報(bào)告導(dǎo)讀

10 月中旬，沿海主要樞紐港口貨物吞吐量同比減少4.9%，其中外貿(mào)貨物吞吐量同比減少3.1%。八大樞紐港集裝箱吞吐量同比減少4.0%，其中外貿(mào)箱吞吐量同比減少0.8%，內(nèi)貿(mào)箱同比減少14.0%。10 月中旬，部分港口因臺(tái)風(fēng)、大風(fēng)降溫等天氣因素臨時(shí)性停工，導(dǎo)致吞吐量較前期下降。

投資要點(diǎn)

10 月中旬港口數(shù)據(jù)

總體:沿海主要樞紐港口貨物吞吐量:同比-4.9%，其中外貿(mào)吞吐量同比減少3.1%

10 月中旬，沿海主要港口貨物吞吐量同比減少4.9%；其中外貿(mào)吞吐量同比-3.1%，較10 月上旬同比+0.6%減少3.7pct，增速轉(zhuǎn)負(fù)。

集裝箱:八大樞紐港口集裝箱吞吐量同比-4.0%10 月中旬，八大樞紐港集裝箱吞吐量同比-4.0%(前值+10.0%)。其中外貿(mào)箱吞吐量同比-0.8%(前值+12.5%)，內(nèi)貿(mào)箱吞吐量同比-14.0%(前值+2.8%)。

重點(diǎn)貨種吞吐量、港口庫存

原油:吞吐量方面，同比-14.4%；港存方面，同比-13.3%(前值-12.2%)(港口協(xié)會(huì)重點(diǎn)監(jiān)測港口口徑)；10 月中旬，原油港口庫存較10 月10 日減少3.1%。

鐵礦石:吞吐量方面，同比-10.5%；港存方面，從全國45港口徑看，10 月22 日鐵礦石港存1.40 億噸，較去年同期增長13.1%，較2017年以來港存均值增長5.4%。

煤炭:吞吐量方面，秦皇島港+神華黃驊兩港同比-15.9%，降幅較10 月上旬同比擴(kuò)大4.8pct；港存方面，按秦皇島港+神華黃驊口徑，同比+9.9%(前值-7.0%)。10 月19 日下午，國家發(fā)展改革委組織召開今冬明春能源保供工作機(jī)制煤炭專題座談會(huì)，研究依法對(duì)煤炭價(jià)格實(shí)施干預(yù)措施。期貨市場看，鄭州商品交易所國內(nèi)動(dòng)力煤活躍合約價(jià)從10 月19 日1835.6 元/噸降至10 月22 日1365 元/噸，保供穩(wěn)價(jià)效果顯現(xiàn)。從煤炭集中下水的北方港口徑看，當(dāng)前北方港口煤炭港存仍處于相對(duì)低位。

9 月全月港口數(shù)據(jù)

9 月沿海港口貨物:吞吐量同比-1.5%(前值+3.0%)(2)集裝箱:八大樞紐港口集裝箱吞吐量同比-0.9%，增速轉(zhuǎn)負(fù)其中，外貿(mào)箱吞吐量同比-5.1%(前值+6.8%)，增速回落。

重點(diǎn)貨種吞吐量

原油:吞吐量方面，9 月同比-9.3%(港口協(xié)會(huì)重點(diǎn)監(jiān)測港口口徑)；

鐵礦石:吞吐量方面，9 月同比-3.9%(港口協(xié)會(huì)重點(diǎn)監(jiān)測港口口徑)；

煤炭:吞吐量方面，9 月同比-16.6%(港口協(xié)會(huì)重點(diǎn)監(jiān)測港口口徑)。

沿海重點(diǎn)港口

9 月份，6 家港口貨物吞吐量當(dāng)月同比實(shí)現(xiàn)增長，其中連云港港、北部灣港貨物吞吐量當(dāng)月同比分別達(dá)21.8%、18.2%。

9 月份，錦州港、北部灣港外貿(mào)貨物吞吐量當(dāng)月同比高增，分別達(dá)17.3%、22.1%。

9 月份，多家港口集裝箱吞吐量當(dāng)月同比實(shí)現(xiàn)正增長，其中，日照港、北部灣港集裝箱吞吐量當(dāng)月同比超10%。

重點(diǎn)港口:青島港9 月當(dāng)月實(shí)現(xiàn)貨物吞吐量0.53 億噸，當(dāng)月同比+3.0%(前值+3.2%)，累計(jì)值4.81 億噸，累計(jì)同比+6.2%(前值+6.6%)；

10 月中旬航運(yùn)運(yùn)價(jià)指數(shù)

波羅的海干散貨指數(shù):10 月21 日，BDI 指數(shù)為4653 點(diǎn)，較10 月13 日減少10.6%，較1 年前增長244.7%。其中，BCI 指數(shù)為6918 點(diǎn)，較10 月13 日減少23.0%，較一年前增長235.2%；BPI 指數(shù)為4304 點(diǎn)，較10 月13 日增長8.7%，較一年前增長264.4%。

原油運(yùn)輸指數(shù):10 月21 日，BDTI 指數(shù)為755 點(diǎn)，較10 月13 日增長6.3%，較1 年前增長78.5%。

上海出口集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù):10 月15 日，SCFI 指數(shù)為4588 點(diǎn)，較10 月8 日減少1.3%，較1 年前大幅上漲199.9%。

中國出口集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù):10 月15 日，CCFI 指數(shù)為3300 點(diǎn)，較10 月8 日增長0.9%，較1 年前大幅上漲207.2%。

投資建議

青島港:量增價(jià)穩(wěn)邏輯逐步驗(yàn)證。2021 年上半年，集裝箱吞吐量受益于航線拓展、出口走強(qiáng)，同比高增12.7%，原油受益于產(chǎn)能投放，干散貨受益于混礦等業(yè)務(wù)拓展，貨物吞吐量同比增長9.3%；費(fèi)率方面，2019 年8 月山東省港口集團(tuán)掛牌成立后，整合“四步走戰(zhàn)略”已完成前三步，區(qū)域港口價(jià)格競爭持續(xù)緩解，有望進(jìn)入?yún)f(xié)同提價(jià)大周期，我們預(yù)計(jì)費(fèi)率端持續(xù)改善向好。未來看，公司航線數(shù)量有望進(jìn)一步增加:2021 年9 月14 日至9 月17 日，青島港攜手山東港口物流集團(tuán)，密集走訪馬士基、達(dá)飛、長榮等13 家船公司，對(duì)接交流海向陸向拓展、中轉(zhuǎn)箱開拓事宜。船公司表示將持續(xù)增加中轉(zhuǎn)箱規(guī)模、增加在青島港船運(yùn)力投放、加快空箱調(diào)撥基地建設(shè)。

上港集團(tuán):低估值龍頭，受益于區(qū)位優(yōu)勢，空箱調(diào)運(yùn)中心落戶臨港新片區(qū)，持續(xù)看好公司港口主業(yè)成長。21H1，公司母港集裝箱吞吐量同比+14.6%，帶動(dòng)港口板塊營收+20.2%。 。2021 年8 月，公司與馬士基、達(dá)飛、地中海和長榮等全球知名航運(yùn)物流共建空箱調(diào)運(yùn)中心。項(xiàng)目實(shí)施落地后有望進(jìn)一步提升公司外貿(mào)箱比重和國內(nèi)水水中轉(zhuǎn)箱占比，鞏固公司國際航運(yùn)樞紐港地位。

風(fēng)險(xiǎn)提示

全球貿(mào)易惡化；全球新冠疫情持續(xù)時(shí)間超預(yù)期；港口相關(guān)政策不及預(yù)期。