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券結模式大爆發！年內券結新基規模已超1800億，存量基金轉換模式漸增多，公募與券商雙贏之勢加大

財聯社訊，從2017年底發起首批試點，再到2019年初試點工作轉入常規，公募基金采用證券公司交易模式業務已有4年。

今年以來，以券商交易結算的基金在市場已不少見據財聯社記者不完全統計，年內成立1844只基金中，有134只基金采用券商結算

這其中，既有事先與券商定制成立的產品，也有存量基金向券結模式轉換從發行份額來看，年內券結新基金的發行總份額達到1832.72億份，平均發行份額13.68億份

雖然始于監管的要求，但券結模式得以擴張迅速，是因為符合基金公司，券商發展的長遠利益在業內人士看來，一方面，伴隨著財富管理業務轉型加快，券商對于定制化，個性化產品的需求攀升，券結產品的合作應需發展，另一方面，基金公司也能通過與券商合作的深化，提高產品的保有規模，更精準服務投資者的差異化需求

發行加速的券結產品

這也成為目前市場上發行份額最大的券結基金此前，在2020年發行份額最大券結基金是蜂巢添禧87個月定開債，達79.90億份，2019年發行份額最大的是睿遠成長價值，達58.74億份，2018年發行份額最大的是東方阿爾法精選，達11.64億份

除了南方基金以外，今年券結基金整體擴張步伐加快截至12月14日，年內有134只基金選擇券結模式，合計發行份額達到1832.72億份

具體到單只基金的發行情況來看，睿遠穩進配置兩年持有，永贏長遠價值，朱雀恒心一年持有，工銀瑞信戰略遠見，貝萊德中國新視野，惠升和贏純債3個月定開等年內新成立的券結基金，發行規模均在60億元以上發行份額依次為99.51億份，79.26億份，79.09億份，67.11億份，66.81億份，62億份

此外，Wind數據顯示，博時鳳凰領航，招商品質生活，招商金安成長嚴選1年封閉，建信興潤一年持有，博道嘉豐，中庚價值先鋒，匯泉策略優選，大成核心趨勢，東方阿爾法產業先鋒，蜂巢豐華等基金，發行份額在30億元以上。

在這其中，既有新成立的基金產品，也有存量基金開啟券結模式的轉換比如，大成核心趨勢混合在今年6月30日成立，隨后在大成基金發布公告稱，為更好地滿足投資者的需求，提升大成核心趨勢混合基金的市場競爭力，于9 月 10 日啟動了本基金證券交易模式的轉換工作，上述轉換工作已于2021年9月10日完成

大成基金并未年內唯一一家開啟券結模式轉換的公募基金萬家瑞興靈活配置混合，富榮中證500指增也分別在8月9日，12月10日完成券結模式的轉換工作另外，長信滬深300指增將在12月16日起，啟動券結模式的轉換工作

不過，區別于大成核心趨勢混合，其余轉換券結模式的基金都是存續時間超3年的產品。從2017年新基金公司試點到2019年常規化，再到2021年南方基金，工銀瑞士瑞信銀行，招商基金，中歐基金等老牌大型基金公司的參與，公募基金的“券商結算模式”在今年經歷了井噴。

公募基金和券商的共贏合作

為什么會出現擴張加速這是券商和公募基金雙向選擇的結果

大成基金券商業務負責人認為，伴隨著券商從原來傳統的經紀業務模式加速向財富管理業務轉型，他們希望推出更多定制化，個性化的產品用于維護及開拓高凈值客戶群體，在此背景下與基金公司開展券結產品的合作。

對券商來說，發行券結產品可以根據高凈值客戶群體的投資需求，選擇匹配投資需求風格的基金經理在上述負責人看來，向高凈值客戶提供定制產品，能更好地滿足投資者個性化的需求

一家采用券結模式的公募基金人士告訴財聯社記者，伴隨著財富管理轉型提速，券商希望通過與優秀基金管理人深度合作，將散戶結構化，提高市場份額占比，實現彎道超車。。

其實散戶機構化，是經紀業務交易傭金競爭后的必然選擇，伴隨著散戶的傭金費率下滑，券商以往經紀業務模式的獲利空間已經很小在他看來，相比起萬1左右的交易傭金費率，券商通過基金代銷帶來的傭金在萬7至萬8的水平，發力基金代銷，也意味著券商傭金收入的提升

另外，最近幾年來，散戶在股票投資上的平均盈利水平也在下滑這兩年的市場，教育了券商和散戶如果將轉向券結產品代銷，提升了客戶盈利體驗，券商在傭金收入上，除了正常部分，還有加‘杠桿’，即來自銀行銷售部分基金的成交傭金

除了傭金收入以外，產品的客戶維護費也能將券商跟公募基金的利益更深度綁定財聯社記者了解到，目前公募基金的管理費中，涵蓋了結算給代銷渠道的客戶維護費

一般來說，代銷渠道按照保有規模的大小得到相應的客戶維護費對于個人客戶而言，代銷渠道的客戶維護費最多占管理費的50%，該費用按日計提，按季度結算如果代銷機構的保有規模越大，客戶維護費也就更可觀

對于基金公司而言，以前券商賣產品都是前端激勵，利益導向決定了券商喜歡倒量，但基金公司其實希望大家一起來穩定產品的保有規模另一公募基金人士也表示，券結基金可以通過結算費+客戶維護費，使基金公司和券商利益高度一致，彼此都喜聞樂見

事實上，基金公司也希望通過這種方式，在托管行外增加券商作為主銷渠道之一，將利益與券商一致化，提高首發銷量和留存上述人士說

大成基金券商業務負責人則表示，從基金公司扎根券商渠道的角度上來講，券結產品的合作能夠針對特定券商渠道的客戶群體特征，開發相應產品這樣可以進一步加深該券商客戶群體對管理人在投資風格，投資理念以及管理能力方面的了解，客戶維護工作也可以做得更加扎實