港口、產地煤價出現回調跡象:截至10 月22 日，據Wind 數據顯示，秦皇島Q5500 動力煤市場價報收于2342.5 元/噸，周環比上漲50 元/噸，其中10 月20-22 日下降250 元/噸。據煤炭資源網，山西大同地區Q5500 報收于1900 元/噸，較上周上漲70 元/噸，陜西榆林地區Q5800指數報收于1940 元/噸，較上周上漲172 元/噸，內蒙古鄂爾多斯Q5500報收于1644 元/噸，較上周下降21 元/噸。

重點港口庫存小幅下降。港口方面，據Wind 數據，10 月22 日，重點港口庫存為798 萬噸，周環比下降27 萬噸。據鄂爾多斯煤炭網，10 月14 日全國重點電廠庫存為5611萬噸，較上期增長231 萬噸，可用天數13.7 天，較上一期增長1.3 天。

價格調控升溫，影響市場情緒。發改委10 月19 日明確，將充分應用價格法規定的一切必要手段，研究對煤炭價格進行干預的具體措施，促進煤炭價格回歸合理區間，促進煤炭市場回歸理性，確保能源安全穩定供應，確保人民群眾溫暖過冬。隨后，陜西、山西等主產地要求國有企業降價100 元/噸銷售。對價格的調控導致市場參與者情緒轉差，市場成交活躍度差。即將進入冬日供暖期，在國家發改委多措并舉調控下，煤炭行業保供仍在持續，外售依舊較少，動力煤現貨市場價由建材、化工等非電下游邊際定價，由于非電產品價格傳導順暢，現貨煤價彈性大幅提升，市場化銷售的煤炭企業盈利將更加具備高彈性。。

本周港口、產地焦炭價格平穩運行:據Wind 數據，截至10 月22 日唐山二級冶金焦出廠價報收于4160 元/噸，與上周持平；臨汾二級冶金焦市場價報收于3980 元/噸，與上周持平。港口方面天津港一級冶金焦價格為4410 元/噸，與上周持平。

焦炭供需相對平衡，價格預計平穩運行。據焦聯資訊，供應方面，隨著供暖季的到來各地焦化企業均有不同幅度的限產，同時山西發布重污染天氣管控措施，行業供給受限。需求方面，鋼廠高爐檢修、停產較多，對焦炭需求偏低，供需相對平衡，價格預計平穩運行。

焦煤港口價格下滑，產地煤價漲跌互現:據Wind 數據，截至10 月20 日京唐港主焦煤價格為4100 元/噸，周環比持平。截至10 月22 日澳洲峰景礦硬焦煤價格為430 美元/噸，與上周持平。產地方面，據煤炭資源網，本周CCI 山西低硫較上周上漲130 元/噸，山西高硫上漲99 元/噸。

焦煤價格有望維持高位。據煤炭資源網，保供應背景下，煤礦開工率處于高位，但主產地國有煤礦暫多以保供電煤為主，跨界煤種的焦煤流向依舊被壓減。動力煤主合同已擴至9%，現報1481元/噸；焦煤主合同增加到5%，現在報3473元/噸。下游方面，由于多地發文要求焦鋼企業執行錯峰生產，下游開工率將有所下降，對原料煤需求或有不同程度減少，然目前焦鋼企業優質資源庫存暫處偏低位，對焦煤價格仍有一定支撐力度。

投資建議:目前動力煤價格超預期，且板塊估值處于歷史底部，我們認為煤價中樞上漲有望推動上市公司業績增長進而拉動板塊估值回升。我們建議關注山煤國際、兗州煤業、潞安環能、中煤能源、陜西煤業。

風險提示:宏觀經濟預期不及預期，煤炭價格大幅下跌，焦化行業環保政策變化，主產地對保供政策的執行存在不確定性。