和5G等新型基礎(chǔ)設(shè)施綠色高質(zhì)量發(fā)展實(shí)施方案》，提出到2025年，西部數(shù)據(jù)中心利用率由30%提高到50%以上，東西部算力供需更為均衡，5G基站能效提升20%以上優(yōu)化數(shù)據(jù)中心建設(shè)布局，新建大型，超大型數(shù)據(jù)中心原則上布局在國(guó)家樞紐節(jié)點(diǎn)數(shù)據(jù)中心集群范圍內(nèi)加快推動(dòng)老舊高能耗設(shè)備退網(wǎng)和升級(jí)改造，推動(dòng)智慧多功能燈桿建設(shè)

梯次推進(jìn)農(nóng)業(yè)農(nóng)村現(xiàn)代化日前，十四五推進(jìn)農(nóng)業(yè)農(nóng)村現(xiàn)代化規(guī)劃國(guó)務(wù)院政策例行吹風(fēng)會(huì)提出，鼓勵(lì)有條件的地區(qū)開(kāi)展農(nóng)村家電更新行動(dòng)，實(shí)施家具家裝下鄉(xiāng)補(bǔ)貼和新一輪汽車(chē)下鄉(xiāng)促進(jìn)農(nóng)村居民耐用消費(fèi)品更新?lián)Q代改善縣鄉(xiāng)村三級(jí)物流配送體系，構(gòu)建農(nóng)村物流骨干網(wǎng)絡(luò)，改造提升農(nóng)村寄遞物流設(shè)施，補(bǔ)齊農(nóng)村物流基礎(chǔ)設(shè)施短板，推進(jìn)鄉(xiāng)鎮(zhèn)運(yùn)輸服務(wù)站的建設(shè)

下調(diào)支農(nóng)，支小再貸款利率日前，中國(guó)人民銀行再貸款，再貼現(xiàn)利率表顯示，下調(diào)支農(nóng)，支小再貸款利率0.25個(gè)百分點(diǎn)，下調(diào)后3個(gè)月，6個(gè)月，1年期支農(nóng)，支小再貸款利率分別為1.7%，1.9%，2%