7月22日，科創板開板兩周年之際，興證資管首席經濟學家、興業證券董事總經理王德倫在第一財經2021年資本市場高質量發展論壇上提出，中國正處于新一輪科技創新周期的起點。他認為，從波特經濟發展四階段理論來看，中國目前處在由投資驅動轉向創新驅動發展階段，進入“大創新”時代。

王德倫表示，新中國成立以來的1956年~1981年主要的經濟驅動發展模式是生產要素驅動。從1981年~2017年，國家的主要經濟驅動力是以地產、基建為代表的投資驅動。這些時間點的變化，與社會主要矛盾的變化是基本一致和對應的。

“那么站在當前這個時間點，面對新時代的轉型需求和根據實際發展情況，在2017年以后，將逐步進行以創新驅動經濟發展來彌補我們不平衡不充分發展的問題，逐步進入第三個經濟發展階段，即創新發展驅動。”王德倫稱。

在王德倫看來，中國已經具備“大創新”的人力、財力、物力三方面的客觀條件。中國逐步成為全球的人才高地，人才儲備不斷完善；PE/VC持續加大對創新行業的投入，創新型企業越來越容易獲得資本的青睞；物聯網、車聯網、5G等正在開啟全球新一輪技術創新階段。

在以上的宏觀背景下再看微觀資本市場。王德倫統計與2019年一季度相比收入年均復合增長超過20%、凈利潤復合增長率超過30%的公司后發現，主要集中在電力設備及新能源、電子、機械、通信等行業。“新的周期下中國的供應鏈體系經歷了疫情之后體現出最強大的韌性。”王德倫稱，十四五期間的財政、金融等政策將積極支持先進制造業、科技創新等，進一步驅動“中國制造”走向“中國智造”。

正值科創板運行兩周年之際，王德倫認為，科創板已然孕育出許多未來科技行業核心資產。他強調，不要把核心資產等同于白酒和醫藥，各行業各領域都能夠誕生核心資產，而代表科技成長的板塊將是未來產生核心資產最主要的領域。

受益于新一輪科技上行周期，科創板匯集一批圍繞半導體等成長板塊標的。2019年下半年以來，5G技術的推進帶來新一輪科技上行周期，圍繞5G建設為中心，下游的消費電子、云計算，上游的自主可控、半導體均表現優異。新能源汽車行業在特斯拉的帶動下，也迎來全產業鏈成長機會。

今年一季度，科創板業績增長領跑各大板塊。科創板營收增速71%，較2019年同期復合增速為29.1%；歸母凈利潤增速218.9%，較去年同期復合增速為99.2%。主板營收增速30.7%，歸母凈利潤增速51.3%，凈利較去年同期復合增速為7.2%。

在王德倫看來，科創板作為資本市場改革的重要成果，開板至今牛股頻現。其中不可忽視的三大牛股基因：賽道、稀缺、成為焦點。

他表示，賽道是投資者首要考慮因素，優質賽道為公司提供想象空間，可對標的海外成功企業為公司打開估值上限。而在從“0到1”的過程中，具備稀缺性和唯一性的新興成長公司，享受估值溢價，受到投資者積極配置。此外，財務優異、國家重視、二級市場關注的公司，吸引投資者持續，往往能夠有所表現。

王德倫認為，科創未來的新方向之一，集中在數字經濟催生的數字產業化與產業數字化方面。

王德倫解釋數字產業化包括但不限于5G、集成電路、人工智能、大數據、云計算、區塊鏈等領域，而產業數字化包括但不限于車聯網、在線辦公、在線醫療、數字政務、在線教育、線上娛樂等領域。

2015年，美國數字經濟的規模約為10萬億美元(占GDP的54%)，我國3萬億美元(占GDP的27%)；2019年，美國規模上升至13.1萬億美元(占GDP的61%) ，我國為5.2萬億美元(占GDP的36%)。據中國信通院測算，預計5G將在2020~2025年拉動中國數字經濟增長15.2萬億元。

科創未來的第二大方向關乎于“卡脖子”國內產業鏈查缺補漏。

王德倫表示，國內產業鏈完整程度有待進一步提高，尤其是高端制造業。“十四五”規劃首次就產業鏈供應鏈優化進行了單獨討論，強調引導產業鏈關鍵環節留在國內，補短板鍛長板，產業鏈供應鏈自主可控、安全高效。提高國內產業鏈的完整度，強調各個產業之間的聯動性，使企業生產所需的技術和原材料能夠在國內獲得，引導產業鏈關節環節留在國內，涉及產業鏈供應鏈多元化，以及制造業高端化、智能化和綠色化。

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